铅日报：库存持续累积 铅价偏弱震荡

期货研究报告|铅日报2023-12-05 库存持续累积铅价偏弱震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铅：近期铅冶炼端部分复产叠加下游消费走弱，对铅价有所拖累。但考虑到矿端供应偏紧，且部分地区集中冬储备库尚未完成，个别冶炼厂或将受原料限制产量边际下滑，建议观望为主，关注宏观情绪变动情况。 核心观点 ■铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-31.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75 元/吨至15700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-30元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至20元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-55元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交 易日下降15元/吨至-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-50元/吨，废电动车电池较前一交易日下降200元/吨至9575元/吨，废白壳较前一交易日下降125元/吨 至8875元/吨，废黑壳较前一交易日下降150元/吨至9425元/吨。 期货方面：12月4日沪铅主力合约开于15810元/吨，收于15645元/吨，较前一交易 日跌210元/吨，全天交易日成交83692手，较前一交易日减少651手，全天交易日持 仓57838手，较前一交易日减少4056手，日内价格偏弱震荡，最高点达到15850元/ 吨，最低点达到15560元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15700元/吨，收于 15630元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨，夜间震荡。 铅市场弱势运行，主因供应稍有回升而下游需求低迷，社会库存延续累积。矿端供应方面，国内矿山端开工基本持稳为主，暂无新增检修以及投产。炼厂方面，随着下旬河南、云南地区检修炼厂的复产，供应稍有回升。但考虑到矿端供应偏紧，且部分地区集中冬储备库尚未完成，个别冶炼厂或将受原料限制产量边际下滑。需求方面，近期下游铅蓄电池市场消费表现较为疲软，下游企业长单采购为主。 库存方面：截至12月4日，SMM铅锭库存总量为7.69万吨，较上周同期增加0.95万 吨。截止12月4日，LME铅库存为134600吨，较上一交易日减少4725吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铅日报丨2023/12/5 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨3 图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨3 图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨3 图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨3 图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨3 图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨3 图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%4 图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%4 图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨4 图10:LME铅季节性库存丨单位：吨4 图11:上期所铅库存丨单位：吨4 图12:铅锭社会库存丨单位：万吨4 图13:铅精废价差丨单位：元/吨5 图14:废电池价格丨单位：元/吨5 图15:铅蓄电池开工率丨单位：%5 图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/6