港股市场策略周报
港股市场策略周报 2023.12.4-2023.12.10 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周市场情绪仍未好转，结合经济基本面数据继续疲软，导致本周市场继续大跌。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.03%/-2.95%/-3.26%。大盘成长风格相对其他风格表现明显较弱。本周港股行业板块多数收跌，仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。 截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点下降至2.44%，点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置，整体估值处于价值区间。风险溢价水平升至7.28，但美债收益率仍较高，较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：国内经济基本面数据仍然疲软，11月通胀和进出口数据不及预期，内生增长动能较弱。 资金面：近期11月美国非农就业、薪资增长和失业率意外好于预期，市场对于后续降息预期有所减弱。 港股市场展望： 基本面来看，近期发布的中国经济数据显示国内经济复苏动能仍堪忧，政策面仍是重点，重点关注近期即将召开的中央经济工作会议。资金面来看，美国就业数据超预期对港股资金面有所扰动，但关于联储后续动作的大方向仍未改变。我们认为短期港股的持续大幅下跌的主因仍在基本面再次走弱，及其进一步带动的情绪面走弱。 配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。并且建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周市场情绪仍未好转，结合经济基本面数据继续疲软，导致本周市场继续大跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.03%/-2.95%/-3.26%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现明显较弱。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块多数收跌，仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。 本周医疗保健业跌幅最大，本周行业跌幅超过了10%。 仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。综合企业涨幅相对较大，周涨幅达到1.8%；公用事业小幅收涨0.5%；电讯业几乎收平。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的8.92下降至8.69。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的3.41%下降至2.44%。 当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的6.99上升至7.28，但当前美债收益率仍较高，港股市场较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.12.4-2023.12.10） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 201,139.29 648.00 0.07% 1299.HK 友邦保险 67,368.71 1,056.28 0.09% 0005.HK 汇丰控股 61,118.08 1,022.16 0.05% 2269.HK 药明生物 38,999.39 1,316.10 0.31% 1024.HK 快手-W 14,592.63 268.51 0.06% 1810.HK 小米集团-W 14,109.72 960.00 0.04% 0386.HK 中国石油化工股份 13,616.18 3,467.60 0.03% 1821.HK ESR 11,981.52 1,223.64 0.28% 1919.HK 中远海控 6,849.06 963.15 0.06% 0151.HK 中国旺旺 6,298.89 1,377.10 0.12% 市场回购公司数量本周72家，较上周的67家继续提升。 由于腾讯控股重启回购，市场总回购金额继续维持在高位，从上周的41.0亿港元升至48.6亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购20.1亿港元。 本周友邦保险（1299.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。 本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到6.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.12.4-2023.12.10） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费和信息技术行业的回购公司数量最多，分别有17和16家公司发起回购。 医疗保健行业排在第二，有10家公司进行了回购。 其余公司分布在金融、房地产、材料、工业、公用事业、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.12.4-2023.12.10） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 423549500 69.72 2 3690.HK 美团-W 可选消费 20289337 17.58 3 3033.HK 南方恒生科技 460901800 16.77 4 2828.HK 恒生中国企业 25370200 14.37 5 0883.HK 中国海洋石油 能源 69871079 8.76 6 2015.HK 理想汽车-W 可选消费 3908677 5.30 7 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 8758149 5.29 8 2328.HK 中国财险 金融 51550456 4.56 9 9626.HK 哔哩哔哩-W 信息技术 3311000 3.09 10 0853.HK 微创医疗 医疗保健 32733978 2.63 港股通本周前十大净卖出公司（2023.12.4-2023.12.10） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -3724481 -11.38 2 0388.HK 香港交易所 金融 -3558843 -8.84 3 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -59073017 -8.64 4 2269.HK 药明生物 医疗保健 -28547234 -8.38 5 1801.HK 信达生物 医疗保健 -12015375 -4.78 6 0981.HK 中芯国际 信息技术 -14750562 -3.03 7 2333.HK 长城汽车 可选消费 -21023227 -2.14 8 2601.HK 中国太保 金融 -9453000 -1.45 9 1919.HK 中远海控 工业 -18841650 -1.32 10 2382.HK 舜宇光学科技 信息技术 -1924500 -1.31 港股通净买入/卖出行业分布（2023.12.4-2023.12.10） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 潘功胜：主动适应我国房地产市场重大转型，战略上牢牢坚持“房住不炒”定位。 地方前11月发债超9万亿元创新高，一半或用于偿债。 11月财新中国服务业PMI升至51.5为9月以来最高。 经济日报：房地产市场将从调整期走向稳定期。 社保基金可直接投资经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。 财政部：增加和调整全国社保基金投资范围，包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等。 财政部：社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。 建设银行：有力有序有效支持地方债务风险化解，助力纾解房地产“灰犀牛”风险。 中国银行：在风险可控、依法合规的前提下，保持房地产企业融资平稳有序。一视同仁支持不同所有制房地产企业合理融资需求。 以美元计价，中国11月出口同比增长0.5%，11月进口同比下降0.6%，11月贸易顺差683.9亿美元。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察： 苏州新房销售降价幅度不受限制？当地住建局人士回应：价格回归市场，减少楼盘烂尾。 中指研究院：预计2024年房地产销售面积同比下降4.9%，房价上涨仍乏力。 中国东方举办房地产企业债券风险化解研讨会，将积极参与房地产市场风险化解。 征求对经济工作的意见和建议，中共中央召开党外人士座谈会。 中共中央政治局：我国经济回升向好，高质量发展扎实推进。 中共中央政治局：要持续发力、纵深推进反腐败斗争，对比较突出的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治。 中共中央政治局：明年要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。 中共中央政治局：明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 证监会副主席李超：大力强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。 11月CPI同比降0.5%机构称年内降准可能性增加。 国家统计局：11月份PPI同比下降3.0%环比下降0.3%。11月份CPI同比下降0.5%环比下降0.5%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美国10月耐用品订单月率修正值为-5.40%，预期-5.40%，前值-5.40%。 美国10月工厂订单环比下降3.6%，预期下降2.6%，前值增长2.80%。 美国10月职位空缺数量录得873.3万个，为2021年3月以来的最低水平，并且低于市场预期的930万个，9月数据也从955.3万个下修至935万个。 美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国10月职位空缺数量创近两年半来的新低，进一步证明劳动力市场正在降温。 美国小非农ADP数据显示美国企业11月缩减招聘规模，薪资增幅降至逾两年最低。 美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22万人，前值为21.8万人。 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值报69.4高于所有经济学家预期。 美国12月一年期通胀率预期为3.1%，预期4.30%，前值4.50%。 美国11月失业率为3.7%，预估为3.9%，前值为3.9%。 美国11月非农就业人数增加19.9万人，高于预期。 港股市场周度总结与展望 基本面：国内经济基本面数据仍然疲软，11月通胀和进出口数据不及预期，内生增长动能较弱。 11月CPI同比-0.5%，不及市场预期的-0.2%，较前值的-0.2%有所回落，环比-0.5%。11月PPI同比-3%，不及市场预期的-2.8%，较前值的-2.6%有所回落，环比-0.3%。 11月出口同比+0.5%，不及市场预期的+0.7%，较10月的-6.4
