2023年7月金融债月报：社融超预期走弱，宽信用利好金融债发行

主要观点 银行业：7 月金融数据超预期全面走弱，信贷增长不及预期，企业中长期贷款年内首次同比少增，实体融资需求疲软； 证券业：市场情绪和交投活跃度处于相对低位，资本市场迎来利好政策，证券行业财富管理、投资银行等业务有望受益； 保险业：保险产品预定利率下调预期背景下，居民储蓄类保险需求集中释放，推动寿险保费强势增长，车险保费仍维持低速增长； 金融债发行：7 月金融债发行数量和规模环比大幅回升，全面性银行及城商行市场融资需求及资本补充需求均上升；资金成本维持低位运行； 分析师： 李倩 张琳琳 张兰兰 金融债市场展望：8 月流动性压力温和可控，经济上内生动能偏弱，未来降准、降息可期；在业务不断扩张以及改革化险持续推进下，中小金融机构资本补充需求依然旺盛，且绿色、小微等专项债券仍将是发行热点。 时间：2023 年 8 月 14 日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C座 12 层 100600 目录 1.行业动态.................................................................................................................................11.1 银行业..................................................................................................................................11.2 证券业..................................................................................................................................21.3 保险业..................................................................................................................................22.监管动态.................................................................................................................................23.金融债市场.............................................................................................................................33.1 一级市场发行量..................................................................................................................33.2 发行利率及利差分析.........................................................................................................53.3 二级市场..............................................................................................................................63.4 金融债兑付情况..................................................................................................................64.主体级别（含展望）调整.....................................................................................................75.总结.........................................................................................................................................7 1.行业动态 1.1 银行业 7 月金融数据超预期全面走弱，信贷增长不及预期，企业中长期贷款年内首次同比少增，实体融资需求疲软，未来降息降准可期 7 月末人民币贷款余额 230.92 万亿元，同比增长 11.1%，增速比上月末低 0.2 个百分点，比上年同期高 0.1 个百分点。7 月人民币贷款新增 3459 亿元，同比少增 3331 亿元，环比少增2.70 万亿元。从投放结构来看，住户贷款减少 2007 亿元，其中，短期贷款减少 1335 亿元，同比多减 1066 亿元，居民消费力仍偏弱；中长期贷款减少 672 亿元，同比多减 2158 亿元，主要系房地产销售行情低迷所拖累。企（事）业单位贷款增加 2378 亿元，同比少增 499 亿元，其中中长期贷款增加 2712 亿元，同比少增 747 亿元，是 2022 年 7 月以来的首次同比负增长，或与银行信贷投放力度自二季度开始减弱，以及政策性工具使用收尾、基建中长期配套贷款减少等因素有关；短期贷款减少 3785 亿元，同比多减 239 亿元；票据融资增加 3597 亿元，同比多增 461 亿元。7 月 LPR 维持不变，1 年期 LPR 为 3.55%，5 年期以上 LPR 为 4.20%。整体来看，7 月信贷增长不及预期，既有一定季节性因素，也反映出信贷扩张困难，内需不足。 7 月政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，为市场释放积极信号。预期随着稳增长、提振市场信心等政策落实，近期降准/降息可能性将提升，将有助于经济修复，或将推动信贷市场迎来好转。 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 从负债端来看，7 月末人民币存款余额 277.5 万亿元，同比增长 10.5%，增速分别比上月末和上年同期低 0.5 个和 0.9 个百分点。7 月人民币存款减少 1.12 万亿元，同比多减 1.17 万亿元。其中，住户存款减少 8093 亿元，同比多减 4713 亿元，结合同期贷款减少，一定程度反映居民减少负债、提前还贷意愿仍强烈；非金融企业存款减少 1.53 万亿元，同比多减 4900 亿元，或与前期融资资金逐步落地相关；财政性存款增加 9078 亿元，同比多增 4215 亿元，在上月快速消耗财政存款后出现一定回补，或与资金拨付使用进度缓慢相关。 1.2 证券业 市场情绪和交投活跃度处于相对低位，资本市场迎来利好政策，证券行业财富管理、投资银行等业务有望受益 7 月沪、深两市月度股票成交总额为 17.77 万亿元，日均股票成交额为 8462 亿元，环比下降 11.79%。截至 7 月 31 日，沪深两市两融余额为 1.58 万亿元，环比下降 0.56%。股权融资方面，7 月股权融资合计募集家数 86 家，募集合计 1108.91 亿元，环比增长 65.27%。其中 IPO融资规模 381.94 亿元，环比下降 18.61%；增发融资规模 546.73 亿元，环比增长 185.19%。债权融资方面，7 月债券总发行规模为 5.19 万亿元，环比下降 14.73%。自营业务方面，7 月以来，各权益类指数低位窄幅震荡整理，延续弱势表现，固定收益类指数延续强势表现，其中上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为 2.78%和 0.98%，中证全债指数单月涨幅为 0.34%。7 月24 日中央政治局会议提出活跃资本市场、提振投资者信心等举措，包括建立长效机制积极引导长期资金入市、降低市场交易成本等，预期对券商财富管理、投资银行等业务将形成利好效应。 1.3 保险业 保险产品预定利率下调预期背景下，居民储蓄类保险需求集中释放，推动寿险保费强势增长，车险保费仍维持低速增长 2023 年 6 月，保险行业单月实现原保险保费收入 5291 亿元，同比增加 23.00%。分险种来看，6 月财产险原保险保费收入为 1482 亿元，同比增长 7.53%。其中车险原保费收入 734亿元，同比增长 4.26%，受车均保费规模下滑、汽车销售疲软等影响增速放缓。6 月人身险原保费收入为 3808 亿元，同比增加 30.29%。其中寿险原保费收入为 2858 亿元，同比增长42.40%，其快速增长主要受保险产品预定利率下调预期催化储蓄类保险需求集中释放，叠加销售环境改善等因素影响。赔付支出方面，6 月保险行业当月赔付支出 1530 亿元，同比增加25.88%。6 月，保险公司赔付支出/原保费收入比为 28.91%，同比增加 0.66 个百分点。 保险资金运用方面，截至 2023 年 6 月末，保险行业保险资金运用余额 26.82 万亿元，环比增加 1.79%。同期末，保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为 10.80%、42.73%、12.91%和 33.56%。 2.监管动态 2023 年 7 月 6 日，国家金融监督管理总局发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》。该通知扩大了适用个人所得税优惠政策的商业健康保险的范围至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等险种，并明确了人身险公司涉及上述部分险种的信息披露要求，有利于推动商业健康险惠及更多群体，同时提高保险公司的积极性、管理规范性。 2023 年 7 月 14 日，中国证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》。本次修订突出注册制下提高证券公司债券业务执业质量的内涵和要求，明确证券公司的评价体系框架，旨在推动证券公司强化债券业务全流程规范管理，进一步夯实注册制下证券公司的“看门人”责任。 3.金融债市场 3.1 一级市场发行量 在“宽信用”背景下，7 月金融债发行数量和规模环比大幅回升，全国性银行及城商行市场融资需求及资本补充需求均上升 7 月金融债发行数量和规模大幅回升，当月共发行 110 只、3895.81 亿元，环比分别上升43.53%和 54.93%，主要系在“宽信用”背景下，市场融资环境改善，商业银行债发行规模大幅上升影响。金融债当月总偿还量 1252.38 亿元，环比下降 28.28%，净融资额为 2643.43 亿元，环比增长 173.09%。 数据来源：Wind 资讯，东方金诚整理 7 月，商业银行累计发行 40 只债券，规模合计 2755.00 亿元，环比分别增长 110.53%和66.26%。其中，商业银行债合计发行 30 只、2205.00 亿元，环比分别增长 130.77%和 71.46%，包括三农债 3 只、50.00 亿元，绿色金融债 3 只、95.00 亿元，小微债 7 只、320.00 亿元，商业银行持续落实对绿色、小微及三农等领域的信贷支持；此外股份制及城商行一般金融债发行规模量起，资金需求上升。7 月商业银行次级债环比增速由负转正，包括 5 只、452.00 亿元永续债，其中建设银行和宁波银行发行规模合计 400.00 亿元；另发行 5 只 98 亿元二级资本债，发行主体以农商行为主。 7 月证券公司债发行数量和规模小幅回升。当月累计发行债券 65 只、1