动力煤期货周报：寒潮预期强烈，煤价仍有上行空间

动力煤期货周报 寒潮预期强烈，煤价仍有上行空间 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/12/10 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地供给小幅回升，年末多数煤矿完成全年任务或有减产，整体供 动力煤观点 给年前仍有再度回落可能。下游电厂日耗逐步攀升，需求略有释放-- 后市寒潮影响下预计仍有一定释放空间，港口挺价明显，在后市仍有去库的预期下，煤价仍有小幅上涨的可能。 现货：截至12月8日榆林5800大卡指数808元，周环比下跌15元；鄂尔多斯5500大卡指数719元，周环比下跌6元；大同5500大卡指数787元，周环比持平。CCI进口4700指数报92美元，周环比下降0.5美金，CCI进口3800指数报68.5美元，周环比下降1美元。主产区市场涨跌互现，坑口煤价稳中小幅调整，港口市场成交冷清，后半周价格小幅上涨。 供给：截至12月7日，“三西”地区煤矿产量1205万吨，周环比增加25万吨，其中山西地区产量299万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量341万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量565万吨，周环比增加22万吨。陕西和内蒙前期因环保检查或产能完成停产的煤矿恢复生产，山西个别煤矿本月减产，总体看，目前产地煤矿开工较正常，产量小幅回升，但是随着年末产能完成，供应仍有收紧预期。 需求及库存：截至12月6日，内陆17省+沿海8省日耗580.1万吨，周环比减少10万吨，库存12829万吨，周环比下降34万吨，平均可用天数21天，周环比增加0.2天。需求端日游继续攀升，陆续有少量释放，但是电厂高库存仍是主要的制约因素，未来寒潮影响下，预计需求仍有部分释放空间。 观点：产地供给小幅回升，年末多数煤矿完成全年任务或有减产，整体供给年前仍有再度回落可能。下游电厂日耗逐步攀升，需求略有释放，后市寒潮影响下预计仍有一定释放空间，港口挺价明显，在后市仍有去库的预期下，煤价仍有小幅上涨的可能。 截至12月8日榆林5800大卡指数808元，周环比下跌15元；鄂尔多斯5500大卡指数719元，周环比下跌6元；大同5500大卡指数787元，周环比持平。CCI进口4700指数报92美元，周环比下降0.5美金，CCI进口3800指数报68.5美元，周环比下降1美元。主产区市场涨跌互现，坑口煤价稳中小幅调整，港口市场成交冷清，后半周价格小幅上涨。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价稳弱运行（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价报价坚挺（FOB美元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 陕西5500内蒙5500大同5500 1800 港口煤价震荡走弱（元/吨） 1600140012001000 800600400 22/09 22/11 23/0123/0323/0523/07 23/09 23/11 5500大卡5000大卡4500大卡 截至12月7日，“三西”地区煤矿产量1205万吨，周环比增加25万吨，其中山西地区产量299万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量341万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量565万吨，周环比增加22万吨。陕西和内蒙前期因环保检查或产能完成停产的煤矿恢复生产，山西个别煤矿本月减产，总体看，目前产地煤矿开工较正常，产量小幅回升，但是随着年末产能完成，供应仍有收紧预期。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 统计局原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 大样本汾渭“三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 560 540 520 500 480 460 440 大样本汾渭内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 进口招标依旧活跃，外盘报价高位坚挺，进口煤到岸成本维持高位，终端中标量偏少。 供给总结：国内产地方面，月底部分煤矿生产任务完成停产检修，叠加近期安全检查频繁，综合影响产量小幅回落。进口方面，国内终端招标活跃，但是成本倒挂抑制进口量。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/09 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至12月7日，北方五港铁路调入量为157万吨，周环比下降3万吨。截至12月6日，大秦线发运量（7日平均）为121.47万吨，周环比下降2万吨。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至12月1日，秦皇岛港口发运量为342万吨，周环比增加22万吨。截至12月7日，北方四港锚定船舶数量88船，周环比增加9船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至12月7日，秦皇岛运至上海的海运费指数为29.5，周环比上涨1.9，秦皇岛运至广州的海运费指数为44.1，周环比上涨0.2。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至12月7日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为14.84美元，周环比上涨0.2美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为17.54美元，周环比上涨0.6美金；印尼萨马林达发往广州运费为9.51美元，周环比上涨0.4美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为10.91美元，周环比上涨0.4美金。 澳洲至国内运费(美元/吨) 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至12月7日，三峡水电站入库流量为6200立方米/秒，周环比下降900立方米/秒，出库流量7180立方米/秒，周环比增加450立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 10月份，发电量7044亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比9月份放缓2.5个百分点，日均发电227.2亿千瓦时。1—10月份，发电量73330亿千瓦时，同比增长4.4%。 分品种看，10月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，核电由增转降，风电降幅扩大。其中，火电增长4.0%，增速比9月份加快1.7个百分点；水电增长21.8%，增速比9月份回落17.4个百分点；核电下降0.2%，9月份增速为6.7%；风电下降13.1%，降幅比9月份扩大11.5个百分点；太阳能发电增长15.3%，增速比9月份加快8.5个百分点。 火电发电量（亿千瓦时） 水电发电量（亿千瓦时） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至12月6日，内陆17省+沿海8省日耗580.1万吨，周环比减少10万吨，库存12829万吨，周环比下降34万吨，平均可用天数21天，周环比增加0.2天。需求端日游继续攀升，陆续有少量释放，但是电厂高库存仍是主要的制约因素，未来寒潮影响下，预计需求仍有部分释放空间。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至12月6日，汾渭大样本煤炭库存323.5万吨，周环比增加5万吨。截至12月7日，北方五港库存减少11万吨至1759.9万吨。港口库存缓慢回落，但旺季仍在，后市仍有一定去库预期。 大样本汾渭煤矿库存（万吨） 400 380 360 340 320 300 280 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022202320192020202