港股市场策略周报
港股市场策略周报 2023.11.27-2023.12.3 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周市场继续受三季报部分重点公司表现不佳影响，严重影响市场情绪，导致市场大跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得-3.72%/-4.15%/-4.82%。大盘成长风格相对表现明显较弱。本周港股行业板块全部收跌，地产建筑、可选消费、资讯科技和必选消费跌幅较大。 截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点下降至3.41%，恒生综指整体估值处于价值区间。风险溢价水平本周上升至6.99，但美债收益率仍较高，港股市场较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：10月工业企业利润和11月官方PMI数据表现不佳，市场对于基本面仍将保持“弱复苏”预期。 资金面：美国经济和通胀数据顺利回落，市场对于后续加息预期大幅改善，港股资金面有望继续转好。 港股市场展望： 基本面来看，当前中国经济复苏动能回落，基本面预期再次切换至“弱复苏”，后续仍有赖政策面持续加码；资金面来看，当前港股资金面有明显改善，市场预计12月的议息会议继续不加息，后续也将停止加息，并且明年3月份将会开启降息周期。 配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留一定的顺周期配置和对景气行业板块的布 局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周市场继续受三季报部分重点公司表现不佳影响，不仅拖累了市场表现，还严重影响了市场情绪，导致本周市场大跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.72%/-4.15%/-4.82%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现明显较弱。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块全部收跌，地产建筑、可选消费、资讯科技和必选消费跌幅较大。 本周能源业、原材料业和电讯业跌幅相对较小，本周跌幅都在1%以内。 地产建筑和可选消费跌幅分别超过6%和5%，资讯科技和必选消费的跌幅也都超过了4%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.22下降至8.92。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的7.32%下降至3.41%。 当前估值点位落在5年均值往下一个标准差附近的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的6.38上升至6.99。当前美债收益率仍较高，港股市场较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.11.27-2023.12.3） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 200,826.28 626.00 0.07% 1299.HK 友邦保险 67,364.76 975.86 0.09% 0005.HK 汇丰控股 53,609.47 901.00 0.05% 1024.HK 快手-W 17,307.41 303.09 0.07% 0386.HK 中国石油化工股份 11,686.45 2,881.00 0.02% 1821.HK ESR 7,794.00 783.92 0.18% 1919.HK 中远海控 6,682.50 936.90 0.06% 1929.HK 周大福 6,563.75 590.90 0.06% 9922.HK 九毛九 6,090.35 753.90 0.52% 3888.HK 金山软件 4,465.67 173.64 0.13% 市场回购公司数量本周67家，较上周的53家有明显提升。 由于腾讯控股重启回购，市场总回购金额继续维持在高位，从上周的38.8亿港元升至41.0亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购20.1亿港元。 本周友邦保险（1299.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。 本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到5.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.11.27-2023.12.3） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费和信息技术行业的回购公司数量最多，有13家公司发起回购。 医疗保健行业排在第二，有8家公司进行了回购。 金融行业排在第三，有7家公司进行回购。 其余公司分布在工业、房地产、日常消费、能源、材料和公用事业行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.11.27-2023.12.3） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 3690.HK 美团-W 可选消费 20576377 18.09 2 9863.HK 零跑汽车 可选消费 14730145 5.92 3 0883.HK 中国海洋石油 能源 36842717 4.72 4 0981.HK 中芯国际 信息技术 20537119 4.36 5 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 6138017 3.91 6 0992.HK 联想集团 信息技术 31134989 2.99 7 9926.HK 康方生物 医疗保健 5704745 2.77 8 1810.HK 小米集团-W 信息技术 16415216 2.49 9 3968.HK 招商银行 金融 7197295 1.92 10 2018.HK 瑞声科技 信息技术 8294544 1.79 港股通本周前十大净卖出公司（2023.11.27-2023.12.3） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -193163500 -32.78 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -3732148 -11.91 3 2828.HK 恒生中国企业 -16206400 -9.45 4 1024.HK 快手-W 信息技术 -13696298 -7.83 5 2015.HK 理想汽车-W 可选消费 -4937139 -7.24 6 3033.HK 南方恒生科技 -161724600 -6.07 7 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -2227098 -4.59 8 0941.HK 中国移动 电信服务 -6304158 -3.93 9 0388.HK 香港交易所 金融 -1032500 -2.89 10 1378.HK 中国宏桥 材料 -41891165 -2.57 港股通净买入/卖出行业分布（2023.11.27-2023.12.3） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 八部门：合理满足民营房地产企业金融需求；加大对民营企业首贷、信用贷支持力度；加大外汇便利化政策和服务供给，支持民营企业走出去引进来；加大对科技创新、专精特新等重点领域以及民营中小微企业的支持力度；从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。 10月工业企业利润同比+2.7%，较前值同比+11.9%继续收窄。虽连续3月正增长，但在基数回落的情况下，增速仍大幅回落。剔除基数影响后的两年复合平均增速较前值同样大幅下滑，落入负值区间。 交通银行与15家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。 央行：房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升；中国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右增长目标能够顺利实现；一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化；加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度；维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率。 银行支持房企有望加码，明年信贷投放剑指重点领域和薄弱环节。 近期多个省市相继发放新一轮消费券，持续激发市场消费活力。 国家发改委：民营局组织召开民营经济专家座谈会。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察： 11月综合PMI为50.4，较上月的50.7下降0.3；11月制造业PMI为49.4，较上月的49.5下降0.1，不及市场预期的49.8；11月非制造业PMI为50.2，较上月的50.6下降0.4，不及市场预期的50.9。 上交所举办房地产行业座谈会，旨在进一步支持和推动沪市房企通过融资和并购重组等方式，提升质量，化解风险。 国有资本运营公司进场买入ETF多为跟踪央企指数产品。国有资本入场买入ETF南方央企科技ETF、博时央企创新驱动ETF成交放量。 全国市场运行和消费促进工作会议：着力稳定大宗消费培育壮大新型消费。 1-11月，拿地百强房企的投资金额同比下降13%，降幅再度收缩1pct，投资已开始筑底。 多位银行人士：目前商业银行并没有收到任何白名单相关文件。 央行行长潘功胜：坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，推动构建房地产发展新模式。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储古尔斯比：住房通胀是一个关键的数据点；维持高利率太久是忧虑之一。 美联储威廉姆斯:通胀压力下降，令人鼓舞；美联储已经表明，将坚决致力于使通胀回落到2%；长期通胀预期一直非常稳定；通胀预期上升的不确定性并非通胀预期脱轨的迹象。 两年期美债收益率跌超13个基点，美联储理事沃勒释放出鸽派信息。 美联储利率掉期显示，对美联储明年底的降息幅度定价较此前预期扩大了5个基点。 美联储理事鲍曼表示，如果抗通胀进展停滞，支持加息。 美联储古尔斯比：除了食品价格问题之外，美联储取得抗通胀进展；但尚未重返2%这一既定的目标。 美国消费者信心指数四个月来首次上升，超过经济学家预期。 互换合约显示，美联储到2024年5月份降息25个基点的可能性达到100%。 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值为2.3%，预估为2.4%，初值为2.4%。 美国第三季度GDP季调后环比折年率修正值为5.2%，预估为5.0%，初值为4.9%。 美联储褐皮书：经济活动自上次报告以来有所放缓。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储梅斯特：是否进一步加息仍将取决于经济形势；抗通胀取
