玻璃纯碱周报：消费较好玻璃走强，供应偏紧纯碱大涨

期货研究报告|玻璃纯碱周报2023-12-03 消费较好玻璃走强，供应偏紧纯碱大涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃目前高产量、高利润，在保交楼政策和下游刚需支撑下，玻璃需求不易过度悲观，价格将维持高位震荡格局。玻璃本身现货成交良好，而且下游环节库存较低，随着宏观氛围的变暖，房地产融资支持加大，竣工环节持续受益，玻璃消费有望持续向好。在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱一度呈现远期供过于求的趋势，加上远兴能源一期三线本周开始投料，使得纯碱�现阶段性大幅波动行情。但生态环境部周五对青海三家碱厂进行集中公开通报，后续可能面临进一步的处罚和管制措施，且远兴能源三线虽已投料但还没有产�成品，纯碱供应短期难以见到增量，目前纯碱现货供应依然偏紧，供应紧张的态势仍将维持。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2401偏强拉涨，收盘价为1918元/吨，环比上涨186元 /吨，涨幅10.74%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1964元/吨，环比上周下跌24元/吨，现货市场价格仍呈下降趋势。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为82.78%，环比增加0.09%，产能利用率为83.88%，环比增加0.16%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比减少3.31%，各地区部分厂家根据自身库存及产销情况，�台不同已量换价或是直接采取降价政策。利润方面，全国浮法玻璃平均利润333元/吨，环比减少56元/吨，整体需求偏弱的情况下，下游采购仍以刚需为主。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和下游刚需，不易过度悲观，价格将维持高位震荡格局。玻璃本身现货成交良好，而且下游环节库存较低，随着宏观氛围的变暖，房地产融资支持加大，竣工环节持续受益，玻璃消费有望持续向好。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2401偏强拉涨，收盘价为2554元/吨，环比上涨231元 /吨，涨幅9.94%。现货方面，国内纯碱市场走势偏强，价格上行。供应方面，本周纯碱开工率为84.73%，环比减少4.1%，本周纯碱产量65.96万吨，环比减少4.61%。需求方面，本周纯碱整体�货率为103.85%，环比降低1.51%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存38.05万吨，环比减少6.26%，去库明显。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱一度呈现远期供过于求的趋势，加上远兴能源一期三线本周开始投料，使得纯碱�现阶段性大幅波动行情。但生态环境部周五对青海三家碱厂进行集中公开通报，后续可能面临进一步的处罚和管制措施，且远兴能源三线虽已投料但还没有产�成品，纯碱供应短期难以见到增量，目前纯碱现货供应依然偏紧，供应紧 张的态势仍将维持。 ■策略 玻璃方面：偏强震荡纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：FG01-05正套 ■风险 房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20192020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20192020202120222023 1,000 1591317212529333741454953 1,000 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 500 400 300 200 100 0 (100) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 20202020202120212022202220232023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图8:三环节纯碱总库存丨单位：万吨 12,040 10,040 8,040 6,040 4,040 2,040 40 20192020202120222023 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 煤制气玻璃石焦油玻璃天然气玻璃 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20192020202120222023 202020202021202120222022202320231591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9500 9000 8500 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 75 70 65 8000 7500 7000 6500 010203040506070809101112 60 55 50 45 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 825 620 15 410 25 00 -5 -2-10 -4-15 010203040506070809101112010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 270 220 170 120 70 20 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 2019 2020 2021 2022 2023 202020212022202325 20.37 21.7 17.21 18.74 13.2914.6512.9 1615.78 13.62 10.86 6.837.176.856.748.13 7.47 5.64 2.353.67 25 20 20 15 15 1010 55 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分