动力煤期货周报：供强需弱，煤价仍有回落空间

动力煤期货周报 供强需弱，煤价仍有回落空间 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月5号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地开始逐步复工，产量开始逐步增加，进口煤供应相对充足，终 各品种观点 端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤持续进口，后续进口量-- 将进一步增加。节后下游需求没有明显提振，市场询货活跃度不高，叠加港口库存进一步增长，后市煤价仍有较强的下跌驱动。 现货：汾渭数据显示，截至2月2日榆林5800大卡指数1185元，周环比降2元；鄂尔多斯5500大卡指数980元，周环比降1元；大同5500大卡 指数1070元，周环比降10元。CCI进口4700指数110.5美元，周环比降6美元，CCI进口3800指数报86.5美元，周环比降3.5美元。产地价格稳弱运行，，大部分煤矿销售以保供及下游刚需采购为主，市场交易相对较弱，部分煤矿库存增加，后市预期偏悲观。 供给：据汾渭产运销数据显示，截至2月1日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加8.03个百分点，其中山西地区产能利用率较 上期增加6.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加12.45个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加6.09个百分点。总库存较上期增加3.89个百分点。发煤利润较上期增加1.77个百分点。节后煤矿逐步复产，产量快速恢复。 需求及库存：截至1月28日，六大电厂日耗68.7万吨，周环比下降5万吨，电厂库存1271.9万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减少1 天。当前电厂日耗不高，主要去库存为主，采购以保供和长协煤为主，市场煤交易冷清。此外下游企业开工偏慢，需求提振有限，元宵后预期需求有所释放，但是整体幅度或有限。 观点：产地开始逐步复工，产量开始逐步增加，进口煤供应相对充足，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤持续进口，后续进口 量将进一步增加。节后下游需求没有明显提振，市场询货活跃度不高，叠加港口库存进一步增长，后市煤价仍有较强的下跌驱动。 汾渭数据显示，截至2月2日榆林5800大卡指数1185元，周环比降2元；鄂尔多斯5500大卡指数980元，周环比降1元；大同5500大卡指数1070元，周环比降10元。CCI进口4700指数110.5美元，周环比降6美元，CCI进口3800指数报86.5美元，周环比降3.5美元。 产地价格稳弱运行，大部分煤矿销售以保供及下游刚需采购为主，市 场交易相对较弱，部分煤矿库存增加，后市预期偏悲观。 1400 1200 1000 800 600 400 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 200 产地煤价稳中有涨（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价稳弱运行（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 山西大同5500内蒙5500陕西5500 港口煤价小幅回升（元/吨） FOB：5500纽卡斯尔港FOB：5500理查兹港FOB:3800卡里曼丹 5500大卡5000大卡4500大卡 据汾渭产运销数据显示，截至2月1日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加8.03个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加6.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加12.45个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加6.09个百分点。总库存较上期增加3.89个百分点。发煤利润较上期增加1.77个百分点。节后煤矿逐步复产，产量快速恢复。 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月 20192020 7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 “三西”地区煤矿开工变化率（%） 170 150 130 110 90 70 内蒙开工变化率（%） 501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 进口市场延续弱势，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，进投标价格继续下调，（CV3800）终端收到投标到岸价格已至650元左右，目前进口货盘供应相对充足，且在内贸市场下行压力下，进口煤价格仍然承压。 供给总结：节后煤矿陆续复产，产量在快速恢复中，进口煤供应相对充足，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤持续进口，后续进口 量将进一步增加。整体来看，动力煤供给端改善明显，且预计后市将进一步改善。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量进口增速 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 截至2月4日，北方五港铁路调入量为141万吨，周环比增加14万吨。截至1月30日，大秦线发运量为125万吨，环比基本持平，节后运力恢复，港口调入持续增加，但是由于港口库存容量问题，后市调入或有所减少。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至1月27日，秦皇岛港口发运量为329万吨，环比下降10万吨。截至2月3日，北方四港锚定船舶数量84船，环比减少27船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 北方四港锚定船舶数量（船） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 100 80 60 40 20 0 秦皇岛港货船比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 节后煤炭需求低迷，叠加春节效应影响，沿海运输市场上整体运力过剩的局面未能得到改善，运价继续下探，但是鉴于已经接近成本附近，跌幅略有收窄。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至2月4日，三峡水电站入库流量为6400立方米/秒，周环比回升1700立方米/秒，出库流量6640立方米/秒，周环比回升680立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至1月28日，六大电厂日耗68.7万吨，周环比下降5万吨，电厂库存1271.9万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减少1天。当前电厂日耗不高，主要去库存为主，采购以保供和长协煤为主，市场煤交易冷清。此外下游企业开工偏慢，需求提振有限，元宵后预期需求有所释放，但是整体幅度或有限。 100 90 80 70 60 50 40 六大电厂日耗（万吨//日） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 六大电厂库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 六大电厂煤炭可用天数（天） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至1月30日，生产企业煤炭库存1398万吨，周环比下降19.5万吨，由于春节偏早，煤矿放假时间较长，影响上游煤矿库存大幅回落。截至2月3日，北方五港库存周环比增加54万吨至1697万吨，当前需求有限，港口库存偏高，场地库容有限，后市港口发运或有所下降。 需求总结：节后电厂日耗小幅提升，但是对需求提振整体有限，下游煤化工企业开工进度偏慢，影响需求释放不及预期。元宵之后开工陆续 好转，但是需求回升高度或有限。 生产企业动力煤库存（万吨） 1490 1470 1450 1430 1410 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1390 1100 1370 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 20192020202120222023 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号王凌翔从业资格号：F3033918 投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声