锌日报：社会库存累积，锌价偏弱震荡

核心观点

• 市场分析：现货锌价震荡，LME锌现货升水为-25.51美元/吨，SMM上海锌现货价下降190元/吨至25010元/吨，SMM广东锌现货价下降220元/吨至24930元/吨。期货方面，沪锌主力合约收于24800元/吨，跌385元/吨，持仓减少。
• 供应端：国内矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩，提产空间有限。海外矿山产出偏紧，进口量恐难大幅增加。
• 需求端：政策加码但落地需时间，消费改善需关注，部分下游企业刚需补货。
• 库存：SMM七地锌锭库存增加1.39万吨至11.31万吨，LME锌库存减少1575吨至242450吨。
• 策略：单边谨慎偏多，套利中性。
• 风险：海外冶炼产能复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

关键数据

• 现货价格：SMM上海锌现货价25010元/吨，SMM广东锌现货价24930元/吨，SMM天津锌现货价25000元/吨。
• 期货价格：沪锌主力合约收于24800元/吨，夜盘收于25330元/吨。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存增加1.39万吨，LME锌库存减少1575吨。
• 持仓变化：沪锌主力合约持仓减少3357手。

研究结论

供应端国内矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩，提产空间有限。消费端政策加码但落地需时间，需关注消费改善情况。建议逢低买入套保思路对待。