贵金属月报：实际利率下行或驱动价格中枢继续上移

实际利率下行或驱动价格中枢继续上移 观点逻辑 美国经济短期偏强，美债利率维持在偏高水平，当前就业市场仍偏紧，薪资增速放缓的节奏偏慢。美国就业市场的韧性使美联储不急于降息。美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，利好贵金属，但美国经济进入深度衰退的概率较小。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。2024年美债违约风险总体可控，金融流动性风险整体不大。再加上全球央行购金规模整体扩大，白银基本面存在一定供需缺口，贵金属价格在2024年有进一步支撑。长线看多，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 宏 金 观主要关注 融 组原油、美联储议息会议、非农数据 操作建议 逢低布局，长线看多贵金属或者做空金银比 风险提示 金价上涨风险主要是美债利率下行；美联储提前降息；下跌风险主要是通胀超预期回升；美国通胀反弹。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属月报 2023年12月5日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、投资策略 推荐策略：逢低做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：美国经济短期偏强，通胀仍处于高位，后续美国经济、通胀逐渐降温，推动实际利率下行，利好贵金属。美联储加息周期大概率结束，2024年开启降息，市场提前交易降息预期，利好贵金属。地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。此外，全球央行增持黄金，白银2024年大概率仍存在供给缺口，两者也利好贵金属。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 图1：沪金主力走势 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部表1：黄金与美元等资产的相关系数 COMEX金 最近三个 最近半 最近一 月 年 年 美元指数 -0.61 -0.52 -0.91 美国十年期TIPS -0.24 -0.64 -0.11 美国十年期国债收益率 -0.26 -0.62 -0.29 标普500VIX -0.30 0.00 -0.82 WTI原油 -0.54 0.07 -0.59 通胀预期 -0.18 -0.20 -0.51 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、行情回顾 本月（11/1-11/30）COMEX黄金、白银均上涨。其中，COMEX金上涨3.2%，收于2056.1美元/盎司，最高2072.7美元/盎司，最低1935.6美元/盎司；COMEX银上涨11.9%，收于25.69 美元/盎司，最高25.7美元/盎司，最低21.9美元/盎司。 敬请参阅最后一页之特别声明2