锂钴周报：现货跌势难止 需关注仓单注册情况

期货研究报告|锂钴周报2023-12-03 现货跌势难止需关注仓单注册情况 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周下跌，主力合约2401本周五收于101750元/吨，本周跌幅为18.86%，持仓量为13.54万手。根据SMM数据，周五电池级现货均价13.00万元/吨，当周下跌0.80万元/吨，工业级均价11.85万元/吨，当周下跌0.95万元/吨，目前期货 贴水电碳均价28250元/吨。 从现货基本面分析，生产端小幅减产，但整体去库幅度一般，叠加澳洲锂矿定价模式的改变，价格存在下跌预期，近期进口锂矿到港较多，进口锂盐也较多，现货市场不断走弱，产业链对于后市终端需求走弱预期加深，成本支撑有一定减弱。下游订单情况一般，电芯排产降降低，采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足。根据SMM统计最新数据，现货库存6.19万吨，较上周小幅减少，其中冶炼厂3.79万吨，下游1.18万 吨，其他1.22万吨，库存仍偏高。由于澳洲锂矿定价模式有所改变，未来锂矿仍有较多产能待释放，矿端供应更加宽松，预计价格仍会持续回落。短期来看，年底部分锂盐厂有清库存放货预期，以及进口锂矿集中到港，现货价格延续下跌趋势。终端新能源汽车竞争激烈，持续降价，向上挤压成本，对价格支撑较弱。新能源汽车11月产销量环比增长较小，消费市场增速放缓，电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。12月开始注册仓单，临近交割期现将会回归平水，根据交割标准，预计期货将会贴水电池级现货均价，与低端电池级价格平水，当前主力合约2401合约持仓13.54万手，持仓量相对较大，多空双方主动减仓均会引发行情较大波动，需注意减仓引发的的波动风险。 锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量较上周小幅减少。青海盐湖端由季节性因素造成的一定减产，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于锂价持续下行，个别企业有减产计划，综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周小幅度减少，开工率也同步下滑。消费方面，终端需求未见明显改善，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，库存维持去库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场观望情绪浓厚，成交清淡。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，锂矿价格存在下跌预期，但是考虑到运输以及生产周期等因素，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态。本周平均利润与上周相比略有减少，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力较大，部分厂家利润与成本持平，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存相对较高，下游采购较少，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，成交乏量，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平逐渐累计，个别小厂�货不畅，散单成交较少，业者谨 慎观望。市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交 价格区间在12.1-12.7万元/吨之间，市场均价跌至12.4万元/吨，相比上周下跌0.9万 元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在12.9-13.7万元/吨，市场均价 跌至13.3万元/吨，相比上周下跌0.8万元/吨。氢氧化锂市场行情走弱。截止到本周四， 国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交均价为12万元/吨，微粉级氢氧化锂市场成交价在 12.88万元/吨。国内工业级氢氧化锂市场成交均价为11.35万元/吨，较上周价格下跌 0.95万元/吨，跌幅为7.72%。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格窄幅下跌，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格下跌，但盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能�现较大幅度震荡，建议区间操作为主。当前整体持仓仍然较高，总持仓33.18万手，主力合约2401持仓13.54万手，后续需要注意持仓变化对盘面产生的影响。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较上周产量减少，开工率同步减少，近期行情低迷难改，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，钴酸锂需求进入淡季，临近年末，数码新机创新力不足，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期。成本方面，本周四氧化三钴成本小幅下行，硫酸钴生产成本较上周略有降低，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格下跌，当前价格为13.6-14.2万元/吨；氧化钴价格下跌，当前价格为13.8-14.3 万元/吨。本周硫酸钴价格下跌，目前百川盈孚统计价格在3.3-3.5万元/吨，氯化钴价 格下跌，目前百川盈孚统计价格在4.15-4.25万元/吨。综合来看，市场观望情绪浓厚，需求端疲软，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格稳中向弱。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、环保等因素导致超预期减产。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 表1:锂钴周度数据6 钴锂周度数据汇总 表 1: 锂钴周度数据 2023/12/1 2023/11/24 周变动 单位 原材料 金属锂价格 1700000 0 1700000 元/吨 原材料 电池级碳酸锂价格 130000 138000 -8000 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 119500 127500 -8000 元/吨 原材料 硫酸钴价格 33750 34500 -750 元/吨 原材料 硫酸镍价格 28250 29550 -1300 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 137500 145500 -8000 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 160500 166000 -5500 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 184000 190500 -6500 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 52000 54000 -2000 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 51000 55000 -4000 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 203000 215500 -12500 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 30000 30400 -400 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 22250 22500 -250 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 47500 48500 -1000 元/吨 电解液数据来源：SMM华泰期货研究院 钴酸锂电解液价格 17500 19000 -1500 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04 20000 15000 1