聚烯烃周报：油价进一步走强盘面得到支撑，但下游需求跟进有限拖累上涨幅度

聚烯烃周报 油价进一步走强盘面得到支撑，但下游需求跟进有限拖累上涨幅度 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月13日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 在油价进一步逼空背景下，预计聚烯烃短 聚烯烃 整体看，原油价格持续抬升，聚烯烃成本端支撑逐渐走强对供应的弹性产生一定影响，两油库存同比去年处于较低水平，在低库存背景下，供应端支撑显著。国内各项提振政策出台落地，后续关注点转向实际效果，需求端是否表现出明显改善信号。仅供参考。 期回落幅度不大，建议空单左侧仍需谨慎，观望为主，而多单则补仓持有为主，PP上边际预计[7550-7650]；LL上边际预计[8500,8700]，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原油、乙烷及乙烯和甲醇端价格继续上涨，成本支撑仍存。 PDH成本支撑明显提升，因海外天然气涨势明显丙烷价格得以支撑。油制成本支撑未来有松动，因短期油价存下行趋势，高位谨慎情绪增长拖累。丙烯及甲醇成本支撑相对稳定。 生产端 聚乙烯总产量在53.82万吨，较上周期51.51万吨，幅度在+2.31万吨；其中HDPE产量为25.34万吨，较上周期23.98万吨，幅度在+1.36万吨；LDPE产量为5.6万吨，较上周期5.23万吨，幅度在+0.37万吨；LLDPE产量为22.89万吨，较上周期22.3万吨，幅度在+0.59万吨。 聚丙烯供应较上周增量，前期检修装置恢复增量供应端，新增扩能空头影响提前释放，供应端影响短期偏弱化。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。 进出口 2023年6月份我国聚乙烯进口量在107.71万吨，环比+4.07%。2023年6月份出口量在7.37万吨，环比-13.23%。 2023年1-6月累计进口量在201.40万吨，同比-2.71%。2023年1-6月累计出口量在67.13万吨，同比-22.74%。 库存端 中国聚乙烯生产企业样本库存量：40.90万吨，较上期涨1.64万吨，环比涨4.18%，库存趋势由跌转涨。主因下游产能利用率增长缓慢，刚需难以消化市场增加资源。 中国聚丙烯商业库存环比+5.02%，其中生产企总库存环比+7.37%；样本贸易商库存环比-1.38%；样本港口仓库库存环比+2.08%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+4.60%；纤维级库存环比+5.24%。 需求端 农膜需求成延后趋势，农膜开工率较往年偏弱，不及预期。棚膜需求逐渐进入储备阶段，订单略有向好预期，企业采购较为谨慎，农膜原料库存水平或小幅波动，农膜主流价格或继续维稳，预计下周农膜价格维稳为主。 下游需求变动有限，原料拉涨令下游利润受挤压，尤其新增订单不足之际。塑编盈利水平低降负生产减少亏损，BOPP企业跟涨步伐放松，企业新增订单尚不明显。注塑及管材相对稳定。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存 数据来源：Wind，文华财经6 8936 8345 8449 7695 73557351 7342 7393 7425 6224 5602 9128 8228 8143 8085 8164 7956 7203 6911 7049 6033 9,5009,500 9,000 8,500 8,000 7,500 9,000 8,500 8,000 7,500 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 7,000 6,500 6,000 5,500 预计WTI或在81-86美元/桶的区间运行，布伦特或在85-89美元/桶的区间运行；煤炭方面，近期新增个别煤矿因设备检修、 验收等原因临时停产，整体供应水平基本稳定坑口煤价经过小涨之后，涨势明显趋缓，仅有个别煤矿上调10元/吨；乙烯方面， 稳中小涨，受外盘走势坚挺的利好带动，场内新单商谈气氛尚可，但高价货源仍难以成交，业者谨慎入市。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 7 PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 PE下游需求预期持稳，制约市场积极性 •临近月中，农膜需求成延后趋势，农膜开工率较往年偏弱，不及预期。棚膜需求逐渐进入储备阶段，订单略有向好预期，企业采购较为谨慎，农膜原料库存水平或小幅波动，农膜主流价格或继续维稳，预计下周农膜价格维稳为主。华北地区双防膜主流价格稳定，区间9500-10200元/吨。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 •大、小中空企业开工率较前期均有所下滑。大中空市场整体需求减少，订单情况一般，小部分大型企业进行检修减少人工成本支出。小中空部分企业长期订单量削减，维持开工，成品累库。 •下周膜企总体开工预计环比变动幅度1%左右。缠绕膜生产仍较为稳定，内销为主，基材膜批量采购较少，终端延续刚需，重点关注食品相关复合膜规模企业新单跟进情况。 PE下游开工情况 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差弱势运行 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 10 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/8/11 7,423 7,391 7,380 7,423 2023/8/10 7,400 7,368 7,354 7,400 2023/8/9 7,410 7,360 7,350 7,410 2023/8/8 7,346 7,300 7,292 7,346 2023/8/7 7,392 7,344 7,337 7,392 2023/8/4 7,416 7,370 7,363 7,416 2023/8/3 7,362 7,322 7,316 7,362 11 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 L