深天马A机构调研纪要

深天马A机构调研报告 调研日期:2023-12-04 天马微电子成立于1983年,是一家在全球范围内提供全方位客制化显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业。公司以手机显示、车载显示为核心业务,将IT显示作为快速增长的关键业务,将工业品、横向细分市场、非显业务等作为增值业务。同时,公司积极开展产业链投资及生态拓展,并把握5G、AIoT等市场增长机会。自2017年第四季度以来,公司LTPS智能手机面板出货量已连续四年保持全球第一,车载显示出货量市占率逐年提升,保持在2020年全球第一的市场地位。公司在多个细分市场的市场份额均保持全球领先,如在高端医疗、智能家居、VoIP等多个领域。公司坚持创新驱动,加大研发投入 ,加强前瞻性技术布局与产品技术开发,通过技术创新实现产品领先。已自主掌握诸多国际先进、国内领先的新技术,并开发出多款技术参数和设计方案行业领先的产品。 2023-12-11 陈冰峡,陈丹,洪正阳,谭蒙 2023-12-042023-12-10 特定对象调研,路演活动,现场参观,现场调研, 线上调研深圳、武汉、上海、电话会议 光大证券 证券公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 光大保德信 基金管理公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 国寿资管 保险资产管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中金证券 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 主要交流内容如下: 1、请介绍公司的战略规划及成长动能。 答:公司坚持“2+1+N”发展战略,将手机显示、车载显示作为核心业务【2】,将IT显示作为快速增长的关键业务【1】,将工业品、横向细分市场、非显业务、生态拓展等作为增值业务【N】,推动显示业务持续做强做优做大。 面向未来技术升级趋势和市场成长空间,公司持续进行中长期的前瞻性布局。2022年,公司先后宣布投建车载显示研发中心(芜湖)、第8.6代面板产线(TM19,厦门)、新型显示模组产线(TM20,芜湖)、全制程Micro-LED线(厦门)等重要研发和量产线项目,均立足于公司 显示主业做强做大及“2+1+N”战略规划,覆盖了车载、工业品显示等公司优势领域,IT显示等公司发展增量市场,以及Micro-LED领域 的未来蓝海市场,兼顾成熟技术和远期技术,在响应市场需求积极扩大产能并提升产品规格的同时,也在新产品、新技术领域进行前瞻性布局,着眼中长期布局谋篇,进一步增强公司在新型显示领域的长期竞争能力,同时有力地夯实在中小尺寸显示领域的竞争优势。 2、请介绍公司的营收结构和毛利率情况。 答:公司下游市场主要包括智能手机、IT、智能穿戴等电子消费品领域以及包含车载、工业品、医疗等在内的专业显示领域。今年前三季度,公司电子消费品类营收占比超五成,车载、专业显示类占比约四成。中小尺寸显示领域细分市场众多,价格及毛利情况会有差异,消费电子经历了较长时间的底部调整,目前正在逐步复苏中;专业显示产品周期较长,毛利率相较消费类显示更为稳定。 3、请介绍公司车载显示业务的发展情况。 答:面对今年大幅度的下游汽车市场调整,公司继续在车载前装市场、车载仪表市场的出货量全球第一(截至2023年H1)。今年前三季度,公司车载业务收入同比实现10%增长,出货量上,LTPS技术加快渗透,LTPS车载产品出货量同比增长近40%;直供车厂的汽车电子业 务今年有数个项目已正式出货,明年将会规模释放,重点发力的新能源汽车业务今年也已在头部客户实现份额快速提升。公司累计取得的新机会项目总额保持高位,LTPS项目金额占比近70%,并涵盖OLED、LocalDimming等技术,汽车电子、新能源等业务方向,以及全景式抬头显示等前沿产品。 公司车载业务稳健应对了今年开年以来的市场波动,头部优势、拿单能力和看好车载显示长期发展前景的信心保持不变,为此,公司在先进产能、技术研发、商业模式等多个方面均进行了短中长期布局:已投建第8.6代线和新型显示模组产线;已投建车载显示研发中心和Micro-LED全制程产线,加强关键技术布局;将依托在车载显示领域的领先优势,积极赋能汽车电子和新能源汽车业务的发展,打造车载业务 的新增长引擎。4、请介绍公司OLED的出货情况、目前行业内OLED发展趋势及价格情况。 答:今年前三季度,中小尺寸显示领域逐步从底部持续调整进入需求温和复苏,公司运营管理的2条柔性AMOLED产线的手机显示产品前三季度累计出货量同比增长超300%,市占率国内第二。AMOLED柔性手机显示领域,公司已实现国内品牌客户全覆盖,客户粘性不断增强,同时产品规格提升趋势明显,支持多个品牌客户旗舰、高端项目首发。此外,公司折叠、HTD产品现已开始出货。 从技术发展趋势看,柔性AMOLED在智能手机渗透率的持续提升是必然趋势,其中随着折叠、LTPO等高端技术产能的释放,预计柔性高端产品的占比将呈增长趋势。目前,随着各品牌终端新机的陆续发布,能看到柔性AMOLED智能手机市场需求增长明显,根据第三方咨询机构数据,供 应侧厂商稼动率维持在高水位,四季度柔性OLED价格整体处于涨价趋势。 在智能手机面板市场逐步复苏向好的趋势下,公司将紧抓行业机遇,加快产能释放节奏更好地匹配需求,并不断技术创新,增加高规格产品的出货量,持续优化产品结构,保持良好的竞争力。 5、公司在Micro-LED方面的发展规划是什么? 答:公司正在加快推进Micro-LED领域技术和工艺的开发,目前已在高PPI、透明、曲面、窄边框、透明度可调等技术方向取得重大突破, 具备行业领先的技术能力,并已和全球头部车企、国内顶尖PID终端厂商、头部消费品牌客户展开创新项目合作。公司已联合众多合作伙伴发起成立了Micro-LED生态联盟,并合资投建了从巨量转移到显示模组全制程Micro-LED产线,预计明年将实现首样点亮并具备批量出货 能力。6、请介绍公司LTPS的多元化布局情况。 答:目前,LTPS手机产品在LTPS业务中占主要份额,随着公司LTPS多元化业务的推进,非手机类产品(车载、IT、工业品及其他)的比重也在提升中。今年前三季度,公司LTPS中高端IT显示产品出货量同比增长180%, LTPS车载产品出货同比增长近40%,未来公司将继续推进LTPS产线的多元化布局,不断提升LTPS产线的灵活和弹性经营能力,更好地助力LTPS业务持续、稳健的发展。 7、请问公司在IT显示业务领域的竞争力是什么? 答:公司将IT显示作为“2+1+N”战略重点中快速增长的关键业务,近年来持续加大开拓力度。目前,公司主要依托在LTPS上的资源积累和客户基础加速开拓LTPS中高端平板、笔电领域,2023年前三季度中高端IT显示产品出货量同比增长180%,LTPS平板产品市占保持全球领先,笔电的占比在不断优化提升。 明年TM19和TM20的首款IT产品亦将点亮、进入量产。未来,随着TM19和TM20产线产能的逐步释放,将为公司IT业务补齐TFT-LCD技术的产能和技术支撑,多元的技术产能将形成很好的差异化组合,为公司打开庞大的新市场,实现新领域的开拓,多样化的技术解决方案也将增强在客户端的竞争力,支持客户进行多元的生态发展布局,强化客户粘性。 8、请介绍TM19、TM20产线的进展。 答:公司2022年宣布合资投建的第8.6代线(TM19)和新型显示模组产线(TM20)顺利建设中,预计2024年开始量产,将重点布 局车载、工业品、IT等显示领域,为车载和工业品业务提供大尺寸产能,为IT业务补充a-Si和IGZO产能,支持公司先进产能和量产技术上的进一步提升。 9、请问公司TM18产线进展情况如何? 答:公司TM18项目分三个阶段进行建设,第一阶段已于去年点亮并实现首批产品交付,目前已近达产;第二阶段产能将于明年上半年开始逐步释放,第三阶段推进中。 10、请介绍公司的整体折旧情况。 答:目前,公司运营中的a-Si、TFT-LCD产线的折旧已全部完成(不含后期设备改造的折旧),LTPS产线折旧将于2025开始陆续完成,AMOLED产线折旧进行中。