股指周报：信心低迷但政策预期增强

信心低迷但政策预期增强 观点逻辑 受10月汽车工人罢工结束后劳动回归增加就业以及服务业小幅回暖的影响，11月美国非农数据超预期，失业率下降，美联储降息预期减弱。受全球油价、国内房价调整以及内需不足的影响，11月国内通胀走低，预计后续扩内需政策会继续出台。国内11月官方制造业PMI下降，经济偏弱修复，内需依然不足，政治局会议提出“着力扩大国内总需求”及“以进促稳”，市场信心会有所支撑。当前市场信心不足，信心修复需要时间，预计随着政策继续加码，叠加股指估值优势，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注年底稳增长政策的变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 宏 观 金主要矛盾点 融利多：政策支持；结构性工具； 组利空：海外流动性收紧；地缘政治风险；欧美银行业风险 操作建议 中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损 风险提示 上行风险：海外流动性收紧不及预期；国内流动性释放超预期；需求恢复超预期； 下行风险：地产风险加大；政策不及预期；欧美银行业风险加大；美元上行超预期；地缘政治风险升级 股指周报 2023年12月10日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898） liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 受10月汽车工人罢工结束后劳动回归增加就业以及服务业小幅回暖的影响，11月美国非农数据超预期，失业率下降，低于预期值和前值，薪资环比增速小幅回升，但不改薪资-通胀放缓的大趋势。国内11月通胀走低，预计后续扩内需政策会继续出台。11月PMI值略低于前值，显示总需求仍待巩固，因此后续政策仍可期。1月LPR报价维持不变，10月经济、社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落，CPI低迷，内外需当前均偏弱。政策端看，央行9月15日下调存款准备金率0.25个百分点，2023年金融街论坛年会上央行行长表示货币政策更注重跨周期和逆周期调节，10月底，万亿特别国债增发落地。资本市场政策方面，证监会引导中长线资金入市，沪深交易所优化再融资规则，2023年金融论坛央行行长表示下一阶段货币政策更注重跨周期和逆周期调节，临近年底，政策端或有更多边际变动。国内经济后续大概率延续震荡修复的趋势，但市场信心的修复需要时间，考虑到股指估值偏低，短期市场上行驱动有限，中期可逢低做多配置A股，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行的风险和地缘政治风险。当前IC/IH回升至2.361。注意短期回调风险。 图1：沪深300指数图2:IC当月/IH当月 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注事件 2.1美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为69.4，远超预期的62，前值61.3。一年期通胀率预期为3.1%，创2021年3月以来最低水平，环比降幅创最近22年最大，预期4.3%，前值4.5%。5年通胀预期2.8%，逼平2022年9月以来的最低。 2.2美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。。 2.3美国11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。 2.411月美国平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期的0.3%；同比增速放缓至4%，符合市场预期。 2.5中国11月份CPI同比、环比均下降0.5%，同比预期降0.1%，前值同比降0.2%；PPI同比 敬请参阅最后一页之特别声明2