煤炭行业周报：煤炭供需趋于平衡，远期煤市存在转机

y 证券研究报告 煤炭行业 报告日期：2023年12月11日 煤炭供需趋于平衡，远期煤市存在转机 ———煤炭行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 相关阅读 《煤炭行业周报：炼焦煤价格稳中偏强，后续关注供需变化》2023.11.27《煤炭行业周报：煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化》2023.11.20《中煤能源深度报告：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头》2023.11.20请认真阅读文后免责条款 投资要点： 煤炭供需趋于平衡，远期煤市存在转机。近期，煤炭市场供需关系由前期的供大于求逐渐转为供求平衡。随着供应的收缩、需求的增加，叠加市场煤发运减少，支撑市场转强的因素将增多。年终岁末，市场反弹顺理成章。后续关注煤炭供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 供给端：年末安全形势紧张，煤炭供应持续收紧。“三西”地区样本煤矿产能利用率出现下降，铁路发运略有减少，大秦线运量下降，降至日均120万吨。市场供大于求的压力减轻。动力煤方面，陕西市场大部分煤矿正常生产销售，整体供应基本稳定。炼焦煤方面，部分主产区个别煤矿搬家倒面，产量有所收缩，整体供应相对偏紧。焦炭第三轮提涨尚未落地，部分焦企仍保持前期限产状态，厂内焦炭多无库存，供应继续维持偏紧格局。据Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.55%，同比减少0.16%；焦炭日均产量53.62万吨，同比减少0.36万吨。 请参阅文后免责条款 需求端：煤炭需求逐步改善，预计将推动市场反弹。随着气温降低，下游电厂日耗在逐步上升，沿海八省电厂以及北方港口库存得到进一步消化，为冬季后半程市场反弹奠定坚实基础，但由于目前库存量相对充足，短期内下游采购积极性难有提振，电厂处于消耗库存阶段。动力煤方面，周末坑口拉运未见明显好转。当前终端需求还未大面积释放，港口市场报价连续几日持稳，贸易商观望情绪浓厚，采购积极性较差。截至8日，全国72家电厂样本区域存煤总计1291.5万吨，日耗47.72万吨，可用天数27.1天。炼焦煤方面，钢材成材消费淡季来临，铁水产量降幅扩大，但考虑钢厂焦炭库存多处中低位水平，焦炭刚需仍存，预计焦炭三轮提涨大概率仍可落地。上周钢厂日均铁水产量跌至229.30万吨，环比减少5.15万吨。 库存及价格：煤炭库存下降不明显，煤价整体维稳。 下游实际需求有限，终端电厂刚需补库，短期内煤价整体维稳。环渤海港口高库存对煤价起一定压制作用，截至目前，我国环渤海八港合计存煤2626万吨，较上月最高点减少了113万吨。而 沿海八省电厂存煤下降不明显，但日耗爬升至200万吨左右。原 煤库存278.24万吨降12.86万吨；精煤库存145.74万吨增 4.39万吨。 动力煤板块。截至2023年12月06日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价730元/吨，同比下降0.68%。截至2023年12月08日，CCTD综合交易价751元/吨，同比下降7.63%。截至2023年12月01日，黄陵坑口价850元/吨，同比下降23.42%，大同坑口价840.00元/吨，同比下降22.58%；截至2023年12月01日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价129.73美元/吨，同比下降67.36%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价114.00美元/吨，同比下降47.34%。 炼焦煤板块。截至2023年12月08日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比上升2%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月08日，澳大利亚峰景矿焦煤价格351.00美元/吨，同比上升33%。截至2023年12月08日，炼焦煤库存三港口合计183.77万吨，同比上升70%；六港口合计184.79万吨，同比上升65%；247家炼焦煤样本企业库存812.30吨，同比上升2%。 焦炭板块。上周焦炭价格偏强运行，周一焦炭市场完成第二轮上涨100-110元/吨。但由于煤炭成本的不断攀升，焦炭价格上涨后，仍有部分区域部分焦企难以改变亏损现状。整体看，焦企生产积极性一般，后期产量释放有限，焦炭库存基本以低位运行为主；原料端炼焦煤价格继续呈现偏强走势，受近期事故频出影响，炼焦煤供应紧张，焦企个别煤种库存已至较低位置，补库需求较为明显；下游钢厂铁水产量维持高位，对焦炭刚需较好。然利润低位下，对焦炭涨价多有抵触情绪。短期来看，焦炭价格仍然保持偏强运行态势。 请认真阅读文后免责条款 投资建议：短期重点推荐动力煤板块具有业绩弹性的广汇能源 （600256.SH）、晋控煤业（601001.SH）；冶金煤板块具备边际改善的顺周期机会：潞安环能(601699.SH)、淮北矿业 1 （600985.SH）。长期看好稳健高分红标的中国神华 （601088.SH）。 内容目录 1一周市场表现4 2周内行业关键数据5 2.1动力煤5 2.2炼焦煤6 2.3下游需求情况8 3行业要闻9 4重点上市公司公告9 5周观点10 6风险提示13 图目录 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）4 图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%）4 图3：个股涨幅前五（%）4 图4：个股跌幅前五（%）4 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）5 图6：CCTD综合交易价（元/吨）5 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）5 图8：海外煤炭价格（美元/吨）5 图9：库存：主流港口（万吨）6 图10：库存：秦皇岛港（万吨）6 图11：主焦煤价格（元/吨）7 图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨）7 图13：炼焦煤港口库存（万吨）7 图14：炼焦煤企业库存（万吨）7 图15：全社会用电量（万kWh）8 图16：火电发电量（亿kWh）8 图17:螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨）8 图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）8 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测12 1一周市场表现 12月04日至12月08日，中信一级煤炭行业跌幅2.92%。各子行业涨跌幅为，动力煤（-2.61%）、炼焦煤（-2.29%）、焦炭（-1.72%）、其他煤化工（-4.05%）。同期上证综指涨幅（-2.05%）。 在我们重点覆盖公司中，上周个股涨幅前五公司为盘江股份（2.95%）、昊华能源（1.89%）、中煤能源（0.74%）、安泰集团（0.00%）、电投能源（-0.34%）；个股跌幅前五公司为兖矿能源（-5.56%）、辽宁能源（-5.54%）、山煤国际（-4.56%）、华阳股份（-4.54%）、宝泰隆（-4.03%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：个股涨幅前五（%）图4：个股跌幅前五（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2023年12月06日，秦皇岛动力煤（Q5500）平 仓价730元/吨，同比下降0.68%。截至2023年12月08 日，CCTD综合交易价751元/吨，同比下降7.63%。 截至2023年12月01日，黄陵坑口价850元/吨，同比下降23.42%，大同坑口价840.00元/吨，同比下降22.58%；截至2023年12月01日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价129.73美元/吨，同比下降67.36%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价114.00美元/吨，同比下降47.34%。 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）图6：CCTD综合交易价（元/吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所图8：海外煤炭价格（美元/吨） 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 截至2023年12月04日，北方港口煤炭库存3807.30万吨，同比上升19.34%；南方港口煤炭库存3245.70万吨，同比上升32.20%，显示库存增加幅度较大。截至2023年12月09日，秦皇岛港煤炭库存611万吨，同比上升6.26%。 图9：库存：主流港口（万吨）图10：库存：秦皇岛港（万吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2023年12月08日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比上升2%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月08 日，澳大利亚峰景矿焦煤价格351.00美元/吨，同比上升 33%。 截至2023年12月08日，炼焦煤库存三港口合计 183.77万吨，同比上升70%；六港口合计184.79万吨，同比上升65%；247家炼焦煤样本企业库存812.30吨，同比上升2%。 图11：主焦煤价格（元/吨）图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨），同比 （%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图13：炼焦煤港口库存（万吨）图14：炼焦煤企业库存（万吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比由降转增。截至2023年10月，全国全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%；火电发电量4654亿千瓦时，同比上升4.0%。 截至2023年12月08日，螺纹钢价格4105.00元/吨， 同比上升3.69%；截至2023年11月30日，水泥价格329.60 元/吨，同比下降20.85%。 图15：全社会用电量（万kWh），同比（%）图16：火电发电量（亿kWh），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图17：螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨），同比（%）图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）， 同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年度全国煤炭交易会在唐山开幕。12月5日，为 期4天的2024年度全国煤炭交易会在唐山开幕。本次交易会的主题是“唤醒煤炭历史记忆、打开新型工业情怀、汇聚煤炭全产业链、共谋唐山转型发展”。交易会期间，还将举办2024年度煤炭中长期合同签约、企业家论坛、煤炭经济运行分析会，以及煤炭营销数字化转型研讨会等专题会议。（信息来源：中国煤炭运销协会）。 大秦铁路2023年11月份累计运送煤炭3766.3万吨。 今年11月份，“西煤东运”能源通道大秦铁路累计运送煤 炭3766.3万吨，环比增长8.12%，其中26天的日运量突破 128万吨，全力保障今冬明春发电供暖用煤需求。 为合理安排运力，中国铁路太原局集团有限公司加强与煤炭企业对接，协调做好煤源落实，协同做好公路煤炭运输环境污染治理，提升“公转铁”接运能力。大秦铁路每日开行重载列车90对左右，并不断提高2万吨重载列车开行比例，提高运输效率，保证煤炭运输“优先批车、优先配空、优先装车、优先放行、优先卸车”。据统计，今年前11个月，大秦铁路煤炭运量达3.88亿吨，同比增长 7.5%，创4年来新高。（信息来源：中国煤炭网）。 山西建设国家煤炭供应保障基地。山西省发改委、省能源局近日制定《山西省煤炭行业碳达峰实施方案》。在绿色低碳发展水平持续提高基础上，促进煤炭稳定供应能力显著增强，建设国家煤炭供应保障基地。 《方案》提出，全面推进绿色矿山建设，新建煤矿全部按照绿色矿山标准规划、设计、建设和运营管理；推动生产煤矿结合实际加快改造升级，达