深天马A机构调研纪要

深天马A机构调研报告 调研日期:2024-06-14 天马微电子成立于1983年,是一家在全球范围内提供全方位客制化显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业。公司以手机显示、车载显示为核心业务,将IT显示作为快速增长的关键业务,将工业品、横向细分市场、非显业务等作为增值业务。同时,公司积极开展产业链投资及生态拓展,并把握5G、AIoT等市场增长机会。自2017年第四季度以来,公司LTPS智能手机面板出货量已连续四年保持全球第一,车载显示出货量市占率逐年提升,保持在2020年全球第一的市场地位。公司在多个细分市场的市场份额均保持全球领先,如在高端医疗、智能家居、VoIP等多个领域。公司坚持创新驱动,加大研发投入 ,加强前瞻性技术布局与产品技术开发,通过技术创新实现产品领先。已自主掌握诸多国际先进、国内领先的新技术,并开发出多款技术参数和设计方案行业领先的产品。 2024-06-17 陈丹,谭蒙 2024-06-14 机构策略会,路演活动,现场交流 国金证券策略会举办地(深圳)、大成基 金总部大厦会议室、中国华润大厦会议室 国金证券 证券公司 - 大成基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 主要交流内容如下: 1、请介绍柔性OLED业务的供需情况和目前的价格情况。 答:从需求端来看,智能手机作为最重要的人机交互界面,智能化生活的必需品,随着5G和生成式AI在手机领域的渗透,未来将呈现恢复式成长的态势,其中,随着折叠、LTPO等高端技术产能的释放和在主流、旗舰机型上的应用,柔性AMOLED技术结构性成长趋势明显。 从供给端来看,目前行业主要用于智能手机屏幕制造的第六代柔性OLED产能布局已基本成形,新增产能空间较为有限。随着对产能消耗更多的折叠、LTPO产品需求的增长、新技术(比如减偏光片、Tandem等)产品的持续开发对量产产能的占用,以及柔性OLED技术亦逐步向车载、IT等中尺寸领域的渗透,预计行业内柔性OLED手机产能结构性偏紧的态势将延续。 今年一季度,下游柔性OLED手机显示产品需求旺盛,产品价格还在向上修复中,公司将持续提升技术实力,强化在旗舰、高端产品技术创新能力,加大在头部客户旗舰项目覆盖,提升出货量和高端产品占比,不断提升产品竞争力和盈利能力。预计2024年公司柔性AMOLED手机产品出货将继续保持快速增长,并目标进入品牌客户更多高端、旗舰项目。 2、车载终端价格竞争激烈,公司车载业务价格波动趋势如何? 答:车市需求增长和规格提升的趋势不变,但也客观面临市场竞争激烈、价格挑战等的压力,会对上游供应链有一定传导。公司的车载显示业务以模组出货为主,定制化程度较高,公司将持续在屏上做加法,不断提升产品技术方案和规格,加大LTPS技术对车载产品的渗透和产品尺寸升级,不断提升产品模组复杂度和集成度,更好地助力车载产品价值度的提升,并持续加大高附加值产品的占比,力争毛利率的稳健。 3、请介绍公司IT业务发展规划。 答:公司将IT显示作为“2+1+N”战略重点中快速增长的关键业务,近年来持续加大开拓力度。目前,公司主要依托在LTPS上的资源积 累和客户基础加速开拓LTPS中高端平板、笔电领域,已实现LTPS产品线全覆盖,并进一步完善全球化客户群体中。随着今年运营管理的TM19和TM20产线进度的进一步推进,将为公司IT业务后续发展补齐TFT-LCD技术的产能和技术支撑,多元的技术产能将形成很好的差异化组 合,为公司未来发展打开庞大的新市场,实现新领域的开拓,多样化的技术解决方案也将增强在客户端的竞争力,支持客户进行多元的生态发展布局,强化客户粘性。 4、请介绍公司的营收结构。 答:公司下游市场主要包括智能手机、IT、智能穿戴等消费类显示领域以及车载、包含工业品、医疗等在内的专业显示领域。今年一季度 ,公司消费类显示业务主营营收占比超五成,车载、专业显示类主营营收占比超四成。5、公司新产线的进度? 答:公司新产线建设有序推进,TM19于2023年核心设备开始搬入,预计近期点亮并逐步开展试产试制;TM20在2023年12月实现首款产品点亮,目前正在进行产品送样和试产试制;Micro-LED产线于2023年底实现首台设备搬入,预计近期点亮。 6、公司上游原材料国产化渗透率的情况? 答:在显示领域,随着国产资源的逐步成熟、稳定,目前LCD原材料和设备国产化率程度相对比较高,在AMOLED上游的核心原材料及关键设备布局上,国产化率仍有较大的提升空间。随着显示产业链不断发展以及AMOLED显示技术的日渐成熟,国产关键原材料、设备品质和能力的不断提高,AMOLED原材料和设备国产化率有望逐步提升。公司始终重视供应链安全,持续推进供应链的本地化、多元化采购,不断强化供应链的韧性。 7、公司对于投建8.X代OLED产线的看法及后续规划? 答:从目前市场已知的信息看,行业上8.x代AMOLED产线的目标市场更多还是聚焦在中尺寸的平板、笔电等IT类产品,公司对此将保持密切关注。关于未来是否会有相关新线布局,将根据公司自身的战略规划和市场需求综合考虑,还请以公司披露的信息为准。 8、请问公司对TM19产线的定位? 答:公司2022年宣布合资投建的第8.6代线(TM19),将于近期点亮,主要锚定公司一直具有强优势且市场规模增长和规格升级趋势 明显的车载、工业品等专业显示业务领域,以及作为公司发展关键增量的IT显示领域,在助力公司车载显示、工业品显示领域产能和量产技术进一步跃升的同时,更好地开拓IT显示领域,提升公司中小显示领域的产品覆盖和整体份额。 TM19专门针对中小显示领域市场需求变化快、产品换型节奏快的特点进行产线设计、设备选型和工艺布局,具有更高的换线效率,更符合目标产品的要求和特性。此外,TM19作为新一代高世代线,融入了多种先进制程与技术,在设备精度、效率、能耗、环保等方面都更具优势,亦可满足更高工艺要求,在大尺寸、窄边框、异形切割、高刷新率、低功耗、低反一体黑、内嵌式集成触控等诸多方面公司将拥抱产品 规格升级机遇,提升产品附加值和差异化竞争力。9、请介绍公司的资本开支情况。 答:公司的资本性开支均是聚焦主业发展进行,主要包含用于现有产线的固资投入、产线技改、以及围绕战略规划实施的股权投资等。10、公司是否有机会扭转业绩,机会点在哪里? 答:基于市场行业景气度的逐步复苏,今年一季度公司主要业务利润有在逐步改善,但短期内,公司柔性AMOLED业务仍面临较大的折旧压力 。公司将持续坚定“2+1+N”发展战略,聚焦核心主业,强化核心能力建设,积极把握机遇,持续提升经营质效,努力实现各项业务高质量 发展。 从行业发展趋势看,随着5G、AIoT、大数据、生成式AI等新技术的发展与普及,“双碳”政策推动,全球数字经济规模持续成长,智能化进程持续推进,各种形态的智能终端在人们生活中发挥着重要作用,显示屏作为人机交互的主要载体,作用尤为凸显。伴随着显示技术的不断 进步和新兴应用领域市场缤纷呈现,长期来看,显示行业仍呈现较强的成长动能。目前,下游柔性OLED手机显示产品需求良好,向LTPO、折叠等产品升级趋势明显,车载领域中LTPS等技术在快速渗透、新能源汽车在快速普及,IT显示、工业品显示亦呈现多元技术并存、规格升级的趋势。 2024年,公司将继续积极把握机遇,持续深化“2+1+N”发展战略:(1)手机显示领域,公司将发挥AMOLED、LTPSTFTLCD、a-SiTFTLCD等多技术、多产线协同优势,在AMOLED方面,加速提升技术实力,强化在旗舰、高端产品技术创新能力,加大在头部客户旗舰项目覆盖, 提升出货量和高端产品占比,不断提升产品竞争力和盈利能力;在LTPSTFTLCD方面,持续保持领先优势;a-SiTFTLCD方面,加快渗透。(2 )车载显示领域,公司将继续保持领先优势,加快LTPSTFTLCD车载业务发展,加快AMOLED车载技术开发,持续积极开拓新能源汽车市场,深入推进汽车电子业务稳定量产,通过产品、技术和商业模式创新,为客户提供更优质的解决方案和服务。(3)IT显示领域,公司将全面拓展头部 客户,为客户提供快速、柔性、准时交付保障,并不断提升产品规格升级和竞争力,强化产品渗透率和盈利能力。(4)“N”业务领域,持续深耕利基市场,强化各细分应用领域领先竞争力;积极开拓运动健康等新赛道新客户。此外,公司也将积极推进重要项目TM18、TM19、TM20、Micro-LED产线建设,夯实高质量发展基础。