惠誉博华银行间市场RMBS指数报告2023Q3

指数报告 RMBS 银行间市场RMBS指数 2023年第3季度 概览 项目 23Q3 23Q223Q1 资产池总余额（亿元） 5994.7 9520.410309.4 M2逾期率 0.170.100.12 指数（%） M3逾期率0.100.070.06 指数（%）来源：惠誉博华 惠誉博华银行间市场RMBS指数 CPR笔数（右轴）CPRCPR：3个月移 25% 20% 15% 10% 5% 0% 通过点击或扫描上方二维码，您可以： 点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS； 点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS； 获取指数报告尚未发布的最新数据； 查看指数报告未显示的早期数据； 以表格形式浏览所有数据； 交互式选择具体的数据点或数据区间。 注：受存量房 来源 惠誉博华银行间市场RMBS指数 指数权重（按发起机构统计） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 来源：受托报告，惠誉博华 建设银行邮储银行招商银行民生银行江南农商北京银行中国银行顺德农商徽商银行苏州银行工商银行杭州银行兴业银行华夏银行农业银行交通银行中信银行广发银行中德房储江苏银行汉口银行南京银行浦发银行平安银行浙商银行青岛银行郑州银行东莞银行成都银行常熟农商三峡银行 相关研究 《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告 2023Q2》 《透过RMBS看房贷提前还款》 联系人 梁涛 +861056633810 tao.liang@fitchbohua.com 累计违约率（按发行年份统计）200520072014201520162017 20182019202020212022 2.0% 1.6% 1.2% 0.8% 0.4% 0.0% 11325374961738597109121133145157 注：2005年发行的RMBS已清算。 李尽染 +861056633811 louis.li@fitchbohua.com 媒体联系人 李林 +861059570964 jack.li@thefitchgroup.com 来源：受托报告、惠誉博华 自发行经历月份 银行间市场RMBS指数 2023年第3季度 fitchbohua.cn1 逾期率显著上升：2023年9月，部分交易受存量贷款利率调降影响，资产池规模大幅缩减，尽管逾期资产规模并未出现明显攀升，但是逾期率指标分母的缩小导致M2逾期率及M3逾期率在本季度末显著升高至0.17%及0.10%，接近历史高位，但此情形并不代表资产质量恶化。考虑到当前楼市较为低迷，房贷增长乏力，预计短期内RMBS指数样本中不会出现新增样本，新样本加入以前，逾期率指数或将在历史高位运行。 CPR指数向长期均值回归：受调降存量房贷利率影响，部分交易9月CPR数据不能反应借款人实际提前还款行为，惠誉博华对9月样本进行了处理。贷款利率下降使得借款人提前偿还房贷意愿显著降低，二季度高企的CPR指数在本季度末降至12.3%，进一步向长期均值回归。 累计违约率翘尾：部分年度的累计违约率曲线尾部出现明显翘升，系尾部存续样本过少所致。指数样本变动较小：本季度较上季度末无新增样本，仅一个样本退出，部分样本权重有所下降，样本分散性有所提升。 楼市下行压力仍在，9月一线城市二手房市场活跃度略有改善 2023年7月，住建部部长在企业座谈会上表示：将大力支持刚性和改善性购房需求，进一步落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房 70个大中城市新建商品住宅销售价 格指数（环比）一线城市 不认贷”等政策措施。9月，一线城市宣布取消“认房认贷”政策，当月一线城市楼市活跃度有所改善，一线城市新建商品住宅销售价格指数环比止跌，二手住宅销售价格指数环比增长0.2%。然而，非一线城市楼市表现依然低迷，新建商品住宅及二手住宅销售价格指数持续环比负增长，楼市整体下行压力仍在，复苏进程较为缓慢。 %1.0 0.5 0.0 二线城市 三线城市 70个大中城市新建商品住宅销售价格指数 1554 1752 2049 3138 4624 627 645 5513 3633 1555 1651 1058 1554 （环比）：涨/跌城市个数上涨持平下跌 70个大中城市新建商品住宅销售价格指数 （环比）：涨/跌幅均值上涨城市平均涨幅 -0.5 202309 202306 202303 202212 % 1.0 0.5 0.0 下跌城市平均跌幅指数环比 -1.0 202209202212202303202306202309 来源：国家统计局，惠誉博华 70个大中城市二手住宅销售价格指 数（环比）一线城市 二线城市 202209 010203040506070 -0.5 -1.0 202209202212202303202306202309 %三线城市 1.0 0.5 来源：国家统计局，惠誉博华 70个大中城市二手住宅销售价格指数 （环比）：涨/跌城市个数 来源：国家统计局，惠誉博华 70个大中城市二手住宅销售价格指数 （环比）：涨/跌幅均值上涨城市平均涨幅 0.0 -0.5 202309 202306 202303 202212 202209 上涨持平下跌 %0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 下跌城市平均跌幅 指数环比 -1.0 202209202212202303202306202309 来源：国家统计局，惠誉博华 465 366 663 763 1555 36 57 40 34 30 13 1357 7 5 5 8 63 62 62 61 010203040506070 来源：国家统计局，惠誉博华 202209202212202303202306202309 来源：国家统计局，惠誉博华 部分存量房贷已完成利率调降，大部分交易利率降幅小于40bps 根据RMBS主流发起机构发布的降低存量房贷利率的执行方案，截至9月底，发放时为首套房贷款，且发放时贷款利率高于当时对应利率下限的贷款，已基本完成利率调降。根据各机构10月披露的RMBS受托机构报告，在此轮利率下调中，原始利率较高的资产池利率降幅更大，但大部分交易资产池加权平均利率降幅在40bps以内。资产池利率的下降，将使交易的超额利差减少，但存量RMBS信用增级较为充足，预计不会对优先级证券信用水平产生实质影响。 RMBS资产池利率降幅分布 （单) 98 58 73 34 12 31 1 150 100 50 RMBS资产池利率降幅与期初利率 0 0-1010-2020-3030-4040-5050-6060-7070-80 (bps) 56 100806040200 2 3 4 9月初资产池利率(%) 9月底资产池利率降幅 (bps) 来源：受托报告、惠誉博华 来源：受托报告、惠誉博华 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场RMBS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场RMBS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。 M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。 CPR指数： 12 CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金)) 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以银行发放的个人住房抵押贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 附录2：2023年9月指数构成 交易名称 发起机构 资产池余额（万元） M2逾期率 M3逾期率 CPR交易名称 发起机构 资产池余额（万元） M2逾期率 M3逾期率 CPR 建元2007-1 建设银行 6387.73 0.00% 0.00% /招银和家2019-3 招商银行 144005.97 0.04% 0.01% 14.53% 邮元2014-1 邮储银行 95627.58 0.09% 0.11% 13.13%浦鑫安居2019-1 浦发银行 222961.02 0.25% 0.23% 10.43% 企富2015-1 民生银行 6752.72 0.16% 0.51% 7.98%建元2019-9 建设银行 266721.87 0.16% 0.10% / 居融2015-1 江南农商 7628.30 0.57% 0.42% 3.54%工元宜居2019-4 工商银行 329716.53 0.16% 0.11% / 建元2015-1 建设银行 23459.21 0.04% 0.00% /工元宜居2019-5 工商银行 352912.00 0.33% 0.12% / 京诚2015-2 北京银行 11463.71 0.16% 0.01% 16.09%创盈2019-2 徽商银行 189911.38 0.27% 0.12% 12.05% 中盈2015-2 中国银行 363.42 0.00% 0.00% /建元2019-10 建设银行 313938.99 0.18% 0.04% / 建元2015-2 建设银行 40085.76 0.29% 0.05% /中盈万家2019-5 中国银行 485890.59 0.06% 0.06% / 信融2016-1 顺德农商 17462.50 0.08% 0.01% 19.48%工元宜居2019-6 工商银行 345864.41 0.25% 0.19% / 建元2016-1 建设银行 126739.95 0.16% 0.15% /工元宜居2019-7 工商银行 187271.22 0.12% 0.08% / 家美2016-1 邮储银行 101766.67 0.08% 0.04% 9.70%邮元家和2019-1 邮储银行 148599.78 0.06% 0.05% 10.07% 中盈2016-1 中国银行 92812.60 0.00% 0.28% /旭越2019-1 浙商银行 41973.05 0.09% 0.00% 11.69% 居融2016-1 江南农商 28467.69 0.38% 0.11% 8.59%杭盈2019-3 杭州银行 210444.42 0.03% 0.00% 15.87% 和家2016-1 招商银行 218134.56 0.05% 0.00% 14.55%安鑫2019-2 平安银行 165390.94 0.10% 0.02% 15.30% 苏福2016-1 苏州银行 8164.48 0.17% 0.00% 0.00%招银和家2019-4 招商银行 32216.16 0.06% 0.00% 18.78% 中盈2016-2 中国银行 95302.83 0.09% 0.21% /工元宜居2019-8 工商银行 212986.47 0.10% 0.15% / 建元2016-2 建设银行 163724.17 0.07% 0.04% /惠益2019-10 中信银行 212355.27 0.17% 0.14% 10.01% 企富2016-1 民生银行 240739.15 0.17% 0.09% 14.14%建元2019-11 建设银行 543686.06 0.18% 0.09% / 建元2016-3 建设银行 115037.83 0.11% 0.02% /惠益2019-1