乐观情绪发酵，钢矿强势上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月17日钢材&铁矿石日报 乐观情绪发酵，钢矿强势上行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得1.94%日涨幅，量仓扩大。目前来看，低供应格局未变，且需求迎来改善，螺纹供需格局相对良好，叠加 原料价格走强，短期钢价延续震荡走高态势，但终端需求并未实质性好转，上行空间谨慎乐观，重点关注需求表现情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价偏强震荡，录得1.29%日涨幅，量仓扩大。目前来 看，乐观情绪再现，且原料走势偏强，热卷价格震荡走高，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局易转弱，价格上行谨慎乐观，重点关注需求端表现情况。 铁矿石：主力期价强势上涨，录得4.25%日涨幅，量仓扩大。现阶段，市场情绪回暖叠加供需格局短期好转，前期深跌矿价强势上涨，估 值已较好修复，预计当前强势走势会延续，但矿石需求增量空间受限，供应收缩料难持续，基本面改善持续性存疑，操作上谨慎看多，谨防交易逻辑切换至产业端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）IMF上调今年全球经济增长预期 国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，将2024年 全球经济增长预期上调至3.2%，较1月预测值高出0.1个百分点。具体来看，发 达经济体2024年经济增长预测值为1.7%，较1月预测值上调0.2个百分点。新 兴市场和发展中经济体2024年经济增长预测值为4.2%，较1月预测值上调0.1 个百分点。报告指出，随着全球通胀从2022年年中的峰值回落，经济活动稳步增长，此前对滞胀和全球衰退的担忧并未成为现实。 （2）中国首批房地产融资“白名单”项目审批金额超5200亿元 截至3月末，商业银行对协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审 查，其中审批同意项目数量超2100个，总金额超5200亿元人民币，对部分不符 合条件的项目已向协调机制反馈。今年1月，中国官方宣布建立城市房地产融资协调机制，以更加精准支持房地产项目合理融资需求。国家金融监管总局介绍，对于协调机制推送的“白名单”项目，商业银行坚持市场化、法治化原则，严格做好贷款“三查”和项目可行性评估，结合自身经营情况和风险承受能力进行综合论证，切实把控好风险。对于符合授信条件的项目，银行建立全流程绿色通道优先受理、快速审批，提高项目落地效率。 （3）中钢协：2024年3月全国钢铁产量 2024年3月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7038.09万吨、同比下降5.0%， 日产227.04万吨；生产生铁6224.20万吨、同比下降3.53%，日产200.78万吨；生产钢材6977.21万吨、同比下降3.25%，日产225.07万吨。1-3月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢2.06亿吨、累计同比增长0.93%，粗钢累计日产226.64 万吨；累计生产生铁1.83亿吨、累计同比增长0.55%，生铁累计日产200.96万 吨；累计生产钢材2.02亿吨、累计同比增长2.2%，钢材累计日产221.99万吨。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,620 3,730 3,755 3,860 3,770 3,817 3,460 2,500 240 1,120 30 50 30 50 30 20 40 0 20 30 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 883 846 11.54 26.50 107.48 110.40 40 18 0.58 0.55 -1.67 -2.65 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,682 1.94 3,685 3,602 2,046,152 113,769 1,822,853 39,239 热轧卷板 3,833 1.29 3,838 3,770 519,658 59,224 888,585 26,384 铁矿石 870.0 4.25 873.5 826.0 680,232 114,021 500,717 9,998 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-03 2024-02 2024-01 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2021 202420232022 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：资讯机构数据显示成材库存去化扩大，提振市场情绪，黑色金属集体走强，相应的螺纹钢供需格局相对良好，库存延续去化，建筑钢厂生产弱稳， 螺纹周产量环比降2.68万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局未变，给予钢价较强支撑，但考虑到品种吨钢利润较好，供应存回升预期。与此同时，假期扰动因素消退，螺纹需求迎来回升，周度表需环比增10.65万吨，且投机需求刺激下高频每日成交同样放量，为此低供应下需求改善带来库存显著去化，但两者依旧处于同期低位，且地产低迷以及基建资金改善有限情况下，终端需求并未实质性改善，需求向好持续性存疑。综上，低供应格局未变，且需求迎来改善，螺纹供需格局相对良好，叠加原料价格走强，短期钢价延续震荡走高态势，但终端需求并未实质性好转，上行空间谨慎乐观，重点关注需求表现情况。 热轧卷板：供需两端再度走弱，华东钢厂高炉检修带来热卷产量下降，周环比降4.26万吨，但依旧处于高位，且库存去化有限，供应压力并未缓解，继续抑 制热卷价格。与此同时，热卷需求延续下行，周度表需环比降2.85万吨，连续两周下降，而投机需求放量则是推升高频成交，需求指标仍维持相对高位，韧性较好；但需注意的其主要下游冷轧高供应、高库存局面未变，冷热价差也在持续收缩，一旦其转弱易拖累热卷需求，同时出口需求也未好转，需求存有隐忧。综上，乐观情绪再现，且原料走势偏强，热卷价格震荡走高，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局易转弱，价格上行谨慎乐观，重点关注需求端表现情况。 铁矿石：矿石供需格局有所变化，钢厂复产带来矿石终端持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但整体增幅依然有限且处于近 年来同