贵金属日报：美国CPI数据持续放缓

期货研究报告|贵金属日报2023-12-13 美国CPI数据持续放缓 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 12月12日，沪金主力合约开于470.78元/克，收于469.90元/克，较前一交易日收盘 下降0.44%。当日成交量为121,372手，持仓量为185,592手。 昨日夜盘沪金主力合约开于469.82元/克，收于468.82元/克，较昨日午后收盘下降 0.12%。 12月12日，沪银主力合约开于5,856元/千克，收于5,869元/千克，较前一交易日收 盘下降0.76%。当日成交量为441,856手，持仓量为426,422手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,869元/千克，收于5,846元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.03%。 隔夜咨询： 昨日，美国11月未季调CPI年率同比增长如期放缓至3.1%，环比增速意外加快至0.1%；核心CPI同比增速为4%，与10月持平，环比加快增长至0.3%，均符合预期，而中长期美债收益率在30年期美债标售结果公布后重新转跌。此外，美国财长耶伦称，上升的实际利率可能会影响美联储对利率路径的决策。目前从联邦基金利率的定价上来看，市场预计明年5月美联储将会采取降息动作。目前议息会议临近，市场或相对谨慎，操作上可以暂时规避太过激进的操作。但目前在利率逐步见顶的情况下，仍然建议以伺机逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（12月12）上金所黄金成交量为27,826千克，较前一交易日上涨39.49%。白银成交量为496,444千克，较前一交易日下降47.88%。上期所黄金库存为2,823千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨1,755千克至1,075,107千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为875.65吨，较前一交易日下降2.89吨。白银SLVETF 持仓为13,731.26吨，较前一交易日上涨227.87吨。 上个交易日（12月12日），沪深300指数较前一交易日上涨0.21%，电子元件板块较前一交易日下降0.07%。光伏板块较前一交易日下降1.02%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国11月未季调CPI年率同比增长如期放缓至3.1%，环比增速意外加快至0.1%；核心CPI同比增速为4%，与10月持平，环比加快增长至0.3%，均符合预期，而中长期美债收益率在30年期美债标售结果公布后重新转跌。此外，美国财长耶伦称，上升的实际利率可能会影响美联储对利率路径的决策。目前从联邦基金利率的定价上来看，市场预计明年5月美联储将会采取降息动作。目前议息会议临近，市场或相对谨慎，操作上可以暂时规避太过激进的操作。但目前在利率逐步见顶的情况下，仍然建议以伺机逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.81 -0.25% 欧元/美元 1.0795 +0.28% 英镑/美元 1.2562 +0.05% 美元/日元 145.47 -0.48% 纳斯达克 14533.40 +0.70% 标普500 4643.70 +0.46% 道琼斯 36577.94 +0.48% 原油 68.76 -3.59% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.200%，较前一交易日下降3个基点，10年与2年期美债利差为0.53%，较前一交易日下降5个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/12/122021/12/122023/12/12 0 -1 -2 2019/12/122021/12/122023/12/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（12月12日）Au2402合约上，多头较前一日减持2,179手，空头则是增持1,456 手。沪金合约上个交易日总成交量为188,250手，较前一交易日下降31.68%。 在沪银方面，在Ag2402合约上，多头增持2,897手，空头增持10,156手。白银合约上个交易日总成交量为668,509手，较前一交易日下降49.65%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/12/112021/12/112023/12/112019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为875.65吨，较前一交易日下降2.89吨。白银SLVETF 持仓为13,731.26吨，较前一交易日上涨227.87吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/12/122021/12/122023/12/12 2019/12/122021/12/122023/12/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年12月12日Au2402合约与Au（T+d）价差目前为2.07元/克，较此前一交易日下降0.14元/克，Ag2402与Ag（T+d）价差10元/千克，与此前一交易日上涨2元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.59，较前一交易日下降0.23%。白银活跃合约内外盘比价为7.12，较前一交易日上涨0.33%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.06，较前一交易日下降0.41%。外盘为86.49，较前一交易日上涨0.15%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/12/122021/12/122023/12/12 2019/12/122021/12/122023/12/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/12/122021/12/122023/12/12 5 2019/12/122021/12/122023/12/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/12/122021/12/122023/12/122019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（12月12）上金所黄金成交量为27,826千克，较前一交易日上涨39.49%。白银成交量为496,444千克，较前一交易日下降47.88%。黄金交收量为6,008千克，白 银交收量为8,550千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/12/122021/12/122023/12/12 2019/12/122021/12/122023/12/12 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年12月15当周 2023年12月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/2 3/8 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/2 7/8 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（12月12日）上期所黄金库存为2,823千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨1,755千克至1,075,107千克。