纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃走势背离

投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2023年12月5日 纯碱玻璃走势背离 【策略观点】 短期内纯碱期现双强，主力合约价格屡创新高，主要是近期现货流通偏紧，基本面的紧缩使得市场情绪乐观。具体来看，在下游玻璃开工率变动幅度较小的背景下，供应端的扰动将是近期纯碱的主要逻辑，应该关注青海限产及恢复、远兴达产等消息。目前短期内基本面大概率延续偏强，但纯碱价格处于高位，主力合约大量多头获利了结，远月合约涨幅较小，叠加郑商所再次制约交易规则，交易风险较高。 近期玻璃现货价格上涨，主要是年底地产利好政策不断叠加天气转冷，下游在月底前有补货需求，导致玻璃库存去化至偏低水平。我们认为步入12月，部分地区下游逐渐停工，终端消费存在降温预期，只是目前在刚需支撑下尚未完全兑现。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应有所扰动，关注装置变化2 2.2玻璃供应上涨需求强于预期5 三、总结6 一、市场回顾 在上周纯碱2401合约周涨幅达到9.94%，价格持续创短期新高后，步入本周二，纯碱价格高开高走，2401合约日内涨幅达到6.65%，收盘于2776元/吨，同时在部分多头获利了结和换月影响下，纯碱2401合约持仓量下降至44.7万手，日增产持续为负，达-71388手。目前沙河重碱现货价格2900元/吨，基差为124元/吨。 上周玻璃价格冲高，而本周至今，玻璃行情出现回调，一方面是多头获利了结，另一方面是玻璃消费有降温的预期。截至周二，玻璃收盘价1855元/吨，跌幅达3.13%，日增仓-50050手，持仓量48.7万手。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-12-07 2021-02-07 2021-04-07 2021-06-07 2021-08-07 2021-10-07 2021-12-07 2022-02-07 2022-04-07 2022-06-07 2022-08-07 2022-10-07 2022-12-07 2023-02-07 2023-04-07 2023-06-07 2023-08-07 2023-10-07 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）纯碱：重质：市场价：沙河（日）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日） 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供应有所扰动，关注装置变化 上周纯碱供应下滑，主要是青海限产和部分装置降负，截止到2023年11月30日，周 内纯碱整体开工率84.73%，环比下降4.10个百分点；周内纯碱产量65.96万吨，环比下降 3.19万吨，降幅4.61%。而步入本周，青海环保限产降负达标，远兴三线达产时间未知，预计纯碱供应存在扰动，随时关注装置变动。 近期纯碱进口上升，主要是受基本面偏紧拉动。自2023年9月以来，纯碱由净出口转为净进口，主要是需求拉动。2023年10月纯碱进口15.4万吨，环比下降3.34%，同比增加3856.97%；10月纯碱出口5.74万吨，环比下跌2.16%，同比下跌74.03%，净出口增速为- 6.32%。 图4纯碱周度产量（吨） 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 40 2023年度2022年度2021年度 图5纯碱周度开工率（%） 100 90 80 70 60 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 50 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 纯碱产销环比下跌，但仍高于100%，说明短期内需求较强。上周因月底补库，下游需求表现不错，企业订单支撑良好，纯碱现货偏紧，价格呈上涨趋势。截至11月30日，纯碱企业出货量68.50万吨，环比下跌5.99%；纯碱产销率为103.85%，环比减少1.51个百分点，但仍然高于100%，说明纯碱需求相对较强。 纯碱总库存呈现下降趋势。截止到11月30日，本周国内纯碱厂家总库存38.05万吨， 环比下降2.54万吨，下降6.26%。其中，轻质库存24.50万吨，重质库存13.55万吨。 图6纯碱周度厂库（万吨） 200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图7重碱周度库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图8纯碱周度产销率（%） 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，本周玻璃对重碱需求的缺口呈现边际下降。截至12月1日，光伏玻璃周产量维持在55.73万吨，浮法玻璃周产量略有上涨至120.93万吨，测算得重碱-玻璃供需缺口扩大。 图9重碱-玻璃供需平衡（万吨） 2022.10.21 2022.11.4 2022.11.18 2022.12.2 2022.12.16 2022.12.30 2023.1.13 2023.1.27 2023.2.10 2023.2.24 2023.3.10 2023.3.24 2023.4.7 2023.4.21 2023.5.5 2023.5.19 2023.6.2 2023.6.16 2023.6.30 2023.7.14 2023.7.28 2023.8.11 2023.8.25 2023.9.8 2023.9.22 2023.10.6 2023.10.20 2023.11.3 2023.11.17 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联 2.2玻璃供应上涨需求强于预期 玻璃供应边际上升，主要是月底产销较好，导致提产赶工。截至11月30日，浮法玻璃 行业平均产能利用率83.88%，环比增加0.16个百分点。本周浮法玻璃产量120.93万吨，环比增加0.2%，同比增加7.3%。冷修损失环比减少，上周全国浮法玻璃损失量23.24万吨，环比减少0.95%。 图10浮法玻璃周度产量（吨） 1250000 1200000 1150000 1100000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1050000 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图11浮法玻璃周度开工率（%） 100 95 90 85 80 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 75 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 近期浮法玻璃全国日均产销持续过百，多数中下游刚需拿货，库存去化，原片价格有所上涨。截止到11月30日，浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比下滑128.9万重箱或3.31%，同比下降48.1%，折库存天数较上期下滑0.5天至15.7天，玻璃库存居于近三年同期低位。其中，华中地区企业库存降幅超一成，华北地区下降近6%。 图12浮法玻璃期末库存（万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 总的来看，玻璃短期刚需支撑前期的上涨行情，但随着天气转凉，北方停工，需求在持续时间不会太久；此外原料端价格异动或将对玻璃的价格产生影响。 三、总结 纯碱：短期内纯碱期现双强，主力合约价格屡创新高，主要是近期现货流通偏紧，基本面的紧缩使得市场情绪乐观。具体来看，在下游玻璃开工率变动幅度较小的背景下，供应端 的扰动将是近期纯碱的主要逻辑，应该关注青海限产及恢复、远兴达产等消息。目前短期内基本面大概率延续偏强，但纯碱价格处于高位，主力合约大量多头获利了结，远月合约涨幅较小，叠加郑商所再次制约交易规则，交易风险较高。 玻璃：近期玻璃现货价格上涨，主要是年底地产利好政策不断叠加天气转冷，下游在月底前有补货需求，导致玻璃库存去化至偏低水平。我们认为步入12月，部分地区下游逐渐停工，终端消费存在降温预期，只是目前在刚需支撑下尚未完全兑现。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即