切入高景气赛道，有望带来业绩、估值双重提振

报告总结

公司战略与业态布局

• 新业态探索：公司正积极布局新型零售业态，专注于社区折扣店与零食专区的发展，旨在通过优化供应链和提升消费者体验来增强竞争力。

市场背景与机会

• 折扣业态崛起：随着消费者对性价比商品的偏好提升和零售企业对供应链的重构，折扣业态展现出强劲的增长势头。
• 行业发展趋势：近年来，零售行业经历了多轮变革，每一轮变革都催生了大量企业的快速涌入，最终通过内部优化实现市场份额的提升。

公司优势与战略

• 深耕本地市场：公司具有深厚的地方市场理解，能精准定位消费者需求。
• 多业态运营：强大的多业态管理能力，覆盖百货、超市、电器、汽贸等多个领域。
• 供应链优化：超市生鲜及杂百的自有品牌和定制商品销售额显著增长，展示了供应链管理的成效。
• 会员体系：庞大的会员基础和会员融合策略，增强了顾客粘性和消费频率。
• 创新求变：积极探索新渠道，构建线上线下融合的零售模式。

国企改革与前景展望

• 重组利好：公司计划通过重组改善治理结构，减少关联交易，优化资源配置，提升运营效率。
• 战略规划：重组预期将推动公司实现更高效的战略实施和资源优化配置。

投资建议

• 短期展望：随着经济活动的复苏，公司有望在本地市场中稳定增长。
• 长期潜力：重组带来的组织架构优化和激励机制改革，为公司未来发展奠定坚实基础。
• 估值分析：考虑公司低估值、高股息率以及新业务的利润贡献，其安全边际与业绩弹性兼备。
• 评级建议：“增持”，预计2023-2025年的归母净利润分别为13.9亿、15.8亿和17.8亿元，对应PE分别为8.5、7.4和6.6倍。

风险提示

• 宏观经济波动：经济环境的变化可能影响消费趋势和零售业表现。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能导致市场份额下滑。
• 马上消费金融业务风险：如果马上消费金融业务的增速不及预期，可能会影响整体业绩表现。