油脂偏弱运行，空单适量持有

【冠通研究】 油脂偏弱运行，空单适量持有 制作日期：2023年12月1日 【策略分析】 国内供应方面，据Mysteel调研显示，预估2023年11月全国棕榈油到港量40万吨左右。11月备货消费季节性回升，库存高位回落；油厂开工继续回升，豆油需求提升有限，库存转升，11月下旬至12月大豆到港压力偏大。 国外方面，棕榈油虽近端供需宽松程度有所减弱，但炒作空间依然有限。供应方面，雨季影响渐强，降雨已在油棕种植区铺展，预计11月产出有小幅回落，但仍将维持高产；高频数据显示降幅超过8%。厄尔尼诺于11月中下旬步入快速发展期，有利于遏制降雨，雨季减产幅度或不及预期；中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。需求端，11月高频出口增长，但消费国备货需求或转冷，后续将面临冬季的消费走软。 美豆销售环比好转，但距离峰值仍有较大距离；国际贸易流紧张情况受到印度豆粕出口增加而边际改善。本周末巴西中北部降雨再度预期增加，巴西南部降雨有所消退，基于种植的天气炒作或渐入尾声，回归供需，原料端利多减弱。若12月上旬，南美未出现确定性的利多，市场对于美豆的计价难以扭转颓势。 总体来看，棕榈油11-12月份面临的边际宽松压力依然存在，雨季的减产幅度有较大不确定性，我们认为产量难以快速下滑，而需求端整体仍有下行压力，宽松形势不改。南美炒作处降温阶段，美国销售进度依然偏慢，原料端支撑减弱。预计棕榈油、豆油区间偏弱震荡，临近交割月，01合约空单逢低减仓，移仓换月，注意控制风险。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7188元/吨，-1.62%，持仓+23772手。豆油主力收盘报 8106元/吨，-1.58%，持仓-21820手。现货方面： 棕榈油方面，截至12月1日，广东24度棕榈油现货价7350元/吨，较上个交易日-持 平。豆油方面，主流豆油报价8410元/吨，较上个交易日-150。 现货成交方面，11月30日，豆油成交25500吨、棕榈油成交730吨，总成交较上一交易日+20170吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油单产减少7.66%，出油率减少0.18%，产量减少8.61%。 基本面上： 供给端，昨日油厂开机率60.8%。截至11月24日当周，豆油产量为35.49万吨，环比 +4.01万吨；豆油表观消费量为31.99万吨，周环比-0.14万吨；豆油库存为95.8万吨， 较上周+3.5万吨。截至11月24日当周，国内棕榈油商业库存96.22万吨，周环比-3.78万吨。 据Mysteel调研显示，2023年11月20日-11月24日，国内棕榈油买船1条：11月23 日成交1船，12月船期，参考成交价格878元/吨。洗船2条：11月21日洗船1条，12 月船期，参考价格869美元/吨附近；11月22日洗船1条，12月船期，参考价格873美元 /吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。