医药生物行业周报：持续关注血制品行业投资机会

行业研究 2023年12月10日 行业周报 持续关注血制品行业投资机会 ——医药生物行业周报（2023/12/04-2023/12/10） 超配 证券分析师杜永宏S0630522040001dyh@longone.com.cn证券分析师伍可心S0630522120001wkx@longone.com.cn证券分析师陈成S0630522080001chencheng@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 医药生物 上周（12月04日至12月08日）医药生物板块整体下跌2.60%，在申万31个行业中排第 19位，跑输沪深300指数0.21个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌5.03%，在申万 31个行业中排第13位，跑赢沪深300指数7.17个百分点。当前，医药生物板块PE估值为28.2倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为174%。上周子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三的为医疗服务、医药商业、中药，分别下跌7.26%、4.25%、2.75%。个股方面，上周上涨的个股为68只（占比14.3%），涨幅前五的个股分别为通化金马 （35.6%），艾力斯（21.3%），上海谊众（15.3%），奕瑞科技（14.3%），英科医疗（13.4%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.08万亿元，在全部A股市值占比为 8.11%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4087亿元，占全部A股成交额的 9.42%，板块单周成交额环比上升36.37%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为84.93亿元；净流出前五为康龙化成、新诺威、爱尔眼科、凯莱英、药明康德。 血制品行业跟踪： 相关研究1.第四批耗材国采拟中选结果公布，关注国产替代发展机会——医药生物行业周报（2023/11/27-2023/12/03）2.呼吸系统疾病高发，关注相关投资机会——医药生物行业周报（2023/11/20-2023/11/26）3.慢病防治方案发布，关注相关投资机会——医药生物行业周报（2023/11/13-2023/11/19） 2023年1-11月，据中检所签发批次数据统计，人血白蛋白签发批次同比增长5%，维 持平稳增长。免疫球蛋白产品中，静丙签发批次同比增长19%，破免、狂免、乙免、肌丙和组织胺人免疫球蛋白签发批次分别为125批（-17%）、103批（-11%）、22批（+16%）、 58批(+222%)和36批（+177%），静丙批签发实现较高增长。凝血因子类产品中，凝血八因子、人凝血酶原复合物和人纤维蛋白原签发批次分别同比增长11%、10%和-0.01%。八因子和PCC用于血友病患者，维持良好增长；纤原为术中产品，使用量与手术量具备一定相关性，今年签发批次与去年基本持平。 静丙具有免疫调节和抗病毒等作用，已被纳入《新型冠状病毒感染诊疗方案》、《儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南》等多项诊疗指南。自2022年底新冠疫情放开以来，静丙的临床价值受到医生和患者的广泛认可，产品需求持续旺盛。今年秋冬季以来国内呼吸道疾病高发，短期内静丙用量或将进一步提高。长期来看，静丙适应症广泛、临床价值突出，我国人均使用量较欧美发达国家仍处于较低水平，具备很大提升空间。随着国内采浆量的稳步提升和终端学术推广的不断加强，静丙有望持续快速增长。白蛋白主要用于急救领域，目前六成使用量来自于进口产品，随着我国采浆量的稳步提升，国产产品市场份额有望逐步提升。凝血因子类产品中，八因子或受到重组类产品影响，竞争较为激烈；PCC用于乙型血友病，目前市场规模较小，预计维持良好增长；纤原为术中产品，随着手术量的恢复，纤原使用量预计逐步恢复良好增长态势。 投资建议： 本周医药生物板块整体表现低迷，跑输大盘指数，各细分子板块均下跌。近期，血制品行业关注度再次提升，自新冠疫情以来，静丙的需求持续旺盛，入冬以来国内呼吸道感染疾病高发，短期内或将进一步推高静丙用量；长期来看，静丙适应症广泛、临床价值突出，具备很大提升空间；血制品行业整体呈良好态势，投资价值显著。中短期来看，继续关注呼吸系统感染疾病相关的投资机会；中长期来看，建议重点围绕创新产业链和消费医疗服务两大主题，精选优质个股，建议关注创新药、特色器械、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：博雅生物、贝达药业、特宝生物、康泰生物、国际医学、微电生理-U老百姓； 个股关注组合：华兰生物、益丰药房、普门科技、百普赛斯、荣昌生物、开立医疗、科伦药业等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司11 3.行业要闻12 4.血制品行业跟踪13 5.投资建议17 6.风险提示18 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图11人血白蛋白签发批数（次）13 图12人免疫球蛋白类产品签发批数（次）13 图13凝血因子类主要产品签发批数（次）14 图142023年1-11月国产人血白蛋白签发批数（按集团公司统计，次）15 图152023年1-11月静丙签发批数（按集团公司统计，次）15 图162023年1-11月凝血八因子签发批数（按集团公司统计，次）16 图172023年1-11月人凝血酶原复合物签发批数（按集团公司统计，次）16 图182023年1-11月人纤维蛋白原签发批数（按集团公司统计，次）17 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5其他免疫球蛋白产品签发批次及同比增速14 表62023年1-11月其他人免疫球蛋白类产品签发批数（按集团公司统计，次）15 1.市场表现 上周（12月04日至12月08日）医药生物板块整体下跌2.60%，在申万31个行业中 排第19位，跑输沪深300指数0.21个百分点。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三的为医疗服务、医药商业、中药，分别下跌7.26%、4.25%、2.75%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌5.03%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深 300指数7.17个百分点。子板块中，化学制药和中药实现上涨，分别上涨3.50%、0.65%，其余均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-21.95%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2023年12月08日，医药生物板块PE估值为28.2倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为174%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为32.8倍、31.7倍、31.3倍、28.2倍、23.0倍和16.8倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为68只（占比14.3%），下跌的个股404只（占比84.7%）。涨幅前五的个股分别为通化金马（35.6%），艾力斯（21.3%），上海谊众（15.3%），奕瑞科技（14.3%），英科医疗（13.4%）；跌幅前五的个股分别为英诺特(-21.2%)，欧林生物(-17.7%)，采纳股份(-14.9%)，华厦眼科(-14.5%)，凯莱英(-14.2%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十 周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 000766.SZ 通化金马 35.6% 化学制剂 688253.SH 英诺特 -21.2% 体外诊断 688578.SH 艾力斯 21.3% 化学制剂 688319.SH 欧林生物 -17.7% 疫苗 688091.SH 上海谊众 15.3% 化学制剂 301122.SZ 采纳股份 -14.9% 医疗耗材 688301.SH 奕瑞科技 14.3% 医疗设备 301267.SZ 华厦眼科 -14.5% 医院 300677.SZ 英科医疗 13.4% 医疗耗材 002821.SZ 凯莱英 -14.2% 医疗研发外包 300255.SZ 常山药业 12.4% 化学制剂 300765.SZ 新诺威 -13.6% 原料药 688192.SH 迪哲医药-U 12.2% 化学制剂 688108.SH 赛诺医疗 -13.0% 医疗耗材 300705.SZ 九典制药 10.4% 化学制剂 300363.SZ 博腾股份 -12.1% 医疗研发外包 000710.SZ 贝瑞基因 10.3% 诊断服务 300759.SZ 康龙化成 -12.0% 医疗研发外包 002693.SZ 双成药业 9.9% 化学制剂 603127.SH 昭衍新药 -11.6% 医疗研发外包 资料来源：Wind，东海证券研究所 12月08日，A股申万医药生物板块总市值为7.08万亿元，在全部A股市值占比为 8.11%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4087亿元，占全部A股成交额的 9.42%，板块单周成交额环比上升36.37%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为84.93亿元，在申万一级行业中排名倒数 第2位。个股方面，主力净流入的前五为联影医疗、人福医药、英科医疗、振东制药、润达医疗；净流出前五为康龙化成、新诺威、爱尔眼科、凯莱英、药明康德。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额（万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额（万元） 所属申万三级 688271.SH 联影医疗 20508 医疗设备 300759.SZ 康龙化成 -38894 医疗研发外包 600079.SH 人福医药 13558 化学制剂 300765.SZ 新诺威 -35279 原料药 300677.SZ 英科医疗 12809 医疗耗材 300015.SZ 爱尔眼科 -31864 医院 300158.SZ 振东制药 10698 中药Ⅲ 002821.SZ 凯莱英 -30530 医疗研发外包 603108.SH 润达医疗 9866 医药流通 603259.SH 药明康德 -26527 医疗研发外包 688166.SH 博瑞医药 9421 原料药 002728.SZ 特一药业 -22530 中药Ⅲ 002044.SZ 美年健康 7779 医院 300601.SZ 康泰生物 -22409 疫苗 300558.SZ 贝达药业 7694 化学制剂 300630.SZ 普利制药 -17428 化学制剂 300294.SZ 博雅生物 7529 血液制品 002603.SZ 以岭药业 -1712