工业硅周度行情分析

工业硅周度行情分析 海证期货研究所 2023年12月8日 供应端：工业硅产量北强南弱，11月总体产量环比增加，但考虑到12月西南地区电价继续上涨，工业硅成本抬升将压缩硅厂利润，西南减产仍有扩大的风险。而北方地区当前开工率处于往年偏高水平，关注其能否进一步抬升，可跟踪SMM主产区周度产量。 需求端，10月光伏新增装机量继续回落，终端需求订单下滑以及成本压力，182P型电池产线减产较多，210P型订单交付即将进入尾声，硅片周度产量也受影响环比转降。不过多晶硅新增产能的投放带来产量提升，终端的悲观在积累在多晶硅环节，其库存总体处于攀升中。有机硅及铝合金较为平淡。 综合来看，北强南弱强度可能发生转变，12月工业硅产量将环比下降。预计价格进一步下跌有阻力。但因终端需求不佳，其向上动力偏弱，预计价格震荡偏强。 买421#-卖12月、01月期货套利组合继续持有，新单暂观望。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 16500 通氧553#硅(华东)-最高价 不通氧553#硅(华东)-最高价 421#硅(华东)-最高价 16000 15500 15000 14500 14000 13500 09/2510/0210/0910/1610/2310/3011/0611/1311/2011/2712/04 持仓量（手，右） 工业硅指数收盘价(元/吨) 14600145000 14400 140000 14200 135000 14000 130000 13800 125000 13600 120000 13400 115000 13200 110000 13000 105000 12800 100000 11/0811/1011/1411/1611/2011/2211/2411/2811/3012/0412/0612/08 工业硅现货价格（元/吨）期货行情 截止12月8日，华东通氧553#硅价持平于14800元/吨，华东不通氧553#硅价+100元至14500元/吨，华东421#硅价持平于 15600元/吨。 截止12月8日，工业硅期货2402合约周环比收跌0.9%至13875元/吨，期货指数持仓量-4272手至120593手。 基差 通氧553#硅(华东) 通氧553#硅(黄埔港) 通氧553#硅(天津港) 通氧553#硅(昆明) 通氧553#（新疆） 421#硅(华东) 421#硅(黄埔港) 421#硅(天津港) 421#硅(昆明) 421#硅(四川) 2023-12-8 985 1135 985 1835 1285 -215 135 -15 535 -15 2023-12-7 1145 1295 1145 1995 1445 -55 295 145 695 145 2023-12-6 1100 1250 1100 1950 1400 -100 250 100 650 100 2023-12-5 1390 1540 1390 2240 1690 190 540 390 940 390 2023-12-4 870 1020 870 1720 1170 -330 20 -130 420 -130 2023-12-1 860 1010 860 1710 1160 -340 10 -140 410 -140 2023-11-30 795 945 795 1645 1095 -405 -55 -205 345 -205 2023-11-29 830 980 830 1680 1130 -370 -20 -170 380 -170 2023-11-28 725 975 725 1675 1125 -375 -25 -175 375 -175 2023-11-27 760 1010 760 1710 1160 -340 10 -140 410 -140 2023-11-24 500 750 500 1450 900 -600 -250 -400 150 -400 2023-11-23 505 755 505 1455 905 -595 -245 -395 155 -395 2023-11-22 515 765 515 1465 915 -585 -235 -385 165 -385 2023-11-21 415 665 415 1365 915 -685 -335 -485 65 -485 2023-11-20 330 580 330 1280 930 -770 -420 -570 -20 -570 2023-11-17 435 685 435 1385 1035 -665 -315 -465 85 -465 2023-11-16 525 775 525 1475 1125 -575 -225 -375 175 -375 2023-11-15 680 930 680 1530 1280 -520 -170 -320 230 -320 *基差计算已考虑品质升贴水和区域升贴水 合约 SI2401 当前日期 2023-12-8 - 期货收盘价 13815 最后交易日 2024-01-15 资金利息 6.5% 间隔天数 38 备注 华东 天津 四川 广东 昆明 新疆 地区升贴水 0 -100 -400 -150 -550 -800 通氧553#硅现货价 14800 14700 - 14800 14300 15100 基差 985 985 - 1135 1035 2085 421#硅现货价 15600 15700 15400 15800 15800 - 基差 -215 -15 -15 135 535 - 持仓成本和交割收益 通氧553#硅持仓成本 234 233 - 234 230 236 交割收益 -1219 -1218 - -1369 -1265 -2321 421#硅持仓成本 239 240 238 241 241 - 交割收益 -24 -225 -223 -376 -776 - 合约 SI2402 当前日期 2023-12-8 - 期货收盘价 13875 最后交易日 2024-02-21 资金利息 6.5% 间隔天数 75 备注 华东 天津 四川 广东 昆明 新疆 地区升贴水 0 -100 -400 -150 -550 -800 通氧553#硅现货价 14800 14700 - 14800 14300 15100 基差 925 925 - 1075 975 2025 421#硅现货价 15600 15700 15400 15800 15800 - 基差 -275 -75 -75 75 475 - 持仓成本和交割收益 通氧553#硅持仓成本 379 378 - 379 373 383 交割收益 -1304 -1303 - -1454 -1348 -2408 421#硅持仓成本 390 391 387 393 393 - 交割收益 -115 -316 -312 -468 -868 - 期现基差无法覆盖持仓成本，买421#硅现货-卖期货套利组合新单观望，已有持仓可继续持有。 价差12-01 价差01-02 100 单位：元/吨 50 0 -50 -100 -150 2023/06/27 2023/07/27 2023/08/27 2023/09/27 2023/10/27 2023/11/27 价差02-03 价差03-04 价差04-05 200 单位：元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2023/06/27 2023/07/27 2023/08/27 2023/09/27 2023/10/27 2023/11/27 工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 45 2019 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 010203040506070809101112 中国金属硅月度产量(万吨)工业硅分地区产量(吨) 云南 四川 内蒙古 福建 新疆 甘肃 贵州 重庆 广西 11月 72610 53520 27550 5050 182050 18650 4680 4760 4200 10月 90500 62630 28325 5250 149650 16450 2880 4180 3850 变化 -17890 -9110 -775 -200 32400 2200 1800 580 350 工业硅主产区月度开工率(%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 21/07 云南 四川 新疆 21/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10 11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅 2.8%，同比增幅达29.1%。 其中，西南地区进入常规的枯水期限电减产状态，11月云南-1.79万吨，四川-0.9万吨。但北方产量增长较多，尤其是新疆受大厂提高开工负荷及个别小厂增产带动，产量+3.24万吨。 12月产量预计仍呈北强南弱格局，但北方开工率水平已达到较高水平，需关注其能否进一步提高。 100020 90020 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 80020 2019 2020 2021 2022 2023 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 2022年9月 206 14160 14366 2023年9月 80 9500 9580 2022年10月 -11140 2000 -9140 2023年10月 -400 2730 2330 2022年11月 -7400 -3470 -10870 2023年11月 -17890 -9110 -27000 2022年12月 -9750 -25910 -35660 2023年1月 -11980 -9880 -21860 2023年2月 -3420 -320 -3740 2023年3月 -7460 -1150 -8610 2023年4月 -5310 940 -4370 2023年5月 -5400 6800 1400 2023年6月 18130 12960 31090 2023年7月 43710 -1070 42640 2023年8月 3600 13810 17410 对比2022年，2023年西南地区减产延后至11月，但减产速度较快，若12月、1月产量以2022年减产速度进行，那么工业硅供应紧张程度增加。 云南工业硅产量(万吨)四川工业硅产量(万吨) 四川水电发电量（亿千瓦时） 600 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 03040506070809101112 900 2020-2022区间 四川雅安市降水量（毫米） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四川乐山市降水量（毫米） 900 2020-2022区间 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南水电发电量（亿千瓦时） 450 20192020 20212022 2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 03040506070809