2023年10月金融债月报

2023年10月金融债月报 社融增长超预期银行业整体稳健 金融债1发行情况（亿元、只）： 分析师： 李倩张琳琳张兰兰 时间：2023年11月15日 邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 主要观点 银行业：信贷、社融增长超预期，居民中长期贷款改善明显，政府债发行加速支撑社融高增，稳增长政策发力，支持信贷投放节奏企稳；三季度银行业资产质量基本平稳，盈利水平承压； 证券业：市场活跃度改善，权益市场震荡背景下股权融资节奏放缓，债券承销规模保持增长，宽松资金面及积极政策引导有助市场情绪修复； 保险业：9月寿险保费同比增速回正，车险保费增速持续回暖，资金运用余额持续增长，大类资产配置仍以固收为主； 金融债发行：大型商业银行及证券公司次级债发行热度持续攀升，单月融资规模创两年来新高；资金面趋于收敛，资金利率中枢进一步上行，低评级信用利差小幅走阔； 金融债市场展望：11月政府债供给压力依然较大，货币政策预计将继续维持中性，资金面短期仍将呈现趋紧态势。在政策引导持续加大信贷投放以及经 济修复提速背景下，金融机构信贷投放节奏将持续改善，资本补充需求依然旺盛。 1本文金融债包含商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债，不含政策银行债。 目录 1.行业动态1 1.1银行业1 1.2证券业2 1.3保险业2 2.监管动态3 3.金融债市场5 3.1一级市场发行量5 3.2发行利率及利差分析6 3.3二级市场7 3.4金融债兑付情况8 4.主体级别（含展望）调整8 5.总结8 1.行业动态 1.1银行业 信贷、社融增长超预期，居民中长期贷款改善明显，政府债发行加速支撑社融高增，稳增长政策发力，支持信贷投放节奏企稳 10月新增社融1.85万亿元，同比多增9108亿元，主要由新增政府债券支撑。10月末人 民币贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与上月末持平，比上年同期低0.3个百分 点。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1232亿元。分部门看，居民短期贷款减少 1053亿元，同比多减541亿元，居民消费意愿仍偏弱。居民中长期贷款增加707亿元，同比多增375亿元，主要受二手房销售回暖、存量房贷利率下降影响。10月企业中长期贷款新增3828亿元，同比少增795亿元；企业短期贷款减少1770亿元，同比少减73亿元，企业新增 贷款整体表现略低于去年同期；票据融资增加3176亿元，同比多增1271亿元，弱需求环境下“冲量”特征仍较明显。10月LPR延续9月水平未调整，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.20%。 从负债端来看，10月末人民币存款余额281.65万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.3个百分点。10月份人民币存款新增6446亿元，同比多增 8290亿元，主要系企业存款同比大幅少减。其中，住户存款减少6369亿元，同比多减1266 亿元，或与“双节”期间消费复苏有关；非金融企业存款减少8652亿元，同比少减3020亿元， 主要受去年同期高基数影响。财政性存款增加1.37万亿元，同比多增2300亿元，主要因10月特殊再融资债券发行，财政资金净融入增加。 10月新增信贷、社融超预期，总量均实现同比多增。在央行明确“保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升”背景下，预计信贷投放节奏有望更加平稳。 图表12023年10月信贷新增额的同比变化（亿元） 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 银行业资产质量基本平稳，行业不良贷款率环比下降0.01%，三季度净息差环比进一步收窄，未来仍将延续下行趋势 银行业信用风险方面，商业银行资产质量整体维持平稳态势。截至2023年三季度末，商业银行不良贷款率较上季度环比下降1bp至1.61%，关注类贷款占比环比增长5bp至2.19%。分机构类型来看，国有大行、农商行、外资银行不良贷款率环比分别下降0.02个、0.06个和 1 0.03个百分点；股份制银行、城商行、民营银行不良贷款率环比分别上升0.01个、0.02个和 0.05个百分点。从拨备水平来看，行业拨备充足水平连续三季度提升，2023年三季度末行业拨备覆盖率环比上升1.76个百分点至207.89%。流动性方面，银行业流动性充足水平保持稳健，截至2023年三季度末，商业银行流动性覆盖率为143.54%，环比下降7.32个百分点；流动性比例为65.15%，环比增加0.78个百分点。 盈利及资本充足性方面，2023年三季度商业银行净息差较上季度环比下降0.01个百分点至1.73%，其中除民营银行净息差环比上升5bp外，大型商业银行、股份制银行、城商行、外资银行净息差环比分别下降1bp、1bp、3bp、2bp，农商行净息差环比持平为1.89%。2023年前三季度，商业银行实现净利润1.86万亿元，同比增长8.96%，主要系规模扩张所致，但不同类型银行分化明显，其中农商行净利润同比增速环比提升158.87个百分点至1.65%，主要系低基数效应所致，国有大行净利润同比增速环比提升0.85个百分点；而股份制银行、城商行、民营银行、外资银行净利润同比增速分别环比降低2.44、1.05、3.62、12.62个百分点。同期商业银行平均资本利润率和平均资产利润率分别为9.45%和0.74%。截至2023年三季度末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率环比分别上升8bp、12bp和11bp至10.36%、11.90%和14.77%。其中国有大行、城商行、民营银行和农商行资本充足率环比分别上升2bp、10bp、9bp和12bp；股份制银行、外资银行环比下降8bp和55bp至13.22%和19.48%。未来，为进一步支持实体经济，提升信贷投放能力，信贷投放力度较大的商业银行对资本补充的需求依然较大。 1.2证券业 市场活跃度改善，权益市场震荡背景下股权融资节奏放缓，债券承销规模保持增长，宽松资金面及积极政策引导有助市场情绪修复 10月沪、深两市月度股票成交总额为14.06万亿元，日均股票成交额为8269亿元，环比 增长14.58%。截至10月31日，沪深两市两融余额为1.63万亿元，环比增长1.3%。股权融资方面，10月股权融资合计募集家数47家，募集合计403.94亿元，环比下降26.67%。其中IPO融资规模84.69亿元，环比下降53.29%；增发融资规模264.41亿元，环比增长16.52%。债权融资方面，10月债券总发行规模为6.30万亿元，环比增长9.18%。自营业务方面，10月以来市场整体表现较弱，上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为-2.95%和-1.91%，中证全债指数单月涨幅为-0.14%。 10月23日，中央汇金公司公告称买入ETF并将在未来继续增持，体现维护资本市场稳定 的决心，有利于提振市场情绪。10月24日，中央财政部宣布将在今年四季度增发1万亿人民 币国债，募集资金用于支持灾后恢复重建及相关项目建设。10月30日至31日，中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能”、“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”、“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”等。中央金融会议高度认可了资本市场在服务实体经济、服务国家战略中发挥的重大支撑作用，进一步明确了券商业务发展布局方向。 1.3保险业 9月寿险保费同比增速回正，车险保费增速持续回暖，资金运用余额持续增长，大类资产 配置仍以固收为主 2023年9月，保险行业单月实现原保险保费收入3795亿元，同比增加2.61%。分险种来看，9月财产险原保险保费收入为1145亿元，同比增长6.02%；其中车险原保费收入754亿元，同比增长6.86%，系国家促销费政策和车企优惠促销等因素驱动下，汽车销售回暖所致。9月人身险原保费收入为2650亿元，同比增长1.21%；其中寿险原保费收入为1777亿元，同比增长0.45%，同比增速环比回正。赔付支出方面，9月保险行业当月赔付支出1608亿元，同比增加24.85%，增速环比下降3.49个百分点。9月，保险公司赔付支出/原保费收入比为42.38%，同比增加7.55个百分点。 保险资金运用方面，截至2023年9月末，保险行业保险资金运用余额27.18万亿元，环比增加0.78%。同期末，保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为10.11%、43.98%、12.82%和33.08%。 根据国家金融监督管理总局三季度新闻发布会披露，目前绝大多数开展银保业务的银行已与保险公司按照“报行合一”的要求重新签约，银保渠道佣金费率预计将大幅下降。“报行合一”全面实施，有助于规范保险行业健康平稳发展。 2.监管动态 10月7日，央行和国家金融监督管理总局发布了《系统重要性保险公司评估办法》（以下简称“办法”）。办法采用定量评估指标计算参评保险公司的系统重要性得分，并结合其他定量和定性信息作出监管判断，综合评估参评保险公司的系统重要性。办法的发布有助于完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性保险公司评估与识别机制。 10月20日，证监会发布公司债券发行与交易管理办法（2023）》（中国证券监督管理委 员会令第222号）（以下简称“管理办法”），管理办法在规章和规范性文件层面进一步完善公司债券（含企业债券）制度规则体系，明确将企业债券总体纳入公司债券监管框架，强化监管协同，提升监管效能，并进一步强化募集资金监管、打击非法市场化行为、压实中介机构责任，着力健全与债券注册制改革相适应的监管制度机制。 图表2监管动态 时间 发布机构 政策文件 主要内容 10月7日 央行、国家金融监督管理总局 《系统重要性保险公司评估办法》(银发〔2023〕208号) （1）明确参评保险公司范围。包括我国资产规模排名前10位的保险集团公司、人身保险公司、财产保险公司和再保险公司，以及上一年度被认定为系统重要性保险公司的机构。（2）明确评估指标和权重。包括规模、关联度、资产变现和可替代性4个维度共计13项评估指标，4个维度的权重分别为20%、30%、30%和20%。 （3）明确具体评估流程。中国人民银行、金融监管总局每两年根据参评保险公司相关评估指标数据，计算各家保险公司加权平均分数，得分达到或超过1000分的保险公司将被认定为系统重要性保险公司。中国人民银行、金融监管总局将联合发布系统重要性保险公 司名单。 10月17日 国家金融监督管理总局 《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（国家金融监督管理总局令2023年第3号） 主要修订内容如下：（1）调整部分事项准入条件。结合近年修订的《企业集团财务公司管理办法》《汽车金融公司管理办法》，同步调整机构设立和股东准入条件，落实业务分级管理规定，完善财务公司专项业务准入条件。（2）持续扩大对外开放。进一步放宽境外机构入股金 融资产管理公司的准入条件，允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人，取消境外金融机构作为金融资产管理公司出资人的总资产要求。（3）推进简政放权工作。简化债券发行和部分人员任职资格审批程序，取消非银机构发行非资本类债券审批、金融资产管理公司财务部门和内审部门负责人任职资格核准事项，改为事后报告制，明确资本类债券储架发行机制。（4）完善相关行政许可规定。总结近年来非银机构行政许可工作中遇到的实际问题，加强对股东资质的审查，完善行政许可条件、程序等相关规定。 10月20日 证监会 《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（2023修订）》 本次修订后，《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第五十条相关表述修改为“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，百货商