对二甲苯：成本走弱，关注逢低多机会 PTA：单边震荡市 MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市

期货研究 2023年12月13日 商品研究 对二甲苯：成本走弱，关注逢低多机会 PTA：单边震荡市 产业 务 服MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8356 8336 7.2 7.8 TA401合约 5764 5744 104.7 113.8 EG2401合约 4150 4109 22.2 24.0 月差 2023/12/8 2023/12/11 2023/12/12 变动值 PX（5月-9月） 82 70 68 -2 TA(1月-5月） -36 -42 -50 -8 EG（1月-5月） -135 -133 -142 -9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 586 560 580 20 3*TA409-2*PX409 636 610 620 10 TA-EG（1月） 1624 1593 1564 -29 TA-EG（5月） 1525 1502 1472 -30 TA-PF（1月） -1434 -1434 -1444 -10 TA-LU(12月) 1962 1956 1956 0 TA-LU（1月） 1378 1315 1278 -37 现货价格 项目 2023/12/8 2023/12/11 2023/12/12 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1661 7.1769 7.1749 -0.0020 日本石脑油 641 645 651 6 PX华东现货 7849 7829 7912 83 PXCFR台湾人民币价 8046 8034 8114 80 PXCFR台湾 971 971 981 10 PXFOB韩国 951 948 958 10 PXFOB美国海湾 1044 1041 1051 10 华东地区PTA市场价 5722 5718 5730 12 华东地区乙二醇现货市场价格 4064 4067 4104 37 现货加工 PXN（美元/吨） 330 326 330 4 PTA（元/吨） 468 456 415 -41 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 [东北一供应商600万吨PTA装置目前已正常运行，月初该装置降负至7-8成运行。 直纺涤短产销偏弱，平均42%，部分工厂产销：30%，50%，30%，30%，50%，40%，70%， 40%。 江浙涤丝产销整体一般，至下午3点附近平均产销估算在6成左右，江浙几家工厂产销分别在60%、100%、50%、35%、90%、40%、90%、85%、20%、0%、80%、100%、60%、200%、 50%、120%、150%、100%、80%、0%、30%。 12月11日-12月17日，张家港到货数量约为3万吨，太仓码头到货数量约为4.3万吨，宁波到货数量约为2.5万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为9.8万吨。 12月11日张家港某主流库区MEG发货9920吨左右；太仓两主流库区MEG发货4500吨左右。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：隔夜油价再次大跌，PX偏弱。然考虑到12月份终端有望开启补库周期，下方空间有限，单边逢低多。[PX供应逐步宽松，PXN价差回落至330美金/吨，然接下来需求进一步增加，对PXN价差有所支撑。本周金陵石化PX装置负荷提升，进口方面韩国进口货源增加；PTA装置逸盛大化600万吨装置提负荷1-2成，PTA周度级别装置开工率进一步回升3-4%。原油价格大跌，预计PX低开，趋势整体偏弱，关注逢低多机会。 PTA：跟随成本走弱，基差走强，月差偏弱，PTA震荡市，下方空间预计有限，节前补库或带动新一轮反弹行情，单边逢低多。PTA供应进一步增加，累库压力下1-5反套。逸盛大化600万吨PTA装置负荷提升1-2成，周度级别PTA装置开工率回升3-4%。聚酯装置开工率变化不大，维持在90%上下。估值：PTA现货加工费降至415元/吨，未来PTA供应进一步增加，加上聚酯1-2月份季节性开工下滑，必然导致PTA累库压力。PTA加工费进一步提升空间有限。但是05合约上，加工费长期200元/吨以下，参与加工费做缩的收益有限。 乙二醇：到港预报进一步降至10万吨以下，乙二醇港口库存压力将有所缓解，单边震荡市，4000-4200区间操作。本周装置变化不大。进口到港缩减至9.8万吨规模，港口累库压力有所缓解。聚酯工厂乙二醇备库水平中性，备库意愿较低，港口发货量长期低于1万吨，去库较为困难。但是节前聚酯工厂仍有季节性补库需求。估值上4000以下有支，短期基本面矛盾不大，震荡市对待。