黑色商品日报：多重利好频发，钢价屡屡攀升

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-08 多重利好频发，钢价屡屡攀升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：多重利好频发，钢价屡屡攀升 逻辑和观点： 昨日，海关总署公布中国1-11月钢材�口为8265.8万吨，其中11月钢材�口为800.5万吨。午后钢联公布了本周钢材产销存数据，总体表现周度数据环比转好，五大材数据在高产量的情况下，仍维持去库态势，表明实际消费显著偏强。原料端低库存的同时，加上补库预期，推动钢材成本上移。受此多重利好影响，昨日钢材价格创�阶段新高。至收盘，昨日期货螺纹主力2405合约收于4011元/吨，热卷主力2405合约收 于4114元/吨。现货方面，受期货影响钢价纷纷上涨，卷螺现货30-50元/吨的上涨， 成交偏好，昨日全国建材成交16万吨，较前日持平。 综合来看：伴随钢厂利润修复，钢材产量重新回升，虽然短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费，考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，短期建材供需结构尚可，加之今年春节较晚，有利于建材消费，长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：宏观情绪转好，基差修复上行 逻辑和观点： 宏观情绪转好，黑色商品整体上行，昨日铁矿石新晋合约2405收高至952元/吨，涨幅3.93%。现货端，青岛港PB粉报998元/吨，超特报875元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交108.6万吨，环比下跌3.3%，远期现货累计成交134万吨，环比上涨36%。1-11月 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 份铁矿石累计进口量10.78亿吨，增长6.2%。 整体来看，宏观环境正逐渐转暖，市场对本月中旬重要会议预期较高。需求端，日均铁水产量连续走低，但维持在同比季节性高位水平，铁矿石各环节库存低位且钢厂端刚性需求仍强，供应维持高位，近期全国各地部分钢厂有检修计划，对铁水产量的影响有待观察，建议后续保持关注。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：宏观情绪转暖，原料偏强运行 逻辑和观点： 昨日五大材产销数据周度数环比转好，钢材维持去库态势，黑色商品全线大幅上涨，焦炭主力合约2401收于2683元/吨，较前一日上涨102.5元/吨，涨3.97%；焦煤2401 收于2064元/吨，较前一日上涨47元/吨，涨2.33%。现货方面，日照港准一级焦炭 2370元/吨，现货市场偏稳运行。 综合来看：焦炭方面，由于宏观预期的持续向好及钢材�口的持续高位，带动焦炭需求，外加焦炭库存偏低，焦企�货较为顺畅，整体看焦炭需求在铁水产量维持高位的情况下维持韧性，预计短期内焦炭现货市场或仍偏强运行，但同时需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，随着督查组陆续进驻山西，严格的安全检查依旧影响煤炭的整体供给，焦煤产量难以完全释放，下游焦企由于原料煤的成本上涨提产意愿不强，近期观望情绪较浓，考虑到冬季原料补库预期支撑焦煤需求，焦煤整体库存依旧偏低，因此短期焦煤现货价格震荡偏强。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：海运费压制采购进口煤交投清淡 逻辑和观点： 期现货方面：近期煤炭市场走势平稳，国内煤矿虽然受到安全监察加严的影响，但是全年生产任务基本已经完成，大部分煤矿生产正常。需求方面近期气温没有明显波动，动煤日耗符合季节性表现，下游冶金化工煤耗偏强。煤矿库存偏低，但下游电厂库存处于较高位置，库存结构良好。港口方面，市场交投清淡，客户保持观望，贸易商挺价为主，市场博弈明显。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，近期海运费持续上涨，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求一般，实际成交偏少，市场观望氛围浓。运价方面，截止到12月7日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于858.16，相比上一交易日下跌1.03点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供应矛盾延续，玻碱放量大涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405放量上涨，收于1995元/吨，上涨106元/吨，涨幅5.61%。现货方面，本周全国周均价1973元/吨，环比上涨0.46%，供应方面：据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量120.79万吨，环比减少0.12%，企业开工率82.73%，环比减 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 少0.06%，产能利用率84.02%，环比增加0.15%。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，环比减少12.79%。整体来看，玻璃市场受年底赶工需求支撑，叠加整体企业库存水平偏低影响，企业多有提涨，带动下游采购积极性。目前仍处于高价格、高利润、低库存状态，随着保交楼的持续加码，玻璃需求仍有望得到维持。目前下游库存较低，仍不排除消费结束之前的刚性补库需求，从而带动玻璃价格持续高位运行，建议关注后续保交楼及竣工情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405爆拉涨停，收于2279元/吨，上涨208元/吨，涨幅10.04%。现货方面，本周国内纯碱市场走势偏强运行，价格上行。供应方面：据昨日隆众资讯数据，本周纯碱开工率85.04%，环比增加0.31%，产量为66.21万吨，环比增加0.37%。库存方面，本周纯碱库存36.7万吨，环比减少3.55%。整体来看，由于纯碱持续处于高消费低库存的状态，加上供给端扰动因素持续增多，受前期环保督察影响，西北地区氨碱厂在用水、用盐、以及废液处理等工艺继续受到制约，可能进一步减产，以及远月合约基差过大，远端供应矛盾暂时无法解除，使得05合约大涨。建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势，预计纯碱价格延续偏强走势。 策略： 玻璃方面：偏强震荡纯碱方面：偏强 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月7日 昨日12月6日 上周11月30日 上月11月7日 项目 合约 今日12月7日 昨日12月6日 上周11月30日 上月11月7日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4060 4020 4020 3960 上海现货 4050 3980 3970 3870 北京现货 3920 3890 3890 3840 天津现货 3970 3930 3920 3840 广州现货 4210 4170 4170 4020 广州现货 4080 4020 4000 3890 RB01合约 3967 3918 3913 3791 HC01合约 4103 4019 4007 3889 RB05合约 4011 3953 3934 3829 HC05合约 4114 4028 4011 3887 RB10合约 4001 3938 3910 3783 HC10合约 4066 3987 3970 3839 基差:上海 RB01 93 102 107 169 基差:上海 HC01 -53 -39 -37 -19 RB05 49 67 86 131 HC05 -64 -48 -41 -17 RB10 59 82 110 177 HC10 -16 -7 0 31 基差:北京 RB01 43 62 67 139 基差:天津 HC01 -43 1 3 41 RB01-RB05 -44 -35 -21 -38 HC01-HC05 -11 -9 -4 2 RB05-RB10 10 15 24 46 HC05-HC10 48 41 41 48 唐山普方坯价格 3670 3620 3630 3550 长流程即期利润 华北 -73 -97 -112 -80 张家港6-8mm废钢 2560 2560 2560 2550 华东 -150 -197 -207 -169 唐山生铁即时成本 2841 2829 2837 2733 江苏生铁即时成本 2986 2971 2973 2842 全国废钢到货(万吨) 56.28 55.09 57.26 45.21 长流程盘面利润 近月 35 17 -11 -28 全国建材成交(万吨) 16.27 15.94 14.52 14.30 远月 117 109 71 53 长流程即期利润 华北 -53 -60 -52 -20 超远月 177 178 139 120 华东 -46 -70 -66 -4 卷矿比 现货 3.69 3.66 3.67 3.68 长流程盘面利润 近月 -6 3 -15 -47 01合约 4.12 4.10 4.13 4.21 远月 99 112 76 63 05合约 4.32 4.33 4.37 4.42 超远月 188 198 152 125 卷焦比 现货 1.67 1.66 1.63 1.70 短流程即期利润 华东 80 43 42 -6 01合约 1.53 1.56 1.52 1.55 华南 -100 -100 -88 -147 05合约 1.56 1.59 1.54 1.59 螺矿比 现货 3.70 3.70 3.71 3.76 卷螺差 现货 -10 -40 -50 -90 01合约 3.99 4.00 4.04 4.11 01合约 136 101 94 98 05合约 4.21 4.25 4.29 4.35 05合约 103 75 77 58 螺焦比 现货 1.67 1.68 1.65 1.74 焦炭焦煤 01合约 1.48 1.52 1.49 1.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2430 2400 2430 2280 05合约 1.52 1.56 1.51 1.56 唐山到厂价 2360 2360 2360 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 998 989 985 958 J01合约 2683 2583 2632 2513 超特粉 875 865 863 832 J05合约 2639 2532 2602 2447 卡粉 1088 1078 1077 1035 J09合约 2568 2466 2525 2358 普氏62%美金指数 - 133.7 132.1 126.1 基差:日照港现货 J01 -40 28 11 -31 I01合约 995 980 970 924 J05 4 79 41 35 I05合约 952 930 918 880 J09 75 145 118 124 I09合约 894 868 861 822 J01-J05 44 52 30 66 基差:PB粉 I01 79 84 91 107 J05-J09 72 66 77 90 I0