PX周报：需求端存支撑，PX下方空间有限

全球商品研究·PX 周度报告 需求端存支撑，PX下方空间有限 2023年12月11日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场大幅下挫。现货报价，截至2023年 12月11日，PXFOB韩国主港950.6美元/吨（周环比-27.90)，PXCFR中国主港973.6美元/吨（周环比-27.90）。区域价差方面，美亚价差维持69.66美元/吨，欧亚价差维持55.4美元/吨。期货方面，上周盘面处于底部震荡走势。主力合约收于8336元/吨，持仓量73709手。整体来看，油价继续承压回落，心有所下移，且未来预期导向存在不确定性，对PX成本支撑转弱，但下游PTA装置有所提负荷叠加聚酯开工维持高位，PX较原油价格较为坚挺。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油连续承压下行。宏观层面来看，对于当前原油市场而言影响中性偏空，未来预期导向存在不确定性，但从现实端经济指标以及近期市场舆论导向来看，未来宏观层面偏空驱动的可能性较大。自身基本面而言，原油供求关系将进入宽松阶段，未来3-4个月将面临过剩压力，这对于原油盘面而言存在较大下行压力，目前原油市场很难找到切实的利好逻辑支撑，但继续下跌空间或相对较小，整体对PX的成本支撑转弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在332.47美元/吨。 短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.67美元/吨。 供应端，PX国内周度产量回升。截至2023年12月11日，国内PX产量为71.81万吨，环比增加3.21万吨，周均开工率85.63%，环比上升3.83%。装置变动不大，部分提负，整体供应或维持趋增。下游来看，PTA方面，上周PTA总产量125.93万吨，环比减少-1.27万吨，开工率75.91%，环比下降-0.96%。周内逸盛大化降负荷，恒力惠州二线停机，能投重启，小线重启。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量138.11万吨，环比增加 1.46万吨，周产能利用率89.19%，环比上升0.48%。12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升。 总体来看，调油利润下行后PX负荷维持高位，外加成本走弱，短期内仍承压运行，但下游PTA装置回归，终端有所支撑，PX下行幅度相对有限，预计维持区间震荡为主。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX现货市场大幅下挫。现货报价，截至2023年12月11日，PXFOB韩国主港950.6美元/吨（周环比-27.90)，PXCFR中国主港973.6美元/吨（周环比-27.90）。区域价差方面，美亚价差维持69.66美元/吨，欧亚价差维持55.4美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月11日 4月30日 5月20日 6月8日 6月27日 7月16日 8月4日 8月23日 9月11日 9月30日 10月19日 11月7日 11月26日 12月15日 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/05 0 美-亚价差美元/吨 PXFOB美湾 PXCFR中国 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023/11 -200 2000 1500 1000 500 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 0 欧-亚价差美元/吨 PXFOB鹿特丹 PXCFR中国 600 500 400 300 200 100 0 -100 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，上周盘面处于底部震荡走势。截至2023年12月11日，主力合约收于8336元 /吨，持仓量73709手。整体来看，油价继续承压回落，心有所下移，且未来预期导向存在不确定性，对PX成本支撑转弱，但下游PTA装置有所提负荷叠加聚酯开工维持高位，PX较原油价格较为坚挺。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油连续承压下行。宏观层面来看，对于当前原油市场而言影响中性偏空，未来预期导向存在不确定性，但从现实端经济指标以及近期市场舆论导向来看，未来宏观层面偏空驱动的可能性较大。自身基本面而言，原油供求关系将进入宽松阶段，未来3-4个月将面临过剩压力，这对于原油盘面而言存在较大下行压力，目前原油市场很难找到切实的利好逻辑支撑，但继续下跌空间或相对较小，整体对PX的成本支撑转弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在332.47美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维 持在103.67美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量回升。截至2023年12月11日，国内PX产量为71.81万吨， 环比增加3.21万吨，周均开工率85.63%，环比上升3.83%。装置变动不大，部分提负，整体供应或维持趋增。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 7090 65 6085 5580 5075 45 4070 3565 3060 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月3日 4月22日 5月8日 5月27日 6月12日 7月1日 7月17日 8月5日 8月21日 9月9日 9月25日 10月14日 10月30日 11月18日 12月4日 12月25日 25 2020年2021年 2022年2023年 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月3日 4月22日 5月8日 5月27日 6月12日 7月1日 7月17日 8月5日 8月21日 9月9日 9月25日 10月14日 10月30日 11月18日 12月4日 12月25日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 50% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 95%-100% 一套装置11月5日检修，17日附近重启 扬子石化 89 江苏南京 105%- 110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 100%- 105% 镇海炼化 80 浙江宁波 85%-90% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬检修，8月25日重启 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0 5月16日检修 大连福佳化 140 辽宁大连 70% 11月底12月初重启 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 4月