银都股份是一家全球商用餐饮设备领域的新兴企业，也是国内少数能够以自有品牌出口的商用餐饮设备企业。公司采取立足海外的战略，通过多年的海外建设，现已进入收获期，海外营收占比显著提升。除了现有的产品线，公司还在不断拓宽，布局如万能蒸烤箱、薯条机器人等新产品，以打造商用餐饮设备的全系列供应商，同时增强与传统优势业务的渠道协同性。特别指出的是，北美市场的发展路径为其他地区提供了可复制的模式，推动了公司业务的加速增长。
商用餐饮设备市场概览
- 市场规模：全球商用餐饮设备市场稳步增长，预计2020-2027年间复合年增长率可达6.7%，至2027年市场规模将达到1317.7亿美元。
- 细分市场：制冷设备市场占据主导地位，预计将以5.2%的复合年增长率持续扩张。智能厨房电器市场空间广阔，2022年市场规模约为66亿美元，预计2022-2030年间复合年增长率将达到17.8%。
公司竞争优势
- 市场选择与布局：银都股份以海外市场为重点，通过在英国、美国、欧洲等地设立子公司，构建了高效的海外销售渠道和完善的售后服务体系，强化了品牌影响力。
- 成本控制与生产效率：泰国工厂的建立大幅降低了关税负担和生产成本，提升了产品性价比，同时也巩固了公司的成本优势。
- 渠道建设和客户服务：公司通过优化经销商网络、实施激励政策、构建“备货仓+快速配送”模式以及提供高水平的售后服务，增强了市场竞争力。
下游需求与市场空间
- 美国餐饮市场：美国餐饮行业在疫情后迅速复苏，2022年餐饮行业增加值和收入均实现了两位数增长，预示着市场空间的持续扩容。
- 资本开支：随着餐饮经济的扩张，行业资本开支持续增加，特别是对先进高效厨房电器的需求增长，为商用餐饮设备提供了新的增长机遇。
- 成本与利润：尽管面临海运价格上涨和原材料成本上升的挑战，但公司通过成本压力的传导和调整销售策略，实现了盈利能力的持续改善。
投资建议与风险提示
- 盈利预测：预计2023-2025年公司收入和净利润将分别增长1.3%、20.0%、15.0%，对应PE分别为21、17、14倍，首次给予“买入”投资评级。
- 风险因素：新产品开拓的不确定性、全球贸易形势变化以及主要原材料价格波动都是需要关注的风险点。
银都股份凭借其独特的市场定位、成本控制策略和渠道建设，正逐步成为商用餐饮设备行业的佼佼者，特别是在海外市场的表现尤为突出。未来，随着智能化产品的布局和多业务协同效应的增强，公司有望实现持续的业务增长和利润提升。
