黑色金属—铁矿：监管风险仍在 反弹驱动减弱

监管风险仍在反弹驱动减弱 2023年12月4日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：监管风险仍在反弹驱动减弱 11月铁矿现货价格反弹，主流矿粉月度上涨在25-52元不等。具体来看，卡粉（+52），PB粉（+27），BRBF（+40），金布巴（+28），超特粉（+35），mac（+29）。块矿方面，PB块（+32），纽曼块（+39），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+45）。普氏62%指数方面，11月价格从123.15回升至130.45美元，反弹7.3美金，目前按汇率7.13折算人民币大致在1073元左右。仓单方面，截止12月1日最优交割品为pb粉，目前最新报价在988元/吨左右，折算仓单（厂库）为1039元/吨左右，01铁矿贴水现货，除pb粉之外，次优交割品为卡粉。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量11497.7万吨，月环比累库360.5万吨，较年初库存低1632.9万吨，比去年同期库存低1780.5万吨。本期港口库存持续累库，主要原因在于到港量持续增加，卸货入库较上周有所增加；另外一方面本期铁矿石疏港量有所增加，但供应增量强于需求，45港延续累库趋势。下期从卸货端考虑，港口卸货量高于周度疏港总量，加上压港船只数量环比上升，所以即使到港下滑，港口库存仍有进一步上升的可能，增幅预计有所收窄，从需求端考虑，本期疏港增幅主要集中在转水方面，下期预计难以持续上升，叠加目前钢厂进口矿消耗边际减弱，下期疏港量预计有所减量。综合预计，下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。 供应方面： 发运：上期全球铁矿石发运量环比回升，本期值为3272.5吨，环比回升49万吨，同比降244.5万吨。具体来看，澳洲发运量1873.0万吨，环比减少38.1万吨，其中澳洲发往中国的量1608.0万吨，环比增加28.0万吨。巴西发运量779.7万吨，环比增加28.2万吨。具体到矿山，力拓发运量环比降26.8万吨至660.7万吨，BHP发运量环比增47.7万吨至638.5万吨，FMG发运量环比降128.2万吨至265.2万吨，VALE发运量环比增12万吨至554万吨。 到港：上期中国47港到港总量2575.2万吨，环比增72.1万吨；中国45港到港总量2516.4万吨，环比增加125.5万吨，其中澳矿到港量1382.8，环比降89.6万吨；非主流矿到港量环比减少4.1至262.5万吨，分区域来看，到港增量主要集中在南方和华北区域。 铁矿：监管风险仍在反弹驱动减弱 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比增加15.58个百分点；日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 钢厂利润方面，截至11月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4005元，点对点利润11元左右，热卷长流程现金含税利润-139元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3851元左右，谷电成本在3668左右，华东三线螺纹平电利润39元左右，谷电利润222元。 结论：12月份，铁矿石供需或有阶段性转弱。供应端来看，结合前期发运量与船期推算，12月进口矿到港量环比11月或有提升；需求方面，据钢联调研未来停复产高炉相近，对铁水端形成的波动较小，但考虑到年底前钢企仍有可能会出于设备维护的考虑对高炉进行检修，叠加近期原材料价格坚挺，生产方面压力仍存，港口库存或持续小幅度累积。政策面，近日发改委、交易所等相关部门连续多次发布铁矿价格监管公告，管控风险加剧，短期反弹驱动不足，预计价格震荡偏弱运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿石跨期 溢价指数 品牌溢价（折扣）及库存 钢厂烧结粉矿库存 港口库存-分矿种 铁矿石进口数量 澳洲铁矿石发货量 铁矿石-到港量 海运费 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 生铁产量 全球生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。