12月份政治局会议精神学习体会：2024年中国宏观政策展望：稳中求进

2024年中国宏观政策展望：稳中求进

宏观政策持续积极发力，托底24年经济

• 政策基调：中共中央政治局会议明确2024年经济工作方向为“稳中求进”。
• 目标调整：相比以往，2024年的经济增长诉求提升，但仍聚焦于稳定过渡，旨在平稳实现经济增长和动能切换。
• 跨周期调节：财政和货币政策均强调“适度”，预计逆周期调节力度将较2023年有所收敛。

24年中央加杠杆程度有望保持平稳

• 资金来源：在地方债务控制背景下，中央财政政策的扩张更多依赖于“中央加杠杆”。
• 杠杆率：2023年增发国债后，中央杠杆率持续上行，2024年可能维持这一趋势，但中央大幅加杠杆的可能性较低。
• 财政缺口与加杠杆：财政收支缺口扩大趋势对加杠杆行为构成约束，需考虑项目质量和对民间投资的潜在“挤出效应”。

宽财政持续支撑，上半年基建增速或好于下半年

• 政策前置：预计宽财政政策将持续，上半年基础设施建设有望表现良好，受益于宽财政的前置发力。
• 支持机制：提前下达地方专项债额度，通过“早发快用”策略支持上半年基础设施增长。
• 施工节奏：2023年四季度施工趋缓，后续节奏加快对上半年基础设施有正面推动作用。
• 下半年趋势：随着政策发力逐渐前置，下半年基础设施表现预计将放缓。

城中村改造预计难为明年基建表现做出较大贡献

• 改造范围与方式：城中村改造主要针对21个超大特大城市，改造面积有限，改造方式不以拆除新建为主，投资规模相对有限。
• 筹资与挑战：多渠道筹资面临预算平衡和利益协调问题，推进难度大。
• 建设周期与影响：预计城中村改造建设周期较长，对2024年基础设施建设的拉动作用有限，建设节奏或先慢后快。

风险提示

• 政策力度不及预期：国内政策实施效果可能低于预期。
• 政策对经济托底不足：政策对经济的托底效果可能未达预期目标。

此报告提供了关于2024年中国宏观经济政策的主要观点，包括政策的总体方向、中央与地方财政政策、基础设施建设的重点领域和潜在风险等。报告强调了政策的“稳中求进”导向，同时对基础设施建设和城中村改造项目的未来表现进行了预测。