PVC：先跌后涨，短期走势或仍然偏弱

期货研究 二〇 二2023年12月10日 三年度 PVC：先跌后涨，短期走势或仍然偏弱 国泰 君报告导读： 安 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111liangkefang024064@gtjas.com 期国内现货价格周内整体下跌。截至12月8号，西北地区各地五型电石法出厂价在5300~5400元/吨附 货近。华东地区五型电石法市场价报价在5700元/吨左右，华南地区报价在5820元/吨左右，华北地区报价 研在5480元/吨。国外市场方面，CFR中国770美元/吨，CFR印度810美元/吨。CFR东南亚770美元/吨。 究FOB西欧780美元/吨。FAS休斯敦695美元/吨。 所 期货盘面周内价格先跌后涨。主力合约开盘5853，周内最高价格5864，最低5642，收盘5833。基差周 内在-133。1-5月差在-183。 原料端，各地区电石价格保持平衡。截至12月8日，乌海地区2700~2800元/吨。截至12月8日当周，PVC企业开工率在81.23%，电石法开工率在79.56%，乙烯法在86.27%。库存方面，生产企业库存32.77万吨左右，社会库存小幅累库至43.9万吨。下游管材开工37.69%，型材开工22.22%。 本周PVC市场出现触底反弹，主要源于近期出口需求和下游逢低补库需求再现，上游去库仍在延续，盘面仍有一定支撑。但仍需注意的是，12月大部分产能将回归供应队列，同时国内下游同比偏弱的态势并没有根本性转变，而且临近年底北方下游或先行开始降负，国内市场供需平衡将逐步向供过于求转变。因此价格在此期间或将继续承压，总体走势或以震荡下跌走势为主，需要关注上、中游累库与上游开工逐步回升至高点的兑现情况。 （正文） 1.上游原料价格 图1：西北电石主流价图2：华北电石主流价 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：乙烯CFR东北亚图4：VCMCFR远东 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.产量、开工与库存 图5：PVC电石法生产企业开工率图6：PVC不同工艺开工率 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：中国PVC社会库存图8：PVC不同地区库存量 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图9：PVC产量图10：PVC不同工艺产量 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.PVC内外盘价格与期现结构 图11：电石法PVC价格图12：乙烯法PVC价格 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图13：PVC进口价格图14：PVC出口价格 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图15：PVC进口毛利图16：PVC出口毛利 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图17：PVC期现基差图18：PVC期货月差 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图19：PVC电石法利润图20：PVC乙烯法利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表1：基差&月差数据 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分