有色与新材料产品每日报告：需求忧虑升温，有色整体重心略下移

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 2023-12-08 需求忧虑升温，有色整体重心略下移 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 摘要： 报告要点 有色观点：需求忧虑升温，有色整体重心略下移 逻辑：宏观面情绪逐步转向偏负面。海外数据偏弱，11月欧元区制造业PMI仍维持在低位，11月欧元区CPI超预期回落，欧元回落提振美元指数；国内仍在积极化债及维稳房地产市场，11月财新制造业PMI超预期回升，但穆迪调降中国主权债务评级展望。而就供需面来看，供需有趋松预期，并且部分品种有所兑现。短期来看，供需预期分化背景下，各品种走势结构性分化将延续，有色金属指数震荡偏弱，继续关注强弱对冲为宜；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，并且供需趋松预期将逐步兑现，有色重心或有望下移。 165380 330 280 115 J-23A-23J-23O-23 230 铜观点：宏观情绪转负面VS高基差，铜价扭转此前强势。氧化铝观点：现实仍趋紧，成本对氧化铝价格支撑走强。铝观点：现货走势相对疲软，铝价底部仍有支撑。 锌观点：宏观情绪偏弱，锌价短期承压。 铅观点：碳酸锂期货盘中涨停，空单建议部分止盈。镍观点：基本面变化有限，沪镍震荡运行。 不锈钢观点：关注镍铁价格变化，不锈钢仍在底部区间。锡观点：企业检修影响，锡价大幅上行。 工业硅观点：西南地区逐渐减产，硅价超跌反弹。碳酸锂观点：碳酸锂合约全线涨停，市场触底反弹。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 有色与新材料团队 研究员：沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货商品日报（有色与新材料） 一、行情观点 品种观点中线展望 铜 氧化铝 铜观点：宏观情绪转负面VS高基差，铜价扭转此前强势 信息分析： （1）智利财政部长MarioMarcel周三发表的一份报告显示，智利政府设定到 2026年将铜产量提高104万吨的目标。 （2）秘鲁国家统计局的数据显示，秘鲁10月份铜产量同比增长2.1%。 （3）全美汽车经销商协会（NADA）发布的报告称，2023年前11个月，美国纯电动汽车累计销量达到1007984辆，同比增长了50.7%，这是该国纯电动汽车销量首次在一年内突破百万大关。 （4）中国海关总署12月7日公布的数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为244.3万吨；1-11月累计进口2,506.8万吨，同比增加8.4%。中国11月未锻轧铜及铜材进口550565.6吨；1-11月累计进口5042362.8吨，同比下滑5.9%。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水230元-升水320元，均升水震荡 275元，环比回落100元；12月4日SMM铜社库较上周五减少0.09万吨，至5.4 万吨，12月7日广东地区环比减少0.06万吨，至1.01万吨；12月7日上海电 解铜现货和光亮铜价差1568元，环比减少384元。 逻辑：宏观面情绪逐步转向偏负面。海外数据偏弱，11月欧元区制造业PMI仍维持在低位，11月欧元区CPI超预期回落，欧元回落提振美元指数；11月财新制造业PMI超预期回升，但穆迪调降中国主权债务评级展望。供需面来看，矿端扰动继续，第一量子Cobre项目暂时关停，关注该国12月中旬公投情况；供需有趋松预期，铜精废价差偏高，初端开工走弱。短期来看，矿端扰动及低库存背景下的高基差支撑铜价，但宏观情绪转向负面及需求走弱拖累价格，铜价震荡回落；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，同时，供需趋松有望兑现，铜价重心或有望下移。 操作建议：谨慎轻仓沽空远月 风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；需求走弱氧化铝观点：现实仍趋紧，成本对氧化铝价格支撑走强信息分析： （1）12月7日，SMM氧化铝现货报2996元/吨，较前一交易日持平。澳洲氧化铝 FOB价格报335美元/吨，+8美元/吨。 （2）吕梁市生态环境保护委员会办公室发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化 管控工作方案》征求意见函，征求意见函中提到，拟对重点行业在2023-2024年秋 冬季期间(2023年11月15日-2024年3月31日)施行差异化管控，减少污染物排放。 （3）从山西吕梁市离石区应急管理局获悉，目前，离石区各类矿山企业停产整顿， 并在全区范围内开展火灾隐患的排查和整治工作。震荡 （4）据中国海关，2023年10月中国出口氧化铝7.05万吨，2023年1-10月累计 出口100.16万吨；2023年10月进口9.90万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51% 2023年1-10月累计进口142.96万吨，同比减少15.95%；10月氧化铝净进口2.85 万吨，2023年1-10月累计净进口43.0万吨。 （5）据中国海关总署，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。2023年1-10月，中国共进口铝土矿11785.14万吨，同比增加14%。 逻辑：西澳FOB报价上调，氧化铝进口盈利收窄。近期吕梁煤矿火灾等安全事故 2/20