华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析：智能化推波助澜，电动化浪潮奔涌

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2023年12月07日 智能化推波助澜，电动化浪潮奔涌——华夏中证新能源汽车ETF 投资价值分析 新能源汽车行业投资价值分析： 1、新能源汽车政策与新品共振，看好2024年景气度回升。全球新能源汽车销量加速增长，中国市场份额持续提升。中国为全球第一大新能源车 市场，2022年份额占比64%。中国政策延长+优质供给+车企降价持续在线，消费活力蓄势待发。供给端，优质车型供给快速增加，智驾+性价比提升推动新能源车渗透率上行。政策端，新能源车购置税免征期限再次延长，刺激市场需求持续释放 2、国内动力电池企业增长强势，上游材料产业大有可为。动力电池为新能源汽车核心部件，中国电池企业市占率遥遥领先。动力电池为新能源汽 车核心部件，正极、负极、电解液、隔膜为四大主材。国内电池厂商全球市占率维持高增，赶超态势已显现。中国动力电池上游材料厂商优势显著，龙头地位持续稳固。三元正极行业头部效应显现，2023Q1行业CR2较2022年底提升9pct。在2010-2022年国内政策支持以及产业链技术积累的前提下，中国新能源汽车动力电池行业在全球的先发优势逐步显著。远期来看中国动力电池产业链有望随着全球电动化加快走向世界，成就国际龙头地位。 中证新能源汽车指数投资价值分析： 1、编制规则：反映新能源汽车主题公司的整体表现。中证新能源汽车指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。 2、中证新能源汽车指数当前具备较高的投资价值。从前十大成分股来看，指数成分股集中度较高，主要配置新能源汽车产业链龙头股。从成分股行 业分布来看，指数成分股行业分布较集中。从成分股市值分布来看，指数成分股市值分布均衡。从指数成分股涉及概念来看，指数成分股主要暴露于新能源汽车、碳中和、基金重仓、锂电池、三新等概念。中证新能源汽车指数长期业绩优秀，具备较高的弹性，相比其他主流宽基指数具有显著的优势。从各项风险收益指标来看，指数具有较高的投资价值。 华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析： 华夏中证新能源汽车ETF基金成立以来整体运行平稳，紧密跟踪标的指数，严格控制了跟踪偏离度和跟踪误差。华夏中证新能源汽车ETF基金自2020年2月20日成立以来保持较低的跟踪偏离度和跟踪误差，作为 新能源汽车指数的资产配置工具，该基金具备较高的配置价值。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。本报告中所涉及的未来行业空间规 模测算均为分析师预测，可能存在真实数据与预测数据有偏差的风险。 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：短期调整不足惧》2023-12-03 2、《量化分析报告：绝对收益策略的压舱石——宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析》2023-12-02 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化》2023-12-02 4、《量化点评报告：十二月配置建议：当前微盘股的三个潜在风险——资产配置思考系列之四十八》2023-12-01 5、《量化周报：市场即将进入全面反弹》2023-11-26 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、智能化推波助澜，电动化浪潮奔涌4 1.1新能源汽车政策与新品共振，看好2024年景气度回升4 1.1.1中国：政策延长+优质供给+车企降价持续在线，消费活力蓄势待发4 1.1.2欧洲：欧盟明确燃油车禁售时点，需求有望逐步复苏8 1.1.3美国：IRA政策扶持下，新能源车销量增速引领全球9 1.1.42025年全球新能源车销量有望超2400万辆12 1.2国内动力电池企业增长强势，上游材料产业大有可为13 1.2.1动力电池为新能源汽车核心部件，中国电池企业市占率遥遥领先13 1.2.2中国动力电池上游材料厂商优势显著，龙头地位持续稳固14 二、中证新能源汽车指数投资价值分析17 2.1指数编制规则：反映新能源汽车主题公司的整体表现17 2.2指数成分股：聚焦新能源汽车产业链龙头股17 2.3指数历史业绩：高收益、高弹性、高夏普19 三、华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析21 风险提示22 图表目录 图表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆）4 图表2：中国新能源车销量及渗透率5 图表3：中国新能源车月度销量情况（万辆）5 图表4：2023年1-10月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆）5 图表5：2023H2国内主要新能源车企车型规划情况6 图表6：国内购置税免征优惠情况7 图表7：2021-2022年新能源车在国内各线城市占比7 图表8：2021-2022年国内各线城市渗透率7 图表9：国内新能源车销量及预期8 图表10：欧洲新能源车销量及渗透率（万辆）8 图表11：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）8 图表12：欧洲各国燃油车禁售规划9 图表13：2019-2025欧洲新能源汽车销量情况及预测9 图表14：欧洲新能源汽车渗透率预测9 图表15：美国新能源车销量及渗透率10 图表16：美国新能源车月度销量情况（万辆）10 图表17：美国IRA法案补贴获得条件10 图表18：美国IRA法案补贴最新获得条件11 图表19：美国新能源车销量及预期12 图表20：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆）12 图表21：新能源汽车成本构成13 图表22：动力电池成本构成13 图表23：2022年全球动力电池行业格局13 图表24：2023年1-9月全球动力电池行业格局13 图表25：2022年中国三元正极材料市场竞争格局14 图表26：2023Q1中国三元正极材料市场竞争格局14 图表27：2019年中国磷酸铁锂正极材料行业格局14 图表28：2022年中国磷酸铁锂正极材料行业格局14 图表29：2019年国内负极行业格局15 图表30：2022年国内负极行业格局15 图表31：2022年中国电解液行业格局15 图表32：2023H1中国电解液行业格局15 图表33：2023H1中国湿法隔膜行业竞争格局16 图表34：2023H1中国干法隔膜行业竞争格局16 图表35：指数基本信息17 图表36：指数前十大成分股（截至2023/11/26）18 图表37：指数成分股中信一级行业分布（截至2023/11/26）18 图表38：指数成分股中信三级行业分布（截至2023/11/26）18 图表39：指数成分股市值权重占比（截至2023/11/26）19 图表40：指数成分股市值数量占比（截至2023/11/26）19 图表41：指数暴露度较高的概念（截至2023/11/26）19 图表42：中证新能源汽车指数自基日以来超额收益显著（2011/12/31-2023/11/26）20 图表43：指数的风险收益指标对比（计算区间：2011/12/31-2023/11/26）20 图表44：基金基本信息21 图表45：华夏中证新能源汽车ETF基金紧密跟踪指数表现（截至2023/11/26）21 图表46：基金公司在管ETF产品规模top20一览（截至2023/11/26）22 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金（简称：华夏中证新能源汽车ETF；代码：515030）。 一、智能化推波助澜，电动化浪潮奔涌 1.1新能源汽车政策与新品共振，看好2024年景气度回升 全球新能源汽车销量加速增长，中国市场份额持续提升。2017-2022年，全球新能源汽车销量由126万辆提升至1009万辆，CAGR为51.5%；其中自2020年开始，全球新能 源汽车销量由324万辆迅速提升至2022年的1009万辆，CAGR为76.5%，呈现加速增长态势。 中国为全球第一大新能源车市场，2022年份额占比64%。分市场来看，随着补贴政策的持续刺激、特斯拉进入中国市场，以及国内电动化产业链技术快速突破等一系列因素催化，中国新能源汽车市场全球份额近年来持续提升，由2017年的44.1%提升至2022 年64.3%，成为全球最大新能源汽车市场。2022年全球第二、三大新能源汽车市场分别为欧洲与美国，分别实现销量260万辆与91万辆。 图表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆） 1200 1000 800 600 400 200 0 2017年 美国 2018年 欧洲 2019年 中国中美欧市场合计增速 2020年2021年2022年 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：乘联会，Cleantechnica，Argonne，国盛证券研究所 1.1.1中国：政策延长+优质供给+车企降价持续在线，消费活力蓄势待发 1-10月国内新能源车销量同比增速超35%，年底降价有望带来新增需求。根据中汽协数据，2023年1-10月国内新能源车销量为728万辆，同比+38%，对应渗透率30.4%。其中Q1销量158.6万辆，同比+27%。受2022年底国补退出，以及3月以来的车企促 销潮影响，Q1消费者观望情绪加浓，新能源车销量增速有所放缓。但自Q2起，随着中央及地方促消费政策落地，新能源车销量恢复较快增长。2023Q2国内新能源车销量达 215.9万辆，同比+61%；Q3销量达253.0万辆，同比+29%。从Q4来看，10月新能源车销量再创新高，单月销量达95.6万辆，同时自11月起多家车企迎来年末降价冲量，有望为年底新能源车市场带来新增需求。 图表2：中国新能源车销量及渗透率图表3：中国新能源车月度销量情况（万辆） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 新能源车销量(万辆)渗透率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 120 100 80 60 40 20 0 2022年2023年23年同比增长 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：中汽协，国盛证券研究所资料来源：中汽协，国盛证券研究所 1、供给端：优质车型供给快速增加，智驾+性价比提升推动新能源车渗透率上行。 2023年1-10月国内新能源车企销量CR10为78.7%，前三名比亚迪、特斯拉中国、广汽埃安份额合计占比50.5%。2023年1-10月，国内新能源车企销量排名前十分别为比亚迪（36.0%）、特斯拉中国（7.8%）、广汽埃安（6.7%）、吉利（5.8%）、上汽通用 �菱（5.7%）、长安（5.0%）、理想（4.8%）、长城（3.0%）、蔚来（2.1%）、零跑（1.8%），前十车企的销量合计份额为78.7%。其中，比亚迪、特斯拉和广汽埃安组成第一梯队，CR3为50.5%，领先优势明显。其中比亚迪、理想份额提升明显，分别较2022年提升4.3、2.5pct。 图表4：2023年1-10月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆） 比亚迪 特斯拉 埃安 吉利 上汽通用 长安 理想 长城 蔚来 零跑 中国 �菱 2022年 179.99 43.98 27.38 30.49 44.21 21.23