预计下半年业绩将超越预期

更新报告 评级：买入 海吉亚医疗（6078 HK） 预计下半年业绩将超越预期 目标价：58.70港元 下半年旗下医院营运表现良好 现价48.10港元总市值30,376.31百万港元流通股比例55.33%已发行总股本631.52百万52周价格区间38.05-66.8港元3个月日均成交额70.15百万港元主要股东朱义文（占44.56%） 我们近期审视了公司下半年营运表现，预计第三季度单季收入将同比增加超20%，相比上半年15.3%的同比增速明显提速。公司管理层表示旗下医院四季度营运表现良好，因此我们预计2023年全年收入将超越此前预期。 新并购及新建医院营运情况理想 公司管理层表示2022年底与2023年落实收购的江苏宜兴医院与陕西长安医院营运情况良好。宜兴医院6月并表后诊疗人次增加，10月单月收入预计超1,900万元，因此预计2023年贡献收入有望超1亿元，并略超我们早前预期。我们原先预计长安医院在收购初期需要整合将于年底并表，但是管理层表示长安医院收购后磨合工作顺利，收入从10月起已并表，因此预计将于2023年产生超1亿元收入。公司新建的医院中，2023年投入营运的重庆海吉亚二期与单县海吉亚二期下半年诊疗人次均在增加，营运表现理想。 在建医院进展顺利，未来还将每年并购1-2家医院 公司总共有六家在建医院，按照目前的进度，我们预计德州海吉亚医院与无锡海吉亚医院分别有望于2024及25年投入营运。除此以外，公司未来还将积极收购优质标的，争取每年完成1-2家收购。从以往情况看，公司收并购执行力及投后管理能力强大，2022-23年收购的宜兴医院及长安医院均为经济发达地区知名度较高的医院，而且收购后医院营运情况均有改善，因此我们认为公司有能力达成后续收购目标。 目标价上调至58.70港元，维持“买入”评级 来源：彭博、中泰国际研究部 考虑到长安医院并表时间早于预期，而且宜兴医院收购后营运表现也略超预期，因此我们将2023-25E收入预测分别上调3.4%、0.1%、0.1%。股东净利润分别上调4.4%、0.6%、0.6%。我们仍然按照32.0倍2024E PER定价，目标价从57.40港元微升至58.70港元，维持“买入”评级。 相关报告 2023-8-30：海吉亚医疗（6078 HK）：上半年业绩稳健增长 风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩。 分析师 施佳丽（Scarlett Shi）+852 2359 1854Scarlett.shi@ztsc.com.hk 历史建议和目标价 来源：彭博，中泰国际研究部 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准：买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话：(852) 3979 2886传真：(852) 3979 2805