储能行业2024年度投资策略：今已亭亭玉立，且看谁主沉浮

研报摘要

市场表现与行业背景

• 国内与欧洲装机数据强劲：尽管储能板块整体表现不佳，国内和欧洲的装机量仍保持了可观的增长。
• 板块表现低迷：以万得储能概念指数衡量，截至2023年11月24日，板块年内跌幅达30.08%，远超同期沪深300指数8.62%的跌幅。

主要市场分析

• 中国市场：新型储能装机量持续超出预期，截至10月，装机量达到8.6GW/28.2GWh，功率装机量超过历史总和。
• 美国市场：1MW以上电化学储能项目装机量为4.56GW，同比增速19.74%，低于市场预期。
• 欧洲市场：英国电网储能和德国户储装机量保持可观增速，英国电网级电池储能项目规模已超过1GW。

行业挑战与机遇

• 市场竞争与价格压力：储能中标价格持续下滑，新进入者增多，市场担忧格局变化。
• 业绩与股价表现：尽管部分公司实现了收入和利润的兑现，但板块整体表现不佳，主要原因是对未来利润增长的不确定性。
• 量与价的分析：引入利润率变化作为分析维度，有助于更全面地评估行业与公司表现。

展望与投资建议

• 看好国内市场：预计明年国内大储能装机量依然可观，价格有望企稳，利好储能板块。
• 聚焦PCS与温控环节：预计部分公司能实现利润率的提升，看好PCS和温控环节的投资机会。
• 关注美国与欧洲市场：美国市场需关注供应链问题与并网审批问题，欧洲市场需留意库存变化与价格走势。
• 投资建议：建议重点关注国内大储能和PCS、温控环节的公司，如禾望电气、盛弘股份、阳光电源、英维克等。

风险提示

• 竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本结构和利润空间。

结论

尽管储能板块整体表现不佳，但结构性机会仍然存在，尤其是在国内大储能和特定环节的公司。投资者应关注量与价的变化、行业竞争态势以及关键市场因素，以识别潜在的投资机会。