黑色金属—铁矿：监管风险仍在 反弹驱动减弱
黑色金属—铁矿 监管风险仍在反弹驱动减弱 www.hongyuanqh.com 2023年12月4日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：监管风险仍在反弹驱动减弱 11月铁矿现货价格反弹，主流矿粉月度上涨在25-52元不等。具体来看，卡粉（+52），PB粉（+27），BRBF（+40），金布巴（+28），超特粉 （+35），mac（+29）。块矿方面，PB块（+32），纽曼块（+39），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+45）。普氏62%指数方面，11月价格从123.15回升至130.45美元，反弹7.3美金，目前按汇率7.13折算人民币大致在1073元左右。仓单方面，截止12月1日最优交割品为pb粉，目前最新报价在988元/吨左右，折算仓单（厂库）为1039元/吨左右，01铁矿贴水现货，除pb粉之外，次优交割品为卡粉。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量11497.7万吨，月环比累库360.5万吨，较年初库存低1632.9万吨，比去年同期库存低1780.5万吨。本期港口库存持续累库，主要原因在于到港量持续增加，卸货入库较上周有所增加；另外一方面本期铁矿石疏港量有所增加，但供应增量强于需求，45港延续累库趋势。下期从卸货端考虑，港口卸货量高于周度疏港总量，加上压港船只数量环比上升，所以即使到港下滑，港口库存仍有进一步上升的可能，增幅预计有所收窄，从需求端考虑，本期疏港增幅主要集中在转水方面，下期预计难以持续上升，叠加目前钢厂进口矿消耗边际减弱，下期疏港量预计有所减量。综合预计，下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。 供应方面： 发运：上期全球铁矿石发运量环比回升，本期值为3272.5吨，环比回升49万吨，同比降244.5万吨。具体来看，澳洲发运量1873.0万吨，环比减少38.1万吨，其中澳洲发往中国的量1608.0万吨，环比增加28.0万吨。巴西发运量779.7万吨，环比增加28.2万吨。具体到矿山，力拓发运量环比降26.8万吨至660.7万吨，BHP发运量环比增47.7万吨至638.5万吨，FMG发运量环比降128.2万吨至265.2万吨，VALE发运量环比增12万吨至554万吨。 到港：上期中国47港到港总量2575.2万吨，环比增72.1万吨；中国45港到港总量2516.4万吨，环比增加125.5万吨，其中澳矿到港量1382.8，环比降89.6万吨；非主流矿到港量环比减少4.1至262.5万吨，分区域来看，到港增量主要集中在南方和华北区域。 铁矿：监管风险仍在反弹驱动减弱 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比增加15.58个百分点；日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 钢厂利润方面，截至11月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4005元，点对点利润11元左右，热卷长流程现金含税利润-139元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3851元左右，谷电成本在3668左右，华东三线螺纹平电利润39元左右，谷电利润222元。 结论：12月份，铁矿石供需或有阶段性转弱。供应端来看，结合前期发运量与船期推算，12月进口矿到港量环比11月或有提升；需求方面，据钢联调研未来停复产高炉相近，对铁水端形成的波动较小，但考虑到年底前钢企仍有可能会出于设备维护的考虑对高炉进行检修，叠加近期原材料价格坚挺，生产方面压力仍存，港口库存或持续小幅度累积。政策面，近日发改委、交易所等相关部门连续多次发布铁矿价格监管公告，管控风险加剧，短期反弹驱动不足，预计价格震荡偏弱运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 117163 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 29400 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6388 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 -708 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 932 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71704 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 17993 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6500 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -395 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 148 430 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4160 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143813 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 35900 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 104481 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 -1102 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 1362 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88760 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22153 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4357 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 -686 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 946 845 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 484 480 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -57 -4 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 -17 24 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 296 294 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87542 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22542 21859 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 63457 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1237 -683 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 957 831 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.4% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22459 21651 铁水日均产量 222 242 234 236 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 244 235 环比 7617 -2945 566 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -723 -808 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 879 869 Fe-需求 82023 93127 87230 87734 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22838 22024 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 17834 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 17834 环比变化 2726 -4167 -1804 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 -283 总库存fe 12437 13807 11586 10522 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10522 环比变化 1370 -2220 -1792 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 -167 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 1800 铁矿普氏62%指数 240 1600 1400 190 1200 1000 140 800 600 90 400 20040 11 2 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格 折厂库仓单 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 15 988 1039 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 25.3 0 1000 1045 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5 0 975 1041 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5
