港股周报：港股仍处估值相对底部，关注美联储12月议息会议

港股仍处估值相对底部，关注美联储12月议息会议 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-4.15%、-4.63%、-4.82%。本周南向资金净流入约32亿元。本周美元指数微涨，人民币汇率微涨，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1350、7.1218。当前港股估值处于相对底部水平（历史分位值约1%），国内财政政策力度明显提升，预计美元指数/美债长端利率见顶回落趋势不变，中美元首会晤推动地缘风险溢价改善。内外多重因素改善，我们继续看好港股低估值下修复机会。 国内方面，1）1-10月份全国规模以上工业企业利润降幅收窄，工业企业利润持续恢复向好。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。2）11月份制造业采购经理指数与上月基本持平。11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4% / 50.2% / 50.4%，比上月下降0.1 / 0.4/ 0.3pct。我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。3）美团2023Q3营收765亿元，即时零售订单量增至62亿笔。公司当季收入765亿元，较去年同比增长22.1%。基于提质增效的经营策略，主体业务表现稳固健康，带动公司整体经调整净利润为57.3亿元。4）华为智界S7于11月28日下午正式发布。该车已于11月9日开启预售，预定量已突破2万台，提供智界S7 Pro/智界S7 Max/智界S7 Max+/智界S7 Max RS四款车型，售价分别为24.98万/28.98万/31.98万/34.98万。 海外方面，1）美国10月核心PCE物价指数年率录得3.5%，为2021年4月以来新低，符合预期的3.5%，前值为3.7%。美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，与预期一致，前值为0.3%。美国10月个人支出月率录得0.2%，符合预期，前值为0.7%。与此同时，美国至11月25日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22万人，较前值20.9万人有所上升。 截止12月1日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.6个标准差，处于2013年来历史分位值约0.2%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让2.9标准差，处于历史分位值亦不到1%；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.8标准差，处于约95%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏 汽车为汽车联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-4.15%、-4.63%、-4.82%。 本周南向资金净流入约32亿元。本周美元指数微涨，人民币汇率微涨，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1350、7.1218。当前港股估值处于相对底部水平（历史分位值约1%），国内财政政策力度明显提升，预计美元指数/美债长端利率见顶回落趋势不变，中美元首会晤推动地缘风险溢价改善。内外多重因素改善，我们继续看好港股低估值下修复机会。 国内方面，1）1-10月份全国规模以上工业企业利润降幅收窄，工业企业利润持续恢复向好。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。2）11月份制造业采购经理指数与上月基本持平。11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4% / 50.2% / 50.4%，比上月下降0.1 / 0.4 / 0.3pct。我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。3）美团2023Q3营收765亿元，即时零售订单量增至62亿笔。公司当季收入765亿元，较去年同比增长22.1%。基于提质增效的经营策略，主体业务表现稳固健康，带动公司整体经调整净利润为57.3亿元。4）华为智界S7于11月28日下午正式发布。 该车已于11月9日开启预售，预定量已突破2万台，提供智界S7 Pro/智界S7 Max/智界S7 Max+/智界S7 Max RS四款车型，售价分别为24.98万/28.98万/31.98万/34.98万。 海外方面，1）美国10月核心PCE物价指数年率录得3.5%，为2021年4月以来新低，符合预期的3.5%，前值为3.7%。美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，与预期一致，前值为0.3%。美国10月个人支出月率录得0.2%，符合预期，前值为0.7%。与此同时，美国至11月25日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22万人，较前值20.9万人有所上升。 截止12月1日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.6个标准差，处于2013年来历史分位值约0.2%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让2.9标准差，处于历史分位值亦不到1%；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.8标准差，处于约95%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车 为汽车联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 1-10月份全国规模以上工业企业利润降幅收窄，工业企业利润持续恢复向好： 10月份，宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，利润延续恢复向好态势。工业企业利润连续3个月保持正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。工业企业累计营收转为增长。工业生产稳定增长，产品销售率连续4个月保持在97.0%以上，带动企业营收持续改善。1-10 月份，规上工业企业营业收入同比增长0.3%，由1-9月份同比持平转为增长。其中，10月份规上工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月份加快1.3个百分点，连续4个月回升。三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善。1—10月份，采矿业、制造业利润同比降幅较1-9月份分别收窄0.2和1.6个百分点，电力热力燃气及水生产和供应业利润同比增长40.0%，增速加快1.3个百分点。1-10月份，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1-9月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达73.2%。国家统计局工业司统计师于卫宁认为，总体看来1-10月份工业企业利润持续恢复向好，下阶段，要继续深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，有效发挥金融资源促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业作用，着力扩大国内需求，激发经营主体活力，推进传统产业改造升级，培育壮大新兴产业，塑造工业经济发展新优势，推动工业经济高质量发展。 11月份制造业采购经理指数与上月基本持平： 11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4% / 50.2% / 50.4%，比上月下降0.1 / 0.4 /0.3pct。受部分制造业行业进入传统淡季，以及市场需求不足等因素影响，制造业PMI略低于上月；非制造业商务活动指数仍高于临界点，非制造业扩张步伐有所放缓；综合PMI产出指数仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.7%和50.2%。制造业采购经理指数国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。 美团：2023Q3营收765亿元，即时零售订单量增至62亿笔： 11月28日，美团(股票代码:3690.HK)发布2023年第三季度业绩，公司当季收入765亿元，较去年同比增长22.1%。基于提质增效的经营策略，主体业务表现稳固健康，带动公司整体经调整净利润为57.3亿元。依托于各类本地实体经济主体，美团为更多中国消费者提供了商品和服务。截至三季度末，年活跃交易用户数、年度活跃商家数和用户购买频率均创下历史新高，即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%。其中，餐饮外卖日订单峰值于本季度突破7800万单，美团闪购日订单峰值突破1300万单，均维持了强劲的增长势头。 B站：三季度营收58.1亿元，亏损同比收窄22%，并将与华为达成鸿蒙领域全面合作： 财报显示，三季度营收58.1亿元，与2022年同期持平；市场预期营收58.04亿元； 净亏损13亿元，亏损同比收窄22%，市场预期GAAP净亏损10.93亿元。调整后的净亏损为8.635亿元，同比收窄51%。财报发布后，B站美股盘前跌近3%。近日，哔哩哔哩与华为共同宣布达成鸿蒙领域全面合作，并正式启动鸿蒙原生应用开发工作。哔哩哔哩将充分利用HarmonyOS独特的全场景分布式体验、原生智能、纯净安全、大模型AI交互等能力，为用户提供更多创新体验。 华为正式发布智界S7，售价24.98万起： 华为智界S7于11月28日下午正式发布。该车已于11月9日开启预售，预定量已突破2万台，提供智界S7 Pro/智界S7 Max/智界S7 Max+/智界S7 Max RS四款车型，售价分别为24.98万/28.98万/31.98万/34.98万。据余承东介绍，这款车首次使用集合了华为“黑科技”的全新平台打造并生产，从产品定义、ID设计、到软硬件开发以及营销等领域都由华为深度参与，将其多年的在C端的积累发挥出来。 智界S7很多功能都没有行业先例，很多体验也没有对标车型。在豪华配置拉满的座舱、“双800V”的无忧续航、智能化程度最高的途灵底盘，以及业界已逐渐形成认知的“双智天花板”（智能驾驶+智能座舱）加持下，目标明确地在产品力上锁定近百万售价的Model S，对月销两三万台的“毛坯房”Model3展开“降维打击”。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年11月27日至12月01日）恒生指数收盘16830.3点，下跌约4.15%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌0.68%，阿里巴巴下跌5.71%，美团下跌19.43%，京东下跌4.25%，小米上涨1.07%，网易上涨0.78%，百度集团下跌2.79%，快手下跌3.46%，中芯国际下跌1.39%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）