聚烯烃周报：下游订单和利润尚未得到修复，短期盘面不具备持续反弹动力

聚烯烃周报 下游订单和利润尚未得到修复，短期盘面不具备持续反弹动力 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月10日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 整体看，平衡表近期存在一定收缩，供应端预期外检修较多，导致上游开工不高，12月拉 策略上建议PP暂时维持观望，上方 丝排产压力小于非标；而需求端看，下游持续疲软也拖累盘面走强，从订单和利润来看， 压力给到给到[7550,7650]；LL05可 聚烯烃 短期的采购补货难以持续，因此后期仍有转向宽松风险。盘面对于宏观预期的交易预计还持续到月底，因此盘面在弱现实和强预期的博弈下很难突破区间震荡行情，建议持续跟进 以逢低多单，上方压力预计[8150.8250]；LP05价差中长期仍有 下游年底备货情况及检修复产节奏，仅供参考。 走阔可能；MTO和PDH观望为主， 风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，油价大幅上行等。 仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 油制聚乙烯成本和煤制成本均下跌，利润均上涨，油制、煤制成本差894元/吨。油制线型开始盈利，在61元/吨，高于去年同期的-149元/吨。除低压注塑亏损外，其余均盈利。 油制成本支撑加强，产油国表态坚决挺市，叠加国际油价低位，近期存反弹机会。PDH成本支撑松动，丙烷高位松动，短期运河运力缓解，丙烷存下行趋势。丙烯及甲醇成本端支撑相对稳定。 生产端 聚乙烯产量56.51万吨，较上周减少0.09万吨。其中华北地区产量增幅最大在7.48%，其次是华南地区的4.34%；华中地区产量跌幅最大，在11.76%，其余地区变化不大。 聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应提升。市场扩能压力聚集在12月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置计划扩能。 进出口 预计2023年12月我国聚乙烯进口总量在116.24万吨左右，环比11月变化-2.98万吨。LLDPE进口量预计在40.94万吨左右，环比11月变化-1.05万吨。 11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10%左右；出口量预计在9.5万吨附近，环比下滑15%左右。 库存端 聚乙烯生产企业样本库存量：45.84万吨，较上期涨3.92万吨，环比涨9.35%，库存趋势维持涨势。主因下游开工率维持跌势，逢低补库后刚需减弱；其次因为成本端支撑持续减弱，供应压力不减。 中国聚丙烯商业库存环比上期+3.12%，其中生产企业总库存环比+3.25%；样本贸易商库存环比+3.53%；样本港口仓库库存环比+1.27%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-5.52%；纤维级库存环比+2.52%。 需求端 聚乙烯下游开工率或止跌小幅反弹，其中农膜行业维持跌势，PE包装膜行业或提升1%左右，整体开工率在47%左右。下游工厂多已阶段性补库，逢低也多有拿货，但是拿货力度在减弱，并不追涨，下周刚需尚可，支撑仍存，缺乏有力支撑。 下游订单偏弱运行，终端接货积极性偏弱。年底企业资金回笼局势明显，市场需求维持弱势疲软态势。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-3.84%；BOPP样本企业原料库存天数较上周14.95%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价：强预期与弱现实再次博弈，预计宽幅波动会持续 数据来源：Wind，文华财经6 9,000 8,500 8,000 7,500 9,000 8347 7996 7946 7969 7945 8020 8103 7907 7282 6690 8,500 8,000 7,500 8577 8394 8119 8169 7910 7450 7421 74237424 7381 6351 7,0007,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：进口套利空间关闭，油制成本走高后成本支撑重心上移 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 LLDPE成交在900-920美金，内外盘价差情况，低压薄膜及拉丝窗口关闭，其他品种进口窗口开启。外商报盘情况来看，周内感知到外商对于中国市场的报盘有所减少，且低价格报盘也有明显减少。伊朗资源方面周内听闻对中国递盘的数量有所增加，且进口窗口在11月下旬打开，后市或有增量预期，可重点关注。区域及品种方面来看，目前华南地区低压薄膜及华北地区低压拉丝、注塑产品国产资源压价明显，其对应进口货源形成明显的挤压。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 PP下游利润和订单情况较弱 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：LL和PP需求端存在差异，静态看LL下游更乐观 PE下游开工率下跌，订单匮乏 •农膜行业来看，整体开工率周环比-2.12%。棚膜开工率周环比-2.09%，地膜开工率周环比-0.60%。棚膜方面，PO膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月25日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月20日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月16日 12月30日 •PE包装膜来看，本周PE包装膜样本企业开工环比-0.30%，同比+0.96%。环比来看，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主，规模企业集中生产，部分企业接单不畅，综合开工率小幅下降。分制品调研，部分日化包装需求延续弱势，下游采购量较少，维持低负荷开工。缠绕膜、拉伸膜等膜厂开工偏稳定，规模企业部分新单续入，叠加定制订单集中生产，开工提升2%左右。 PE下游开工情况 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异近期又呈现走阔 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 12月27日 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 300 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 10 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! 2023/12/8 7,468 7,468 7,464 7,467 2023/12/7 7,401 7,401 7,395 7,405 2023/12/6 7,419 7,419 7,407 7,408 2023/12/5 7,381 7,381 7,383 7,385 2023/12/4 7,360 7,360 7,366 7,361 2023/12/1 7,442 7,442 7,461 7,462 11 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 1