板块表现平淡，继续聚焦高确定性细分龙头

行业研究|行业周报 看好（维持） 板块表现平淡继续聚焦高确定性细分龙头 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年12月10日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌2.4%，创业板指数下跌1.77%，纺织服装行业指数（中信）下跌2.63%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）下跌1.85%，品牌服饰板块（中信）下跌3.31%。个股方面，我们覆盖的波司登、海澜之家和珀莱雅等取得了正收益。 海外要闻：（1）L'Occitane欧舒丹净利润大幅下滑。（2）巴黎世家联手IFM法 国时装学院为零售员工推出培训课程。 行业与公司重要信息：（1）丸美股份：王熙雯女士因个人原因申请辞职，辞职后将不再在公司担任任何职务，自辞职报告送达公司董事会之日起生效。（2）水星家 纺：向不特定对象发行可转换公司债券预案：本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过10.15亿元。（3）爱美客：截至2023年11月30日，公 司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购本公司股份72.65万股，占公司现有总股本约0.34%。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅3%、老凤祥1%、报喜鸟-5%、海澜之家3%和华利集团-1%。 投资建议与投资标的 本周大盘指数表现疲弱，市场走势较强的主要是农林牧渔与TMT板块，纺织服装行业指数本周下跌，板块中涨幅居前的主要是一部分出口制造、黄金珠宝、品牌服饰等细分行业的龙头，白马股中运动服饰跟随港股指数调整，表现相对较弱。在板块整体平淡的背景下，近阶段黄金珠宝龙头随着国际金价的走强表现强势，短期金价的上涨一方面能够驱动终端消费者的购买热情，另一方面也利好24年一季度订货会的预期，随着行业扩容和龙头集中度的提高，黄金珠宝板块估值也有望进一步提升。落实到行业配置，我们认为更多机会仍然来自于自下而上寻找业绩超预期的细分行业龙头，短期我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，建议积关注真正具备中长期核心竞争力的龙头，比如安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 板块表现平淡，看好运动户外后续需求的增长 2023-11-27 守得云开见月明：——纺服及时尚消费行 2023-11-22 业2024年度投资策略10月社零增速进一步改善，黄金珠宝与服 2023-11-19 饰消费表现较强 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌2.4%，创业板指数下跌1.77%，纺织服装行业指数（中信）下跌2.63%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌1.85%，品牌服饰板块（中信）下跌3.31%。个股方面，我们覆盖的波司登、海澜之家和珀莱雅等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 龙头股份 鹿港文化 欣龙控股 波司登 健盛集团 海澜之家 珀莱雅 际华集团 希努尔 老凤祥 幅度(%) 8.7 7.3 4.5 3.4 3.0 2.9 2.9 2.4 1.5 1.5 涨幅后10名 柏堡龙 爱迪尔 美邦服饰 *ST千足 如意集团 华斯股份 水星家纺 安踏体育 锦泓集团 富安娜 幅度(%) -22.3 -13.5 -8.5 -8.2 -8.0 -7.1 -7.0 -7.0 -6.7 -6.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 L'Occitane欧舒丹净利润大幅下滑。在公布净利润腰斩的中期业绩后，法国美容集团L’ OccitaneInternationalSA(0973.HK)股价周三早盘在香港大幅下滑逾15%，创三年新低。 截至9月底的2024财年上半年L’OccitaneInternationalSA欧舒丹集团净利润3,403.3万欧元，较2023财年同期6,183.2万欧元下滑45.0%，不过受益SoldeJaneiro表现集团中期收入10.720亿欧元同比增加18.5%，固定汇率增幅24.9%，期内同店销售有7.8%的增幅。 大行麦格理发布报告称，受累营销费用和融资成本上升，L’OccitaneInternationalSA欧舒丹集团上半年盈利表现远逊预期，并预计全年宣传费用仍居高不下，因此下调法国公司目标价至25港元，同时维持“跑赢大市”评级。 巴黎世家联手IFM法国时装学院为零售员工推出培训课程。法国奢侈品牌Balenciaga（巴黎世家）近期在Linkedin宣布与法国时装学院（InstitutFrançaisdelaMode，下文简称IFM）建立合作伙伴关系，共同推出BalenciagaClientJourney–IFM证书，这是为公司的零售员工量身定制的课程。 该证书与IFM共同设计，旨在提高零售团队的销售和客户服务技能，其主要目标是最终为客户提供卓越的全渠道体验。 该计划的首次培训于2023年10月在巴黎举行。来自八个不同国家的销售和客户顾问以及客户大使参加了为期三天的培训，为Balenciaga在所有地区的零售员工展开培训拉开了序幕。 到2024年底，将有1500名销售和客户顾问参加该计划，以提高他们的知识和技能。。 A股行业与公司重要信息 【丽人丽妆】公司近日收到持股5%以上股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司通知，阿里网络于2023年11月30日与杭州灏月签署了《关于上海丽人丽妆化妆品股份有限公司之股份转让 协议》，阿里网络拟以协议转让的方式将其持有的全部公司约7038万股无限售流通股股份按 11.26元/股的价格，合计约7.92亿元，转让至杭州灏月。 【爱美客】截至2023年11月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计 回购本公司股份72.65万股，占公司现有总股本约0.34%。回购股份最高成交价440.55元/股， 最低成交价316.73元/股，成交总金额2.76亿元（不含交易费用）。 【珀莱雅】公司于2021年12月8日发行的可转换公司债券将于2023年12月8日开始支付自 2022年12月8日至2023年12月7日期间的利息。可转债付息债权登记日：2023年12月7日； 可转债除息日：2023年12月8日；可转债兑息日：2023年12月8日。 【浙江自然】截至2023年11月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式 已累计回购公司股份878,360股，占公司总股本的比例为0.62%。回购成交的最高价为26.75元/ 股，最低价为22.55元/股，已支付的资金总额为人民币2127.97万元（不含交易佣金等交易费用）。 【贝泰妮】关于回购公司股份进展的公告：截至2023年11月30日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“公司”）通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份790,600股，占公司目前总股本的0.1866%，最高成交价为78.00元/股，最低成交价为71.32 元/股，支付的总金额为59,880,203.82元（不含交易费用）。回购的股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。 【华熙生物】关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告：2023年11月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份551,330股，占公司总股本481,678,242股的比例为0.1145%，回 购成交的最高价为79.50元/股，最低价为70.96元/股，支付的资金总额为人民币42,369,037.70 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。截至2023年11月30日，公司已累计回购公司股份 985,697股，占公司总股本481,678,242股的比例为0.2046%，回购成交的最高价为89.71元/股， 最低价为70.96元/股，支付的资金总额为人民币77,122,249.86元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【丸美股份】关于公司高级管理人员辞职的公告：王熙雯女士因个人原因申请辞职，辞职后将不再在公司担任任何职务，自辞职报告送达公司董事会之日起生效。 【朗姿股份】1、关于接受关联方担保的公告：朗姿股份向厦门国际银行股份有限公司北京分行申请最高授信额度9,000万元，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供保证担保。公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供本次保证担保，该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。2、关于公司获得高新技术企业重新认定的公告：公司收到由北京市科学技术委员会、北京市财政局和国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，公司获得高新技术企业重新认定。发证时间：2023年10月26日，有效期：三年。公司自获得高新技术企业认证通过后三年内（即2023年、2024年、 2025年）可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税。 【鲁泰A】关于回购公司境内上市外资股（B股）的进展公告：截止2023年12月6日公司以集中竞价方式回购B股，累计回购数量：34,578,434股，占公司总股本的比例为4.00%，最高成交价为4.79港币/股，最低成交价为4.53港币/股，成交总金额为港币162,742,301.17元（含交易费用）。公司上述回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。 【水星家纺】向不特定对象发行可转换公司债券预案：本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过10.15亿元。 该募集资金将用于水星家纺（南通）产业基地、水星电子商务园区（智能仓储基地）项目、补充流动资金。 水星家纺（南通）产业基地项目总投资6.45亿元，包含生产项目及仓储项目两个子项目，拟通过购置土地并新建生产线及仓库的方式新增家纺产品产能同时提升仓储能力。项目建成后，可年产套件产品40万套、被芯产品175万条、枕芯产品85万只，同时建成现代化仓储物流中心，提高仓储运营效率，实现产品智能化仓储及运营管理。 本项目的生产项目正常达产后预计将新增年销售收入55325万元，年均净利润4848.22万元