鸡蛋投资策略周报：震荡偏弱
震荡偏弱 观点逻辑 产出方面，大码蛋供应相对稳定，从前期鸡苗销量可知，近期新开产数量继续小增，中小码蛋货源供应稳中有增，对蛋价上行支撑力度减弱。 消费方面，市场淡季表现明显，家庭消费、餐饮需求弱势延续，食品企业亦处于正常开工状态，学校等机构按需采购为主。国内基础农产品阶段性供给压力有所减轻叠加下游迎来集中补库，价格出现反弹。 成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。 农操作建议 产策略：JD2401合约逢低建多。 品风险提示 组1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2023年12月01日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1截至12月01日，国内玉米价格保持下跌态势，东北和山东都出现跌价行情。主流收购价格跌15元，15水700-710容重报价2540元，中粮跌15，15水700容重报价2540元带票，葫芦岛港卸车加10元，玉米价格经过持续跌价，持粮主体或就要浮现惜售情绪，加上雨雪天限制上量，收购价格或能逐渐止跌。 1.2本周，现货价格总体稳定，产区鸡蛋价格多数稳定，销区批发价格以稳居多，少数市场因采购成本下降或销售不畅而下调出货价，市场整体消化速度不快。产区均价为4.55元/斤，销区均价为4.75元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。且春节过后，季节性因素将导致终端需求下降，鸡蛋主力合约2401合约震荡为主，周收盘4239点，周跌1.76%。 1.3JD鸡蛋2401合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 11月24日 12月1日 变化 鸡蛋产区均价 4.65元/斤 4.55元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.88元/斤 4.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 3.75元/羽 3.40元/羽 ↓ 产销区价差 0.22元/斤 0.20元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.86元/斤 5.96元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.60羽 3.50羽 ↓ 饲料原料（河北玉米） 2813元/吨 2811元/吨 ↓ （河北豆粕） 4359元/吨 4346元/吨 ↓ 2312合约收盘价 4480 4360 ↓ 2401合约收盘价 4315 4239 ↓ 12-1价差 165 121 ↓ 基差（12合约） 170 190 ↑ 交割库（湖北） 4650 4550 ↓ 供应（样本点）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本点）简述 市场需求平稳，集中性需求回落 生猪及养殖情况简述 2023年以来全国能繁母猪产能持续去化，截至三季度末，母猪较年初累计减少-3.4%，四季度随着仔猪亏损加剧、资金压力加大、疫情恐慌淘汰，淘汰母猪价格快速下跌，母猪产能有加速去化迹象。 边际成本 3800 偏多 气候变化 “小寒”后，大部分产销区气温处于降温状态 物流状况 正常 行业利润及升贴水 盈亏附近 利空 2312合约期货盘面处于贴水现货 2401合约技术面简述 2401合约周K线收长阴线，处在5周均线之下，MACD呈现绿柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月强于近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2312合约期货贴水现货，基差变强。 2401合约季节性分析 季节性大概率调整 行业数据 卓创数据显示10月在产蛋鸡存栏增至12.07亿羽，环比+0.33%,同比+1.86%。主要是因为10月新开产蛋鸡是今年5—6月前后补栏的鸡苗，处于近六年较高水平。入冬后，在产蛋鸡产蛋率增加叠加老鸡延淘等产能大幅扩张，因此10月新开产蛋鸡数量偏多，预计在产蛋鸡存栏量将延续增势至24年Q1。 基本面简述 原料端的成本下降，目前是缓慢下降，整体降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例较高，但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在3.70元/斤或以下。在产蛋鸡存栏量虽有增加，但仍处于历史较低位置，同时各个环节库存不高，蛋价回调速度较缓。 三、后期展望 综合来看，基本面上，10月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。盘面来看，主力合约2401月合约震荡运行，建议谨慎偏多对待。 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价图7：养殖利润季节性 图8：鸡蛋产地（山东）价格图9：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 图10：养殖利润指标走势图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明8 研究报告•Z.C.R&DCenter 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建 议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
