计算机行业周报：商密释义发行，关注密码、网安板块

本周板块走势回顾：本周（12月4日-12月8日）计算机（中信）指数上涨0.74%，创业板指数下跌1.77%，上证指数下跌2.05%。板块周涨幅前三为天润科技（82.70%）、恒合股份（55.68%）、华信永道（41.52%），板块跌幅前三为*ST左江（-28.30%）、万集科技（-23.93%）、法本信息（-11.66%）。 收关之月，短期重视板块底部机会，寻找四季度计算机反弹行情。本周，板块跑赢上证指数2.79pct，跑赢沪深300指数3.14pct，处于短期振荡上行通道，维持基础观点不变——“短期行情振荡向上，长期基本面不断向好，继续看好产业侧景气方向，把握龙头调整机会”，以及关注三大产业景气方向“数据要素、AI+和卫星互联网”。此外，大安全方向年底有望迎来一轮规模订单收入确认，底部阶段存在反弹机会，其中，商密条例释义发布，行业景气持续上行，板块个股多处于底部阶段；信创方面，1）海量数据公告激励计划；2）诚迈科技转让统信股权；3）达梦数据公告最新申报稿，都在表明企业对新一轮产业周期信心增强，2024年板块有望迎来新一轮景气周期，建议底部关注。 顶层设计逐步完善，提升商业密码产业行业景气度。2023年4月14日，国务院常务会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》。4月27日，国务院总理李强签署第760号国务院令公布修订后的《商用密码管理条例》，自2023年7月1日起施行。近日《商用密码管理条例释义》由法律出版社正式出版发行，对《商用密码管理条例》进行补充解释。释义对于了解和掌握《商用密码管理条例》的内容和意义非常重要，帮助人们更好地理解商用密码的应用和管理，从而更好地保障网络与信息安全，维护国家安全和社会公共利益。 我国商业密码市场前景广阔，行业快速增长。近年来，我国密码产业在法律法规、算法标准、产业应用、监管体系等方面进展显著，针对密码行业的“一法三规一条例”的推出，为密码行业发展和密评稳步推进奠定了坚实土壤。在内需外压的双重驱动下，信创产业“2+8+N”稳步推进，信创产业迎来历史性机遇。根据海比研究院，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。根据赛迪研究院，2016年到2022年，我国商用密码产业总体规模保持高增长率，年复合增长率31%，2022年商用密码产业规模达到707.64亿元，预计2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元，同比增长达到32%。 投资建议与标的：涉及密码主题，建议关注相关板块标的。 商用密码：电科网安、三未信安、信安世纪、吉大正元、格尔软件等； 数据安全：深信服、奇安信、启明星辰、天融信、安恒信息、绿盟科技等。 风险提示：政策落地进程不及预期、技术发展不及预期、行业竞争加剧。 一、行业周观点 本周板块走势回顾：本周（12月4日-12月8日）计算机（中信）指数上涨0.74%，创业板指数下跌1.77%，上证指数下跌2.05%。板块周涨幅前三为天润科技（82.70%）、恒合股份（55.68%）、华信永道（41.52%），板块跌幅前三为*ST左江（-28.30%）、万集科技（-23.93%）、法本信息（-11.66%）。 收关之月，短期重视板块底部机会，寻找四季度计算机反弹行情。本周，板块跑赢上证指数2.79pct，跑赢沪深300指数3.14pct，处于短期振荡上行通道，维持基础观点不变——“短期行情振荡向上，长期基本面不断向好，继续看好产业侧景气方向，把握龙头调整机会”，以及关注三大产业景气方向“数据要素、AI+和卫星互联网”。此外，大安全方向年底有望迎来一轮规模订单收入确认，底部阶段存在反弹机会，其中，商密条例释义发布，行业景气持续上行，板块个股多处于底部阶段；信创方面，1）海量数据公告激励计划；2）诚迈科技转让统信股权；3）达梦数据公告最新申报稿，都在表明企业对新一轮产业周期信心增强，2024年板块有望迎来新一轮景气周期，建议底部关注。 顶层设计逐步完善，提升商业密码产业行业景气度。2023年4月14日，国务院常务会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》。4月27日，国务院总理李强签署第760号国务院令公布修订后的《商用密码管理条例》，自2023年7月1日起施行。近日《商用密码管理条例释义》由法律出版社正式出版发行，对《商用密码管理条例》进行补充解释。释义对于了解和掌握《商用密码管理条例》的内容和意义非常重要，帮助人们更好地理解商用密码的应用和管理，从而更好地保障网络与信息安全，维护国家安全和社会公共利益。 我国商业密码市场前景广阔，行业快速增长。近年来，我国密码产业在法律法规、算法标准、产业应用、监管体系等方面进展显著，针对密码行业的“一法三规一条例”的推出，为密码行业发展和密评稳步推进奠定了坚实土壤。在内需外压的双重驱动下，信创产业“2+8+N”稳步推进，信创产业迎来历史性机遇。根据海比研究院，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。根据赛迪研究院，2016年到2022年，我国商用密码产业总体规模保持高增长率，年复合增长率31%，2022年商用密码产业规模达到707.64亿元，预计2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元，同比增长达到32%。 投资建议与标的：商密大会涉及密码、网安等主题，建议关注相关板块标的。 商用密码：电科网安、三未信安、信安世纪、吉大正元、格尔软件等； 数据安全：深信服、奇安信、启明星辰、天融信、安恒信息、绿盟科技等。 风险提示：政策落地进程不及预期、技术发展不及预期、行业竞争加剧。 图表1计算机重点公司盈利预测与估值表 二、商密释义发行，有望催化商密、网安等板块 （一）顶层设计逐步完善，提升商用密码产业行业景气度 商密条例释义发行，加快商用密码落地。2023年4月14日，国务院常务会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》。4月27日，国务院总理李强签署第760号国务院令公布修订后的《商用密码管理条例》，自2023年7月1日起施行。近日《商用密码管理条例释义》由法律出版社正式出版发行。释义对于了解和掌握《商用密码管理条例》的内容和意义非常重要，帮助人们更好地理解商用密码的应用和管理，从而更好地保障网络与信息安全，维护国家安全和社会公共利益。 图表2《商用密码管理条例释义》 （二）需求持续释放，市场空间广阔 商密应用领域基本实现全覆盖，初步实现了商用密码产品与行业场景特点的融合应用。 其中，2021年商用密码在金融领域应用占比24.05%，在政务领域应用占比19.31%，在通信领域占比15.38%，在电力领域占比12.31%，在交通领域占比9.47%，在税务、医疗、电子商务等其他领域占比共计19.48%。 图表3 2021年商用密码产品应用领域占比 商业密码产业结构持续优化。国内现有商用密码产品3000余款，品类涵盖了密码芯片、密码板卡、密码模块、密码机、密码系统等全产业链条。2021年，我国商用密码产业硬件产品占比为74.5%，软件产品占比为6.6%，服务市场占比为18.9%。我国商用密码产品依然以硬件为主导，与国外软硬产品均衡、产品通用性较强等特征形成对比。相较2016年硬件产品市场规模占95%以上的状态，我国商用密码产业结构正在逐步优化。 图表4 2021年我国商用密码产业结构占比情况 新应用（主动）+密评密改（合规）+信创三重需求共振，密码行业有望迎来历史机遇。 数字经济发展背景下，产业数字化和数据产业化两个重要方向，而伴随的新技术新应用必然涉及信息安全问题，而密码作为信息安全的“扣环”，构筑成数字经济发展的“护城河”。数据安全事件频发，定期密评及时发现问题并进行改造具备必要性。近年来，我国密码产业在法律法规、算法标准、产业应用、监管体系等方面进展显著，针对密码行业的“一法三规一条例”的推出，为密码行业发展和密评稳步推进奠定了坚实土壤。在内需外压的双重驱动下，信创产业“2+8+N”稳步推进，信创产业迎来历史性机遇。根据海比研究院，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。 图表5信创呈现“2+8+N”的渗透形态 商密市场空间广阔。全球来看，根据QYresearch测算，2019年全球商用密码市场规模达250.42亿美元，预计2026年将达到864.06亿美元，年复合增长率为18.79%。我国商用密码行业市场规模同样实现快速增长。根据赛迪研究院，2016年到2022年，我国商用密码产业总体规模保持高增长率，年复合增长率31%，2022年商用密码产业规模达到707.64亿元，预计2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元，同比增长达到32%。 图表6全球商密市场规模（单位：亿美元） 图表2我国商密产业市场规模（单位：亿元） （三）投资建议与相关标的 《商用密码管理条例释义》出版发行，建议关注： 商用密码：电科网安、三未信安、信安世纪、吉大正元等； 数据安全：深信服、奇安信、启明星辰、天融信、安恒信息、绿盟科技等。 三、风险提示 1）政策落地进程不及预期：政策落地时间存在不确定性，且落地进程可能会受资金预算、外部环境等影响。 2）技术发展不及预期：新技术的落地发展或受多重因素影响，进程存在不确定性。 3）行业竞争加剧：随着新领域的涌现，或有新参与者加入加剧市场竞争。