棉花：美元走强打压美棉 郑棉换月成功走高

棉花：美元走强打压美棉郑棉换月成功走高 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约今日小幅走高，最终收盘价较上个交易日上涨0.5%，收于14945元 /吨，较上一个交易日上涨75元/吨。隔夜ICE美棉小幅上涨，主力合约下跌1.17%，报收 78.63美分/磅。国际方面，全球经济情况短期难改，因美元走强拖累棉花需求，同时股市和大宗商品市场的悲观情绪施压市场，隔夜美棉小幅收跌。国内方面，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累放缓。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主。综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价仍处于偏弱震荡区间。 1、据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.7%，加息25个基点的概率为2.3%。到明年2月维持利率不变的概率为85.9%，累计降息25个基点的概率为12.1%，累计加息25个基点的概率为2%。 2、欧元区货币市场预计欧洲央行明年3月份降息25个基点的可能性为84%，而周一的预测为72%。 3、今日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.5，较 10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。 4、据中棉协每周快报，进入12月，新疆籽棉收购处于尾声，大部分加工企业停收，随着降温降水天气增多，籽棉收购价持续回落。上周（11月27日-12月3日）新疆机采棉收 购价在6.8-7.1元/公斤之间，周均价环比下跌约0.07元/公斤；手摘棉收购价集中在7.3-8 元/公斤，周均价环比下跌约0.11元/公斤。 5、据全国棉花交易市场，截止12月4日2023/2024年度新疆棉累计加工382.96万吨， 较上一日增加6.3万吨，较去年同期增加102.65万吨，同比增幅36.6%。 6、据中国服装协会，我国棉制产品对主要发达市场出口持续大幅下降。1-10月，我国棉制针织服装出口206.1亿美元，同比下降18%；棉制梭织服装出口169.8亿美元，同比下降6.8%。棉制针织、梭织服装对美国出口分别下降24.7%和19.2%，对欧盟分别下降30.9%和20.7%，对日本分别下降25.5%和23.5%。 7、据中国服装协会，化纤服装已经成为我国服装出口的优势产品，出口金额是棉制服装近2倍，且降幅低于棉制服装。1-10月，化纤针织服装出口314.9亿美元，同比下降4.6%；化纤梭织服装出口334亿美元，同比下降7.8%。 8、据中棉行协，2023年1-10月，我国规模以上企业纱、布、服装产量同比分别下降 1.2%、4.2%、10.1%，化纤产量同比增长8.8%；我国规模以上纺织企业工业增加值同比下降 1.9%，营业收入37920亿元，同比下降2.5%；利润总额1199亿元，同比下降5.5%。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，全球经济情况短期难改，因美元走强拖累棉花需求，同时股市和大宗商品市场的悲观情绪施压市场，隔夜美棉小幅收跌，且美棉由于需求低迷导致连续三个月走弱，有传言中国将会暂停采购，关注美棉出口情况以及对美棉期价影响。国内方面，目前新棉加工速度加快，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累放缓。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价仍处于偏弱震荡区间。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。