钢材&铁矿石日报：资金回流积极，钢矿强势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月7日钢材&铁矿石日报 资金回流积极，钢矿强势运行 核心观点 螺纹钢：主力期价强势上行，录得3.30%日涨幅，量仓扩大，主力移仓换月完成。现阶段，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡，重点关注库存变化情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价延续强势，录得3.19%日涨幅，量仓扩大。目前来看，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位偏强震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价强势上涨，录得3.93%日涨幅，量仓扩大，主力合约移仓换月完成。现阶段，终端需求减量使得矿石供需格局持续走弱，矿价有所承压，但国内宏观强预期未退，且期价贴水较大，矿价下行阻力存在，多空因素博弈下矿价延续高位震荡运行，谨防政策调控风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）前11个月我国进出口持平，11月份同比增长1.2％ 据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年 同期（下同）持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。按美元计价，今年前11个月，我国进出口总值5.41万亿美元，下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；进口2.33万亿美元，下降6%；贸易顺差7481.3亿美元，收窄2.7%。 （2）11月份房企债券融资共计412.8亿元，环比增长49.4% 房企债券融资规模连续3个月减少后，在11月份出现较大幅度回升。据中指 研究院监测，今年11月份单月房地产企业债券融资总额达412.8亿元，同比下降 2.6%，环比增长49.4%。今年前11个月房地产企业债券融资总额为6287.9亿元，同比下降8.6%。对此，同策研究院研究总监宋红卫表示，年末将至，由于需要支付工程款以及到期债务等因素，开发商资金需求较大，因此债券融资规模环比有所增长。 （3）海关总署：11月中国出口钢材800.5万吨，环比增0.8% 海关总署12月7日数据显示，2023年11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。11月中国进口钢材61.4万吨，较上月减少5.4万吨，环比增下降8.1%；1-11月累计进口钢材698.0万吨，同比下降29.2%。 11月中国进口铁矿砂及其精矿10274.3万吨，较上月增加335.8万吨，环比增长3.4%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长 6.2%。11月中国进口煤及褐煤4350.6万吨，较上月增加751.4万吨，环比增长 20.9%；1-11月累计进口煤及褐煤42713.9万吨，同比增长62.8%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4,060 3,910 4,078 4,050 3,970 4,069 3,660 2,560 -10 1,500 40 20 27 70 40 41 40 0 30 40 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 996 938 11.79 31.20 133.05 133.65 6 5 -1.11 -1.80 2.45 2.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,011 3.30 4,021 3,945 1,040,675 385,553 1,313,215 721,212 热轧卷板 4,114 3.19 4,120 4,022 690,836 271,581 917,179 124,859 铁矿石 952.0 3.93 953.0 927.5 270,595 113,767 479,972 57,719 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 -200 -400 2022-07 -600 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 010203040506070809101112 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2020 202320222021 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20232022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 202120202019 90 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 80 80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，库存持续增加，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增0.22万吨，供应持续回升，且目前短流程钢厂利润依旧较好，后续产量仍有提升空间，低供应利好效应趋弱。与此同时，螺纹需求延续季节性特征，周度表需环比增6.74万吨，高频成交也有所增加，多因钢价走强提振投机需求所致，持续性待跟踪，且两者依旧显著低于去年同期水平，后续仍将季节性回落，疲弱需求易承压钢价，相对利好的是国内宏观强预期未退。综上，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需格局平稳，利润收缩使得板材钢厂生产弱稳，周产量环比降 4.32万吨，供应高位有所回落，但持续性待跟踪，且绝对值依旧处于高位，供应压力仍在。不过，热卷需求韧性强劲，继而带来库存持续良好去化，周度表需环比增4.55万吨，再创年内新高，多因下游冷轧产量高位以及出口需求较好所致，但后续两者依然存有隐忧，高供应下冷轧库存难去化，冷热价差也维持低位，一旦转弱则易拖累热卷需求，同时高价板材出口询单再度下降，且海外衰退预期未退，未来出口需求大概率走弱。总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位偏强震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局在走弱，港存库存持续回升，利润改善后长流程钢厂复产有限，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，弱势需求仍易抑制矿价，且近期钢厂经营状况改善有限，需求端利空效应未退。与此同时，国内港口到货高位回落，且海外矿商发运也有所下降，但整体维持高位，且按船期推算后面国内港口到货难有明显减量，海外矿石供应延续平稳，相应的国内矿山生产季节性走弱，但降幅有限，当前铁矿石供应维持相对高位。目前来看，终端需求减量使得矿石供需