机械设备行业周报：11月PMI指数49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速

11月PMI指数49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速 核心观点： 市场行情回顾：上周机械设备指数上涨0.84%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指下跌0.60%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）28.5倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是航运装备、检测服务、半导体设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是 3C及面板设备、机器人、半导体设备。 周关注：11月PMI指数49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速 【光伏设备】11月30日，协鑫光电宣布实现279mm×370mm钙钛矿叠层组件26.17%的转换效率，是全球第一块真正意义上的钙钛矿叠层组件，未来其将力争在1000mm×2000mm叠层组件上突破26%的转换效率这一商业化起点。11月27日，极电光能官宣1.2×0.6m²商用尺寸钙钛矿组件全面积效率达18.2%，创下商用尺寸钙钛矿组件效率行业最高纪录，标志其实际发电量已可以比肩 传统晶硅组件，钙钛矿组件商业化更近一步。钙钛矿产能扩建节奏2025年末、 2030年末产能预计分别达到25.8GW、177GW，2023-2030复合增速88%，2023- 机械设备 推荐(维持) 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2023-12-01 2030年设备需求空间超千亿元。对比极电光能及协鑫光电百兆瓦产线，GW级机械设备沪深300 产线目前部分设备成本有较大提升；设备降本节奏方面，目前10亿元/gw设备投资，规模化到10gw（2027-2030年）设备投资降为5亿元/gw；不同类型 设备市场空间方面，2023-2030年镀膜设备超600亿元，激光设备市场空间超130亿元，涂布设备超140亿元。重点推荐已有订单的钙钛矿设备企业、高弹性设备及材料标的，建议关注德龙激光、杰普特、京山轻机、曼恩斯特、金晶科技、耀皮玻璃。整线布局标的，捷佳伟创、京山轻机、迈为股份等。蒸镀标的奥来德、京山轻机、捷佳伟创等；激光设备杰普特、德龙激光、帝尔激光等。 【数控机床&刀具】国家统计局数据显示，11月PMI指数49.4%，环比回落0.1pct；其中，新订单指数49.4%，生产指数50.7%仍处扩张区间。今年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润当月增速大幅回正，累计增速降幅收窄，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量 来看，10月金属切削机床产量5.3万台，同比增长23.3%；1-10月累计产量 50.6万台，同比增长3.7%；增速环比继续提升。随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。叠加消费电子复苏及手机钛合金材料应用趋势，3C钻攻机及刀具需求量有望提升。建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，刀具标的沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。 风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】行业周报_机械行业_CME预估11月挖机销量1.56万台，钙钛矿组件效率突破18% 【银河机械】行业周报_机械行业_10月金切机床产量同比+23%，关注HBM扩产带来的晶圆检测设备需求 【银河机械】行业周报_机械行业_10月挖机销量同比-28.9%，关注3C钛合金应用带来的设备机遇 【银河机械】行业周报_机械行业_工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，CME预估10月挖机销量1.3万台 【银河机械】行业周报_机械行业_小鹏发布自研人形机器人PX5，一带一路助力轨交装备出口 行业周报●机械设备 2023年12月04日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、周关注：11月PMI指数49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速3 二、周行情复盘6 三、重点新闻跟踪9 四、风险提示22 一、周关注：11月PMI指数49.4%，钙钛矿产业化进程持续加速 【3C设备】钛合金材料优势明显，市场规模稳步增长：钛合金兼具轻量化与坚固程度，有效提升电子产品使用体验，今年下半年，荣耀MagicV2、苹果iPhone15Pro、小米14Pro钛金属特别版发布，钛合金手机已成为各大手机厂商新的角斗场。 3D打印破解钛合金加工难题，开拓消费电子新市场：钛在高温下化学反应性差、难切削，使用3D打印技术可有效解决钛合金的加工难题。全球3D打印市场规模持续快速增长，预计2025年全球3D打印市场规模为298亿美元，2022-2025的CAGR为18.3%，2030年有望超850亿美元，2025-2030的CAGR为23.4%。目前，世界主要先进的增材制造企业主要集中在美国与欧洲，金属 3D打印设备代表公司包括德国EOS、德国SLM、美国GE、美国3DSystems等，国内龙头包括铂力特、华曙高科等。 折叠屏亮点突出，潜在空间巨大：折叠屏手机兼具大尺寸与便携性，大部分主流手机厂商目前均有折叠屏手机发布，如：华为MateX5、荣耀MagicV2、OPPOFindN2、三星GalaxyZFold5等。2018年全球折叠屏手机出货量为20万部，2022年上升至1310万部，实现130.8%的CAGR，2027年有望超1亿部，实现40.41%的CAGR。从渗透率来看，折叠屏手机渗透率从2018年的0.01%增长至2022年的1.09%，且未来仍有较大发展空间。 折叠屏铰链不断迭代，MIM迎来新增量：铰链是折叠屏的关键部件，其制造工艺主要为MIM。全球和中国MIM市场规模持续增长，未来增速有望进一步提升。根据华经产业研究院，2026年有望达到52.6亿美元，实现8.69%的CAGR；从行业竞争格局来看，可分为三个竞争梯队：第一梯队具有较强的研发创新能力，主要客户为国际品牌或国内知名品牌企业，主要包括印度Indo-MIM、台湾晟铭电子、精研科技、富驰高科、泛海统联、全亿大。 建议关注折叠屏及手机钛材化趋势进程中受益标的，重点推荐金属3D打印设备铂力特、华曙高科；MIM相关企业东睦股份、精研科技、统联精密；突破钛合金折叠屏轴盖及零部件制造难点，下游认可并量产的金太阳。建议关注：沃尔德、创世纪、宇环数控（磨床及研磨抛光机）、华锐精密（刀具）等。 【机器人】11月3日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年，我国人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到 示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。对于人形机器人的政策支持力度再次加大，未来3-5年是国产人形机器人从0到1的过程，近日小鹏汽车首次展示了自研的人形机器人PX5。因此我们持续看好整个产业链的投机机会，建议关注零部件和整机厂商的产研进展。 【数控机床&刀具】国家统计局数据显示，11月PMI指数49.4%，环比回落0.1pct；其中，新订单指数49.4%，生产指数50.7%仍处扩张区间。今年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润当月增速大幅回正，累计增速降幅收窄，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量来看，10月金属切削机床产量5.3万台，同比增长23.3%；1-10月累计产量50.6万台，同比增长3.7%；增速环比继续提升。9月18日，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。相比今年3月财政部出台的税收抵扣政策，相关企业研发费用可在税前再多抵扣20%，有助于刺激企业进一步加大研发投入，并增厚企业利润。假设按2022年研发费用率计算，则华中数控/亚威股份/秦川机床/宇环数控2023年业绩弹性有望达到59%/18%/12%/12%。随着政策不断向高端制造倾斜，工业母机利好政策频出，产业链各环节企业有望充分受益。我们认为，随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。叠加消费电子复苏及手机钛合金材料应用趋势，3C钻攻机及刀具需求量有望提升。建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，刀具标的沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新。 【轨交装备】年终岁尾，铁路投资开始加速。前10月全国铁路完成固定资产投资5726亿元，同比增长7.23%，其中10月完成637亿元，同比增长7.97%。从环比看，进入下半年以来，铁路投资呈波动状态。7-10月全国铁路完成固定资产投资分别为664亿元、607亿元、769亿元和637亿 元。7-8月，铁路投资环比下降，9月上涨后，10月又下降。国铁集团预计全年铁路固定资产投资 7600亿元以上，前10月铁路投资已完成全年计划的75.34%。预计至2023年年底，全国铁路营业 里程将达到15.8万公里，同比增长1.93%，其中高铁运营里程4.4万公里以上，同比增长5.95%。我们认为，在年末铁路投资持续释放的背景下，招标采购需求仍可能持续释放，推荐关注整车厂商中国中车，和信号龙头中国通号。 【工程机械】CME预估2023年11月挖掘机（含出口）销量15600台左右，同比下降24%左右，降幅环比有所改善。分市场来看：国内市场预估销量7600台，同比下降47%左右，降幅环比有所收窄。出口市场预估销量8000台，同比下降13%左右，涨幅环比小幅收窄。出口自2023年下半年以来，阶段性承压原因主要是同期高基数、国产品牌海外渠道补库存结束、海外产能逐步恢复、海外部分地区景气度下行等。10月24日的国务院政策例行吹风会表示，四季度将增发1万亿特别国债，主要的投向为支持灾后恢复重建等八个方向。我们认为，特别国债将对基建和工程机械行业起到提振作用，可以持续关注工程机械行业的边际变化。 【天然气重卡】根据第一商用车网终端销量数据（交强险口径），今年9月国内天然气重卡实销2.46万辆，成为史上第二高月销量，同比暴涨743%，环比增长30%；同比增幅已连续8个月破百。1-9月，国内天然气重卡累计销售10.74万辆，同比增长255%，增幅环比大幅扩大52pct，比去年同期累计多销售约7.7万辆。市场主流企业均实现增长，销量前十企业累计销量至少实现翻倍增长。2023年以来天然气价格一路下探，从1月的7000元/吨降至8月的不足3900元/吨，9-10月气价虽有所回升，但仍具备一定优势。我们认为，在同期低基数、气价较低和油价不断攀升等多重因素作用下，天然气重卡