锌日报：下游接货一般 锌价维持震荡

期货研究报告|锌日报2023-12-05 下游接货一般锌价维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外库存激增叠加供应偏过剩的预期下，锌价有所承压，但随着加工费的持续下跌，且锌价下跌带来的下游阶段性补库，导致国内库存去化，对锌价存一定的底部支撑，关注市场情绪的变化，建议以中性思路对待。 核心观点 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-4.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨140元/吨至20930元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至85元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨130元/吨至20950元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为105元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨130元/ 吨至20930元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为85元/吨。 期货方面：12月4日沪锌主力合约开于20750元/吨，收于20760元/吨，较前一交易日 涨40元/吨，全天交易日成交92080手，较前一交易日减少2777手，全天交易日持仓 86315手，较前一交易日减少5916手，日内价格震荡，最高点达到20965元/吨，最低 点达到20720元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20680元/吨，收于20555元/吨，较 昨日午后跌205元/吨，夜间价格偏弱震荡。 近日锌市场下游接货较为一般。供需方面，国内部分矿山减产，预计或到2024年复产，叠加在国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，矿端供应趋紧。冶炼方面，目前炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，近日东岭集团于11月26日开始停产半数产能，结束时间待定。需求方面，部分镀锌厂家开工陆续恢复，镀锌企业开工率较上周上涨4.06%至62.58%，但受消费淡季影响，整体需求处于疲软状态；压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。 库存方面：截至12月4日，SMM七地锌锭库存总量为8.57万吨，较上周同期减少 0.34万吨。截止12月4日，LME锌库存为222700吨，较上一交易日减少1575吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌日报丨2023/12/5 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨3 图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨3 图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨3 图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨3 图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨3 图6:副产品硫酸丨单位：元/吨3 图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨4 图8:LME锌季节性库存丨单位：吨4 图9:上期所锌库存丨单位：吨4 图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨4 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨4 图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5