港股策略周报（2023年12月第1期）：积极因素正在累积

2023年12月11日 策略研究 积极因素正在累积 ——港股策略周报（2023年12月第1期） 要点 一周市场回顾 本周港股指数下跌。12月5日穆迪将中国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，维持评级A1不变。穆迪报告认为地方政府债务问题加剧将会削弱中国政府偿债能力。当前，中国经济运行持续恢复向好，创新动能不断增强，高质量发展稳步推进。穆迪在此时下调中国主权信用评级展望，其对中国经济发展形势和前景存在偏见与误读。随着一系列宏观调控和改革开放举措的有力实施，中国经济增长的动力会更足，韧性和抗冲击能力会更强，未来发展的前景会更光明。国际评级机构穆迪在调低中国主权信用评级展望一天之后，于2023年12月6日宣布，将中国香港、中国澳门特别行政区政府的信用评级展望由“稳定”下调至“负面”。穆迪指出，调低港、澳评级，主要反映两地与中国内地在政治、制度、经济及金融各方面的紧密联系。香港特区政府对此表示，香港与内地不断深化和扩大的经济和金融联系不应成为调低评级的因素，相反，这些联系是香港长远发展的优势。不过受到该消息影响，本周港股下跌。本周恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生科技、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-2.84%、-2.95%、 -3.03%、-3.26%、-3.56%。 一周热点事件回顾及点评 从历史来看，穆迪、标普等海外评级机构下调我国主权信用评级或展望对港股市场的影响相对较小，港股在我国主权信用评级被下调后的20个交易日里收涨概率较大。 从时点上来看，年末中央经济工作会议召开后20-30个交易日后，港股市场往往 表现较好。2012年到2022年期间，中央经济工作会议召开后的20-30个交易日 里，港股市场整体表现较好。12月政治局会议定调积极，年末中央经济工作会议 值得期待。 在中央经济工作会议召开后30个交易日里，医药、计算机、电子、通信等成长板 块表现较好。分行业来看，中央经济工作会议召开后30个交易日里，医药、建筑、 家电、石油石化、银行等顺周期板块上涨概率较大，而医药、计算机、电子、建材等行业涨幅中值较大。总体来看医药、计算机、电子等成长板块弹性较大，而商贸零售、综合金融、纺织服装表现平平。 下周策略前瞻 当前经济企稳回升趋势已经明朗，积极因素正在累积。10月经济数据整体表现平淡，经济恢复遭遇波折，但仍处在弱复苏的轨道之中。向前看，诸多积极因素依然值得期待，内需方面，万亿新增国债和专项债提前批即将启动发行，房地产“三大工程”相关部署预计将加快落地，对冲房地产投资下滑压力，总量和结构性货币政策也将予以积极配合；外需方面，美联储加息基本结束，美国库存接近低位，四季度出口增速有望回正。经济修复的预期将进一步增强，从而支撑港股上行。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 策略研究 目录 1、积极因素正在累积3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评4 1.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据9 2.1、市场表现回顾9 2.2、资金与流动性概览10 2.3、板块盈利与估值11 3、风险分析12