沥青、燃料油周报：原油震荡，沥青、燃料油区间操作

研究咨询部 原油震荡 沥青、燃料油区间操作 -国信期货沥青、燃料油周报 2023/12/03 研究咨询部 目录 CONTENTS 1、行情回顾 2、原油基本面 3、沥青基本面 4、燃料油基本面 5、后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1沥青走势 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：WIND国信期货 1.2燃料油走势 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3低硫燃料油走势 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 原油基本面 2.1 国际原油价格走势 研究咨询部 数据来源：Wind国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 2021-01-04 2021-02-11 2021-03-23 2021-05-05 2021-06-15 布伦特-WTI（右轴） 2021-07-23 2021-09-02 2021-10-12 2021-11-19 布伦特与WTI 2021-12-31 2022-02-10 2022/03/22 2022-05-02 2022-06-09 2022/07/19 布伦特 2022-8-26 2022-10-5 2022/11/14 2022-12-22 2023-02-02 2023-03-14 WTI 2023-04-24 2023-06-01 2023-07-11 2023-08-21 12 10 8 6 4 2 0 -2 2023-09-28 800 700 600 500 400 300 200 100 0 阿曼（折人民币） 2022/10/25 2022/11/07 2022/11/18 2022/12/01 2022/12/14 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/30 2023/02/10 原油现货价格 中国胜利（折人民币） 2023/02/23 2023/03/08 2023/03/21 2023/04/03 2023/04/17 2023/04/28 2023/05/16 2023/05/29 2023/06/09 2023/06/26 阿联酋迪拜（折人民币） 2023/07/07 2023/07/20 2023/08/02 2023/08/15 2023/08/28 2023/09/08 2023/09/21 2023/10/12 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 研究咨询部 2.2美国商业原油库存 美原油库存 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 0.00 美国商业原油库存美国战略原油库存 数据来源：Wind国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 沥青基本面 3.1 沥青山东基差以及主力、连续价差 研究咨询部 数据来源：Wind国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021/11/03 2021/12/02 基差(右) 2021/12/31 2022/01/30 2022/03/07 2022/04/06 2022/05/07 沥青(重交沥青):山东地区 2022/06/07 沥青山东基差 2022/07/06 2022/08/04 2022/09/02 2022/10/09 2022/11/07 2022/12/06 2023/01/05 2023/02/08 2023/03/09 2023/04/10 期货收盘价:沥青 2023/05/10 2023/06/08 2023/07/10 2023/08/08 2023/09/06 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/10/11 3.2沥青市场现货价格 研究咨询部 数据来源：Wind国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。12 3.3沥青炼厂开工率 研究咨询部 数据来源：隆众资讯国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 3.4沥青产量及进出口量 研究咨询部 数据来源：海关总署国家统计局国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 3.5沥青产量（分集团、分地区） 沥青产量按所属划分(单位:万吨) 研究咨询部 90.00% 80.00% 70.00% 6000 5087.34 4461.78 3051.76 2835 2626.46 2675.85 2419.9 5000 60.00% 50.00% 40.00% 4000 3000 30.00%2000 20.00% 10.00% 1000 0.00% 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 中石油中石化中海油地炼沥青总产量(右轴) 数据来源：卓创咨询国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15 3.6沥青库存 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 数据来源：卓创资讯国信期货 研究咨询部 Part4 第四部分 燃料油基本面 4.1中国干散货运费指数和进口油轮运价指数 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。18 4.2国际主要运费指数 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。19 4.3新加坡现货价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。20 4.4新加坡燃油库存 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。21 4.5国际燃油库存 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。22 4.6燃油价差 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 23 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part5 第五部分 后市展望 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 25 研究咨询部 5.后市展望 燃料油： 本周，国际油价持续区间震荡，对板块支撑效果相对稳定，燃油仍以区间震荡为主，短期难见趋势性行情。近期收巴拿马运河水位持续下降影响，BDI和BCI等指数大幅走强。采暖季逐渐开始，中亚等地发电需求小幅启动，国际市场库存整体可控。新加坡市场燃油库存整体可控，需求平淡。市场等待消息面指引，下周国产燃料油市场走势震荡，价格或震荡调整。预计燃料油均价在4610元/吨，较本周均价下跌94元/吨。油价维持波动走势，消息面指引不明，业者观望心态不减。渣油方面，市场供应端相对充足，需求仍以刚需为主，预计价格持稳观望，仍有回调风险。油浆方面，油浆市场维持供需两淡格局，下游需求难有明显增量，预计价格观望盘整，上涨动力不足，不过下跌区间也同样有限，留意成本端波动风险。 近期操作建议:短线操作 沥青： 本周，国际油价仍持续围绕80美元/桶附近高位运行，成本端支撑效果不变，沥青炼厂利润边际修复，但幅度有限。根据卓创资讯数据，11月30日，江苏主营炼厂利润109.96元/吨，环比下滑16.34元/吨，沥青炼厂利润边际修复有限。截至11月29日，全国沥青炼厂开工率为49.19%，供应相对稳定。炼厂库存水平21%，社会库存水平为22%。虽然OPEC+会议延期，11月30日的会议暂未召开，但是较弱的基差情况下，山东炼厂的冬储合同签订仍然较为顺畅，随着部分主力炼厂敲定冬储价格，市场看空心态一定程度上有所缓解，心态的改善或对现货价格带来支撑。需求端，虽然季节性需求下滑仍是主旋律，但是阶段性的赶工需求仍然存在，加上山东、河北个别炼厂的停产检修，也对市场带来短期利好，提振价格。 当操作建议:短线操作 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理：张钧然 •从业资格号：F03093955 •电话：021-55007766-6620 •邮箱：15625@guosen.com.cn •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn