锂钴周报：现货跌势难止 需关注仓单注册情况

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周下跌，主力合约2401本周五收于101750元/吨，本周跌幅为18.86%，持仓量为13.54万手。根据SMM数据，周五电池级现货均价13.00万元/吨，当周下跌0.80万元/吨，工业级均价11.85万元/吨，当周下跌0.95万元/吨，目前期货贴水电碳均价28250元/吨。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从现货基本面分析，生产端小幅减产，但整体去库幅度一般，叠加澳洲锂矿定价模式的改变，价格存在下跌预期，近期进口锂矿到港较多，进口锂盐也较多，现货市场不断走弱，产业链对于后市终端需求走弱预期加深，成本支撑有一定减弱。下游订单情况一般，电芯排产降降低，采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足。根据SMM统计最新数据，现货库存6.19万吨，较上周小幅减少，其中冶炼厂3.79万吨，下游1.18万吨，其他1.22万吨，库存仍偏高。由于澳洲锂矿定价模式有所改变，未来锂矿仍有较多产能待释放，矿端供应更加宽松，预计价格仍会持续回落。短期来看，年底部分锂盐厂有清库存放货预期，以及进口锂矿集中到港，现货价格延续下跌趋势。终端新能源汽车竞争激烈，持续降价，向上挤压成本，对价格支撑较弱。新能源汽车11月产销量环比增长较小，消费市场增速放缓，电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。12月开始注册仓单，临近交割期现将会回归平水，根据交割标准，预计期货将会贴水电池级现货均价，与低端电池级价格平水，当前主力合约2401合约持仓13.54万手，持仓量相对较大，多空双方主动减仓均会引发行情较大波动，需注意减仓引发的的波动风险。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量较上周小幅减少。青海盐湖端由季节性因素造成的一定减产，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于锂价持续下行，个别企业有减产计划，综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周小幅度减少，开工率也同步下滑。消费方面，终端需求未见明显改善，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，库存维持去库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场观望情绪浓厚，成交清淡。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，锂矿价格存在下跌预期，但是考虑到运输以及生产周期等因素，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态。本周平均利润与上周相比略有减少，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力较大，部分厂家利润与成本持平，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存相对较高，下游采购较少，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，成交乏量，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平逐渐累计，个别小厂出货不畅，散单成交较少，业者谨慎观望。市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 价格区间在12.1-12.7万元/吨之间，市场均价跌至12.4万元/吨，相比上周下跌0.9万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在12.9-13.7万元/吨，市场均价跌至13.3万元/吨，相比上周下跌0.8万元/吨。氢氧化锂市场行情走弱。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交均价为12万元/吨，微粉级氢氧化锂市场成交价在12.88万元/吨。国内工业级氢氧化锂市场成交均价为11.35万元/吨，较上周价格下跌0.95万元/吨，跌幅为7.72%。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格窄幅下跌，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格下跌，但盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。当前整体持仓仍然较高，总持仓33.18万手，主力合约2401持仓13.54万手，后续需要注意持仓变化对盘面产生的影响。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较上周产量减少，开工率同步减少，近期行情低迷难改，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，钴酸锂需求进入淡季，临近年末，数码新机创新力不足，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期。成本方面，本周四氧化三钴成本小幅下行，硫酸钴生产成本较上周略有降低，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格下跌，当前价格为13.6-14.2万元/吨；氧化钴价格下跌，当前价格为13.8-14.3万元/吨。本周硫酸钴价格下跌，目前百川盈孚统计价格在3.3-3.5万元/吨，氯化钴价格下跌，目前百川盈孚统计价格在4.15-4.25万元/吨。综合来看，市场观望情绪浓厚，需求端疲软，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格稳中向弱。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳，2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在，5、减仓引发行情大幅波动风险，6、环保等因素导致超预期减产。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................................8图8:镍豆价格丨单位：元/吨................................................................................................................................