2024年3月31日 行业研究 《2023煤炭行业发展年度报告》预测2024年煤炭供需基本平衡 ——煤炭开采行业周报(2024.3.25~3.31) 要点 《2023煤炭行业发展年度报告》发布,预计2024年煤炭供需保持基本稳定。 (1)2024年3月28日,《2023煤炭行业发展年度报告》,对2023年煤炭发展状况做出概况,并对2024年煤炭市场走势进行了预测;(2)报告显示,2024年将继续增强煤炭安全稳定供应能力,探索建立煤矿弹性生产机制,促进煤炭供需平衡、价格稳定;(3)报告预测,2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势,考虑极端天气、突发事件、新能源出力等不确定因素,可能存在区域性、时段性、品种性的煤炭供需错配情况。 本周国内及海外煤价延续下跌,海外原油、天然气价格小幅回升。(1)本周 (3.23-3.29)秦皇岛港口动力煤平仓价(5500大卡周度平均值)为833元/吨,环比-17元/吨(-2.02%);(2)陕西榆林动力混煤坑口价格(5800大卡)周度平均值为675元/吨,环比-61元/吨(-1.89%);(3)澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格(5500大卡周度平均值)为94美元/吨,环比-2.69%;(4)欧洲天然气期货结算价(DUTCHTTF)为27欧元/兆瓦时,环比+0.64%;(5)布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶,环比+1.98%。 本周钢厂铁水日均产量、钢材产量、样本洗煤厂开工率均维持平稳。(1)本周110家样本洗煤厂(约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%)开工率为66.6%,环比-0.02pct,同比-9.4pct,当前处于5年同期低位水平;(2)本周247座高炉产能利用率为82.76%,环比-0.03pct,同比-7.80pct,日均铁水产量221.25万吨,环比-0.1%,同比-9.1%,环比回落,处于同期偏低水平;(3)本周28个主要城市平均最高气温为19.32℃,回升至同期中位;(4)本周三峡出库流量为6993立方米/秒,环比+0.68%,同比-4.75%,处于同期偏低水平。 港口动力煤小幅累库,样本洗煤厂精煤库存止涨回落。(1)截至3月29日, 秦皇岛港口煤炭库存572万吨,环比+7.72%,同比-8.77%,处于同期中位水平; (2)截至3月29日,环渤海港口煤炭库存2358.9万吨,环比+7.33%,同比 -13.52%(;3)截至3月29日,独立焦化厂炼焦煤库存658.83万吨,环比-2.23%,样本钢厂炼焦煤库存751.87万吨,环比-1.90%,当前均处于同期最低水平;(4)截至3月29日,110家样本洗煤厂精煤库存168.58万吨,环比-0.92%,同比 +19.73%。 投资建议:(1)当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因,后续若铁水产量出现季节性的回升,焦煤价格下行压力将得到缓解;(2)煤价跌破770元/吨前,大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定,推荐陕西煤业,建议关注中国神华、中煤能源;(3)部分煤企拓展下游煤电业务,营收、利润均有增长潜力,建议关注新集能源。 风险分析:经济失速下滑;水电出力超预期;海外煤价大幅下跌;政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS(元) 公司名称股价(元) 22A23E24E 22A PE(X) 23E 24E 投资评级 000983.SZ 山西焦煤10.32 2.621.29 1.49 4 8 7 增持 601225.SH 陕西煤业25.09 3.622.28 2.42 7 11 10 增持 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2024-03-29 煤炭开采 增持(维持) 作者分析师:王招华 执业证书编号:S0930515050001021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师:戴默 执业证书编号:S0930522100001021-52523812 modai@ebscn.com 联系人:蒋山 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 30% 17% 5% -8% -20% 03/2306/2308/2311/23 煤炭开采沪深300 资料来源:Wind 相关研报 关注新疆煤供给可能收缩对港口煤价的支撑— —煤炭开采行业周报(2024.3.18~3.24) 需求不及预期导致煤价承压,关注铁水产量恢复情况——煤炭开采行业周报(2024.3.11~3.17) 主产地安监仍趋严,政府工作报告提出24年单位GDP能耗下降2.5%左右——煤炭开采行业周报(2024.3.4~3.10) 俄罗斯重新征收煤炭出口关税,将抬升俄煤进口成本——煤炭开采行业周报(2024.2.26~3.3) 主产地安监趋严,钢厂、焦化厂焦煤库存回落— —煤炭开采行业周报(2024.2.19~2.25) 1、本周行情回顾:工业金属领涨周期股 图1:申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅(%)图2:煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股(%) 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -3.0% 资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格:国内、海外煤价延续下跌 图3:秦皇岛港动力煤平仓价(5500大卡,元/吨)图4:陕西榆林动力混煤坑口价(5800大卡,元/吨) 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 图5:山西大同南郊动力煤坑口价(5500大卡,元/吨)图6:内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价(5500大卡,元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 图7:印尼卡里曼丹动力煤FOB价格(4200大卡,美元/吨)图8:澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格(5500大卡,美元/吨 2020 2023 2021 2024 2022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 3、炼焦煤价格:焦煤、焦炭期货延续下跌 图9:焦煤期货主力合约收盘价(元/吨)图10:国内主要港口二级冶金焦价格(元/吨) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Wind,光大证券研究所 4、国际能源价格:本周布伦特原油、欧洲天然气期货价格均小幅上升 图11:布伦特原油价格(美元/桶)图12:欧洲天然气(DUTCHTTF)期货结算价(欧元/兆瓦时) 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:英为财情,光大证券研究所,取周度平均值 5、供需跟踪:钢厂铁水日均产量、钢材产量、样本洗煤厂开工率均维持平稳 图13:110家样本洗煤厂开工率(%)图14:110家样本洗煤厂精煤库存(万吨) 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源:Mysteel、光大证券研究所,注:约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源:Mysteel、光大证券研究所,注:约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15:30大中城市商品房成交面积(万平方米)图16:五大品种钢材周产量(万吨) 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 700 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图17:247家钢厂日均铁水产量(万吨)图18:247座高炉产能利用率(%) 2020 2021 20222023 2024 260 250 100% 95% 2020年2021年2022年2023年2024年 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源:Mysteel、光大证券研究所资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图19:28个主要城市平均气温(℃)图20:三峡出库流量(立方米/秒) 20202021202220232024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Wind,光大证券研究所 6、库存跟踪:港口动力煤小幅累库,钢厂、焦化厂焦煤库存延续回落 图21:秦皇岛港口煤炭库存(万吨)图22:环渤海港口煤炭库存(万吨) 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:CCTD,光大证券研究所 图23:样本钢厂煤炭库存(万吨)图24:独立焦化厂煤炭库存(万吨) 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Wind,光大证券研究所 7、重点公司股息率 表1:煤炭上市公司股息率梳理 煤炭类型 代码 股票简称 股息率(按2023E 22 年分红比例