您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中财期货]:苯乙烯月报:12月供应收紧 成本下移释放 EB或有反弹 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

苯乙烯月报:12月供应收紧 成本下移释放 EB或有反弹

2023-12-05冯献中中财期货J***
苯乙烯月报:12月供应收紧 成本下移释放 EB或有反弹

12月供应收紧成本下移释放EB或有反弹 观点策略 短期走势:震荡偏强。中期走势:震荡。操作建议:正套。 逻辑驱动 开工率72.1%,环比-1.3%(前值+1.4%),区间波动,产量32.07(-0.6)万吨,样本产能2140万吨。近期新增多套大装置检修,11月底-12月初涉及停车产能达到167.5万吨,包括中化泉州45万吨、连云港石化60万吨、浙石化60万 吨,未来利华益72万吨也保有停车意向,总规模超过了12 源 能月重启的中海壳牌72万吨。库存方面,本期产业总库存21.6万吨,环比-0.9(前值+1.7)万吨,同比-5%(前值-4%),库存维持低位,为近三年中性水平。江苏港口到货下滑,提货 化保持在3万吨附近,流通货源稳定在7成;厂库预计将降到 14-15万吨,但仍偏高。需求端,下游库存压力不大,利润普 工遍修复,综合开工率小幅下降1个百分点,一塑增开10万 组吨PS产线。外盘方面,美金报盘延续弱势,人民币坚挺,进口压力增加。成本端,尽管OPEC+会议表示明年一季度自愿 减产220万桶/日,市场反应平淡,油价震荡,纯苯受下游持续降负影响,库存低位两连升,加工费大幅下降,苯乙烯非一体化成本8330(-470)元/吨,加工费-100(+160),利润继续修复。综上,苯乙烯大装置检修,产业链利润从纯苯部分转移至下游,苯乙烯产业库存低位,短期具备反弹条件,预计震荡偏强,正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动(利多或利空) 2、需求恢复不及预期(利空) 3、装置开工不稳(利多) 重点关注 装置检修,库存变化,到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯月报 2023年12月5日 冯献中 (F3082965,Z0017646) fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:震荡偏强。中期走势:震荡。操作建议:正套。 核心逻辑:开工率72.1%,环比-1.3%(前值+1.4%),区间波动,产量32.07(-0.6)万吨,样本产能2140万吨。近期新增多套大装置检修,11月底-12月初涉及停车产能达到167.5万吨,包括中化泉州45万吨、连云港石化60万吨、浙石化60万吨,未来利华益72万吨也保 有停车意向,总规模超过了12月重启的中海壳牌72万吨。库存方面,本期产业总库存21.6万吨,环比-0.9(前值+1.7)万吨,同比-5%(前值-4%),库存维持低位,为近三年中性水平。江苏港口到货下滑,提货保持在3万吨附近,流通货源稳定在7成;厂库预计将降到14-15万 吨,但仍偏高。需求端,下游库存压力不大,利润普遍修复,综合开工率小幅下降1个百分点,一塑增开10万吨PS产线。外盘方面,美金报盘延续弱势,人民币坚挺,进口压力增加。成本端,尽管OPEC+会议表示明年一季度自愿减产220万桶/日,市场反应平淡,油价震荡,纯苯受下游持续降负影响,库存低位两连升,加工费大幅下降,苯乙烯非一体化成本8330(-470)元/吨,加工费-100(+160),利润继续修复。综上,苯乙烯大装置检修,产业链利润从纯苯部分转移至下游,苯乙烯产业库存低位,短期具备反弹条件,预计震荡偏强,正套。 行情回顾:11月苯乙烯期货两连跌,油价大幅下跌,纯苯供需趋松,成本大幅下移,苯乙烯跟跌,指数收于8135(-6.9%),总持仓48(+1.8)万手。华东江阴港主流自提8250元/吨,江苏现货8240/8270;12月下8220/8240;1月下8160/8180。美金盘:12月纸货1010美元/吨,折8360元/吨,进口价差-84元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.1。 表1苯乙烯产业链价格监控(截至发稿) 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8095 8395 -300 -3.6% EB连二 日 元/吨 8058 8366 -308 -3.7% EB连三 日 元/吨 8070 8349 -279 -3.3% 华东现货 日 元/吨 8230 8545 -315 -3.7% 8825 -595 -6.7% 价差连一基差 日 元/吨 135 150 -15 基差率 日 1.6% 1.8% -0.1% M1-M2月差 日 元/吨 37 29 8 上游动态SC原油 日 元/桶 583.0 578.3 4.7 0.8% 597.50 -14.5 -2.4% 乙烯美金 日 美元/吨 861 861 0 0.0% 861 0 0.0% 纯苯 日 元/吨 6900 7490 -590 -7.9% 7680 -780 -10.2% 即期汇率 日 7.13 7.15 -0.02 -0.3% 7.29 -0.16 -2.2% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8332 8805 -472 -5.4% 8994 -662 -7.4% 生产利润 日 元/吨 -102 -260 157 -479 377 进口利润 日 元/吨 -106 60 -166 -212 106 图1:苯乙烯华东市场价格(元/吨)图2:苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差(右轴)苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 二、大装置集中检修,12月供应收紧 国产方面:上周开工率72.1%,环比-1.3%(前值+1.4%),区间波动,产量32.07(-0.6)万吨,样本产能2140万吨。东北和山东两套装置负荷小幅下降,华东有两套装置停车。 装置动态:福建中化泉州45万吨装置11月29日停车,暂计划停车25-30天。齐鲁石化 20万吨装置开工由8成降至7成;山东利华益72万吨原意向11月底12月初停车,消息称检修时间延后。 11月底-12月停车167.5万吨:中化泉州45(停一个月),兰州汇丰2.5,连云港石化60,浙石化60(停半个月);重启78万吨:中海壳72,湛江东兴6。 新增投产:连云港60万吨/年12月26日投料,中委广东80万吨/年2月26日投料,淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产,6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产, 浙石化二期60万吨(乙苯脱氢)8月22日投产。洛阳石化12万吨计划12月投产,山东京博 68万吨推迟到24年初。 图3:苯乙烯开工率图4:苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5:成本端纯苯与乙烯价格走势图6:苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚(左轴)催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动:1)11月27日,江苏港口库存5.6万吨,环比-0.26万吨(前值+2),再度下降。商品量3.9万吨,环比-0.1(前值+1.4)万吨,近期流通率稳定在7成,到货下滑,提货保持在 3万吨附近,上周到货进一步减少。2)11月30日,厂库15.4万吨,环比+0.1(前值-0.3)万 吨,下周仍有2套装置存在停车可能,需求相对稳定,厂库预计降到14-15万吨,但仍在历史 同期偏高水平。本期产业总库存21.6万吨,环比-0.9(前值+1.7)万吨,同比-5%(前值-4%),库存维持低位,为近三年中性水平。 成本端:EIA原油库存六连增,OPEC+会议上产油国宣布明年一季度新一轮自愿减产,规模约220万桶/日,但市场担忧实际执行力,上周国际油价继续震荡,布油在80美元/桶附近。东北亚乙烯860(0)美元/吨,华东纯苯价格6915(-555)元/吨,加工费1390(-460)元/吨,石油苯开工率76.9%(-1.3%),结束三连增,加氢苯开工-2.6%,港口库存继续增加,暂未脱离低位,下游开工下降为主,苯胺、己二酸下降6-8%,苯胺回升6%,利润延续扩张。苯乙烯非一体化成本8330(-470)元/吨,加工费-100(+160),利润继续修复。 图7:乙烯、纯苯与布油价差图8:纯苯华东港口库存 乙烯-布油 纯苯-布油(右轴) 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘延续弱势,进口压力增加 12月纸货1010(-25)美元/吨,折8360(-100)元/吨,进口价差-84(+34)元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.1。 2023年10月,中国苯乙烯进口量2.3万吨,环比-2.7(前值-1.6)万吨;出口量2.66万吨,环比持平(前值-0.7)万吨。 图9:苯乙烯月度净进口量(万吨)图10:苯乙烯即期进口利润(华东-CFR中国) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工小降,一塑增开10万吨PS 近年下游新投产能:EPS(安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15);PS(道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12);ABS(漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60)。 【EPS】:周产量8.16万吨,环比减少0.19万吨,减幅2.28%。部分装置重启,但仍有部分新增停车装置,以及部分装置小幅减产。(珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本,中国EPS产能718万吨/年) 国内EPS趋势偏弱。原油小幅上涨,纯苯支撑减弱带动苯乙烯震荡走低,EPS价格跟跌。成本面支撑偏弱,EPS市场商谈气氛欠佳,商家看空后市,无意批量采买,整体成交气氛欠佳,季节性因素影响持续显现,东北区域需求下滑较明显。截至11月30日江苏样本企业普通料 9300元/吨,环比跌幅2.11%,阻燃料9700元/吨,环比跌幅2.02%。 【PS】:周产量8.01万吨,环比+0.23万吨。周期内玉皇、利万和一塑各增1条生产线,带动行业产量继续增长。(一塑新开10万吨/年生产线,中国PS产能621万吨/年