机械行业研究：11月制造业PMI环比小幅下降，船企盈利有望向上

行情回顾 上周（2023/11/27-2023/12/1）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.84%，在申万31个一级行业分类中排名第 7；同期沪深300指数下跌1.56%。至今表现：SW机械设备指数上涨4.39%，在申万31个一级行业分类中排名第 8；同期沪深300指数下跌10.04%。 核心观点： 11月制造业PMI小幅下降。根据国家统计局数据，11月制造业PMI49.4%，环比下降0.1pcts： 1）生产指数仍处于扩张区间：11月生产指数50.7%，环比下降0.2pcts，其中金属制品、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数高于55%，纺织、石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业在荣枯线以下生产活动有所放缓。 2）新签订单指数基本持平：11月新签订单指数49.4%，环比下降0.1pcts，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%。 3）大型企业表现更好：11月大型企业PMI50.5%连续六个月处于扩张区间，环比下降0.2pcts。中、小型企业PMI分别为48.8%和47.8%，景气度偏弱。 4）高技术制造业、装备制造业增长较快：11月高技术制造业PMI51.2%，环比提升2pcts，装备制造业PMI51.6%， 环比提升0.9pcts。 5）未来展望继续保持乐观：11月生产经营活动预期指数55.8%，环比提升0.2pcts，制造业企业对市场发展前景总体保持乐观。 11月船舶新签订单增速回落，船价-钢价剪刀差拉大，船企盈利有望向上。根据克拉克森数据，11月全球船舶 新接订单158.71万CGT，同比-52.71%；交付订单249.37万CGT，同比-10.68%；在手订单12542.2万CGT，同比+6.55%。中国11月新签订单91.61万CGT，同比-48.77%；交付订单158.95万CGT，同比+28.36%；在手订单6047.13万CGT，同比+14.24%。23年11月全球新船价格指数达177.07，同比+9.51%，环比+0.60%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比+8.32%/+2.63%/+4.18%/+12.50%，环比+0.70%/+0.20%/+0.38%/+0.09%。11月上海20mm造船板平均价格同比-1.46%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。 投资建议： 随着AI技术的爆发与成熟，智能机器人逐渐进入颠覆式阶段，产业链具有较多投资机会，建议关注禾川科技、 恒立液压、贝斯特，同时建议关注华中国船舶和华中数控。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合42、行情回顾43、核心观点更新6 3.1工程机械：CME观测11月挖掘机国内销量7600台左右63.2船舶：23年11月新签订单增速回落，造船价继续上行63.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会63.4机器人：人形机器人创新发展指导意见印发，产业化有望加速到来7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械74.2工程机械84.3锂电设备94.4光伏设备104.5油服设备10 5、行业重要动态116、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4图表2：申万行业板块上周表现5图表3：申万行业板块年初至今表现5图表4：机械细分板块上周表现6图表5：机械细分板块年初至今表现6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7图表8：我国工业机器人产量及当月同比8图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8图表10：我国叉车销量及当月增速8图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8图表12：我国挖掘机总销量及同比8图表13：我国挖掘机出口销量及同比8图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9图表15：中国小松开机小时数（小时）9图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9图表18：新能源汽车销量及同比数据9图表19：我国动力电池装机量及同比数据9图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：禾川科技、恒立液压、贝斯特、华中数控、中国船舶。 总市值(亿元) 归母净利润（亿元） PE 股票代码 股票名称 股价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 688320.SH 禾川科技 44.70 67.50 0.9 1.52 2.4 3.13 75.00 44.41 28.13 21.57 601100.SH 恒立液压 55.63 745.90 23.43 24.00 29.84 36.45 31.84 31.08 25.00 20.46 300580.SZ 贝斯特 33.05 111.97 2.29 2.87 3.36 4.06 48.89 39.01 33.32 27.58 300161.SZ 华中数控 38.08 75.66 0.17 1.12 2.00 3.09 445.08 67.56 37.83 24.49 600150.SH 中国船舶 27.58 1,233.50 1.72 15.30 66.39 92.72 717.15 80.62 18.58 13.30 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.12.2 禾川科技：公司为国内领先工业自动化企业，主要产品为伺服系统，同时完善PLC产品矩阵，业务全面覆盖控制层、驱动层和执行传感层。公司已覆盖工业富联、宁德时代、捷佳伟创、先导智能等多家行业龙头企业。23年11月与博世集团合资设 立乐达博川，未来有望推出更高性价比的自动化与电气控制产品服务于中国市场，助力公司实现更快增长。 恒立液压：22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机 泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。 贝斯特：公司通过设立全资子公司无锡宇华精机有限公司全面布局直线滚动功能部件（产品包括：高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等），瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业、机器人领域等市场进行大力开拓，快速切入 “工业母机”新赛道。我们认为公司在工业母机赛道布局打下的基础也有望助力公司切入其他丝杠赛道成为核心供应商。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望 加速，公司有望提升利润率。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。21年海运景气度回升明显，全球新接船订单同比+97.2%。全球产能出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，22年我国有6家 造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下 行推动23-25年业绩高增。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2023/11/27-2023/12/1）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.84%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数下跌1.56%。 图表2：申万行业板块上周表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 煤炭 社会服务 传媒通信电子计算机 机械设备纺织服饰公用事业医药生物商贸零售交通运输国防军工 综合 环保轻工制造石油石化有色金属建筑装饰 钢铁汽车 农林牧渔基础化工食品饮料非银金融 银行家用电器电力设备建筑材料美容护理 房地产 -6% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨4.39%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数下跌10.04%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信 传媒计算机电子汽车 石油石化 煤炭机械设备家用电器纺织服饰非银金融公用事业医药生物建筑装饰 环保 轻工制造 钢铁 国防军工 银行有色金属食品饮料 综合交通运输农林牧渔基础化工社会服务建筑材料房地产商贸零售电力设备 美容护理 -40% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2023/11/27-2023/12/1）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：工控设备 /其他自动化设备/机器人/仪器仪表/激光设备，涨跌幅分别为2.97%/2.48%/1.97%/1.76%/1.45%；涨幅靠后的板块是：机床工具/印刷包装机械/楼宇设备/磨具磨料/工程机械,涨跌幅分别为：0.47%/-0.15%/-0.64%/-1.19%/-1.88%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：仪器仪表/激光设备/机床工具/机器人/纺织服装设备,涨跌幅分别为：21.93%/21.45%/17.20%/15.34%/15.09%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 工控设备其他自动化设备 机器人仪器仪表激光设备 其他专用设备纺织服装设备能源及重型设备轨交设备Ⅱ 金属制品制冷空调设备其他通用设备 机床工具印刷包装机械 楼宇设备磨具磨料工程机械 -3% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 仪器仪表激光设备机床工具机器人 纺织服装设备印刷包装机械其他通用设备轨交设备Ⅱ 其他自动化设备 能源及重型设备 金属制品 其他专用设备 楼宇设备工程机械工控设备 制冷空调设备 磨具磨料 -15% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 11月制造业PMI小幅下降。根据国家统计局数据，11月制造业PMI49.4%，环比下降0.1pcts：1）生产指数仍处于扩张区间：11月生产指数50.7%，环比下降0.2pcts，其中金属制品、通用设备、铁路船舶 航空航天设备等行业生产指数高于55%，纺织、石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业在荣枯线以下生产活动有所放缓。 2）新签订单指数基本持平：11月新签订单指数49.4%，环比下降0.1pcts，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%。 3）大型企业表现更好：11月大型企业PMI50.5%连续六个月处于扩张区间，环比下降0.2pcts。中、小型企业 PMI分别为48.8%和47.8%，景气度偏弱。 4）高技术制造业、装备制造业增长较快：11月高技术制造业PMI51.2%，环比提升2pcts，装备制造业PMI51.6%，环比提升0.9pcts。 5）未来展望继续保持乐观：11月生产经营活动预期指数55.8%，环比提升0.2pcts，制造业企业对市场发展前景总体保持乐观。 3.1工程机械：CME观测11月挖掘机国内销量7600台左右 根据CME预测，2023年11月挖掘机（含出口）