销量点评：11月销量环比基本持平，新车型逐步贡献增量

比亚迪新能源汽车销售与市场表现概览

销售业绩与出口情况

• 11月销量：比亚迪11月新能源汽车销量达到30.19万辆，较上月微增0.02%，其中新能源乘用车出口30,629辆，环比微增0.4%。
• 全年累计销量：1-11月，比亚迪电动车累计销量为268.34万辆，同比增长64.8%，累计出口约为20.7万辆。
• 11月产量：比亚迪11月产量为31.7万辆，同比增长37.5%，环比增长3.1%。1-11月累计产量为273.63万辆，同比增长67%。

车型与市场分布

• 车型细分：11月插混乘用车销量13.12万辆，占总销量的43.5%，纯电乘用车销量17.02万辆，占比56.5%。纯电占比环比提升1.5个百分点。
• 新车型表现：王朝、海洋系列车型11月销量合计29万辆，同比增长27.4%；腾势品牌11月销量为11,843辆，环比增长2.98%；仰望U8豪华版首月销量408辆；超级混动硬派SUV方程豹豹5首月销量626辆。

市场预期与未来规划

• 2023年展望：预计比亚迪新能源车销量将达到约300万辆，同比增长60%，其中出口预计25万辆。2024-2025年分别为约400万辆和500万辆，同比增长33%和25%。
• 电池业务：2023年11月电池装机量16.9GWh，同比增长54%，环比增长11%。预计全年电池产量约180GWh，储能电池出货量约30GWh，同比增长150%以上。

经营业绩预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为334亿元、442亿元、540亿元，对应市盈率分别为17x、13x、11x。
• 投资评级：“买入”。

风险提示

• 销量风险：销量可能未达预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本与利润。